2024年半年报点评：拟现金收购北京丽都、湖南雅美，医美外沿扩张再下一城

2024H1公司整体营收26.89亿元（同比+6.21%），归母净利1.52亿元（+1.14%），扣非归母净利1.40亿元（+11.49%）。其中Q2营收12.89亿元（+1.07%），归母净利0.70亿元（-12.03%），扣非归母净利0.61亿元（-2.12%）。

医美业务方面，2024H1营收11.94亿元（+6.02%），占比44.42%，毛利率54.23%（+0.18pct）。非手术类占比提升3.9pct至85.82%。分品牌：米兰柏羽（45.0%）、高一生（7.4%）、晶肤医美（18.5%）、韩辰医美（15.2%）、武汉五洲（9.1%）、郑州集美（4.8%），同比增减分别为+3.9%/+14.1%/+11.5%/+9.8%/-4.2%/+4.7%。

服装业务方面，女装营收10.12亿元（+11.41%），占比37.65%，毛利率64.29%（+1.94pct）；婴童营收4.50亿元（-4.13%），占比16.75%，毛利率63.52%（+1.80pct）。女装分品牌：朗姿（74.48%）、莱茵（16.96%）；渠道：线上（38.0%）、自营（57.0%）、经销（5.0%）。婴童渠道：自营（76.6%）、经销（15.3%）、贸易（0.1%）、线上（8.0%）。

公司全资子公司拟收购北京丽都（100%股权）和湖南雅美（70%股权），交易对价5.82亿元，完成后将纳入合并报表，提升医美业务规模和竞争力。

盈利预测：2024-25年归母净利润预测调至3.0/3.4亿元，新增2026年预测3.9亿元，对应PE分别为19/17/15倍，维持“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧、政策风险、开店政策不及预期。