焦煤焦炭月报：焦炭七轮提降落地，煤焦价格企稳反弹

期货研究报告|焦煤焦炭月报2024-09-01 焦炭七轮提降落地，煤焦价格企稳反弹 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 整体来看，近日双焦市场情绪随盘面上涨有所好转，但终端需求改善暂不明显，焦炭市场迎来第七轮降价，原料煤价格整体下呈现行趋势。焦炭方面，钢厂利润有所修复，但多数钢企仍处于亏损状态，铁水产量回升速度较缓，需求改善有待观察，后期关注原料煤价格上涨的可持续性。焦煤方面，随着钢材期现价格回升，市场情绪好转刺激部分投机需求释放，现货煤价企稳反弹，但近期整体供应仍趋宽松，在钢铁消费未持续好转、未�现大规模的经济刺激政策的情况下，整体偏弱格局不改，预计盘面维持震荡偏弱运行，关注钢厂利润变化情况。 核心观点 ■市场分析 焦炭2501合约盘面价格收于1996.5元/吨，环比上月下跌137.0元/吨，跌幅6.42%； 焦煤2501合约盘面价格收于1370.5元/吨，环比上月下跌159.5元/吨，跌幅 10.42%。现货方面，焦炭迎来了第七轮降价的全面落地，降幅为50-55元/吨；焦煤价格企稳，对焦炭价格支持作用增强，终端需求不明朗，双焦市场整体呈现震荡偏弱的运行态势。 供给方面：焦炭七轮降价落地后焦企亏损进一步加大，影响生产积极性，产量小幅下降。焦炭日均产量由上期113.1万吨降至本期110.7万吨，环比下降2.4万吨，降幅2.12%。 需求方面：目前终端需求没有明显改善，铁水产量无明显向上驱动，小幅下降。根据Mysteel调研数据，247家钢厂高炉开工率76.41%，环比上月减少4.87%，同比去年减少7.68%；高炉炼铁产能利用率82.96%，环比上月减少5.91%，同比减少9.31%；钢厂盈利率3.9%，环比上月减少2.59%，同比减少41.55%；日均铁水产量220.89万 吨，环比上月减少15.73万吨，同比减少26.03万吨。 库存方面：根据Mysteel调研数据，本期247家钢厂焦炭库存541.9万吨，环比增加 4.9万吨。247家钢厂焦煤库存734.5万吨，环比增加16.9万吨。 整体来看，近日双焦市场情绪随盘面上涨有所好转，但终端需求改善暂不明显，焦炭市场迎来第七轮降价，原料煤价格整体下呈现行趋势。焦炭方面，钢厂利润有所修复，但多数钢企仍处于亏损状态，铁水产量回升速度较缓，需求改善有待观察，后期 关注原料煤价格上涨的可持续性。焦煤方面，随着钢材期现价格回升，市场情绪好转 刺激部分投机需求释放，现货煤价企稳反弹，但近期整体供应仍趋宽松，在钢铁消费未持续好转、未�现大规模的经济刺激政策的情况下，整体偏弱格局不改，预计盘面维持震荡偏弱运行，关注钢厂利润变化情况。 ■策略 焦炭方面：偏弱震荡焦煤方面：偏弱震荡跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 宏观政策、环保要求、焦厂利润、铁水需求、基差风险等。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20202021202220232024 晋中准一级长治准一级唐山准一级 3700 3200 2700 2200 1700 1200 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2022-01-012023-01-012024-01-01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位：元/吨图4:焦炭月间差走势丨单位：元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 250 150 50 (50) (150) j2009-j2101j2109-j2201j2209-j2301 j2309-j2401 j2409-j2501 1316191121151 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位：元/吨图6:焦炭月度产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20202021202220232024 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20202021202220232024 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图7:中国月度生铁产量丨单位：万吨图8:焦炭月度消费量丨单位：万吨 8,500 20202021202220232024 4,300 20202021202220232024 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图9:中国焦炭出口量丨单位：万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 焦炭出口:当月 焦炭出口:当月同比 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% (50%) (100%) 950 900 850 800 750 700 650 600 550 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20202021202220232024 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20202021202220232024 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 图13:焦炭总库存预测丨单位：万吨图14:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5#泰安低硫主焦 20202021202220232024 3400 2900 2400 1900 1400 123456789101112 2022-01-012023-01-012024-01-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2020202120222023202420202021202220232024 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 400 300 200 100 0 (100) 图17:焦煤月间差走势丨单位：元/吨图18:焦煤当月产量丨单位：万吨 jm2009-jm2101jm2209-jm2301jm2409-jm2501 jm2109-jm2201jm2309-jm2401 121416181101121141161 20202021202220232024 5,200 4,700 4,200 3,700 3,200 (200) 2,700 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图19:焦煤月度进口量（预测）丨单位：万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 20202021202220232024 123456789101112 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2020 2021 2022 2023 2024 1591317212529333741454953 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位：万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位：万吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 20202021202220232024 123456789101112 170 165 160 155 150 145 140 135 130 125 120 20202021202220232024 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位：万吨 20202021202220232024 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com