电子：英伟达FY25Q2业绩点评：业绩超预期，数据中心变革前夜

分部业绩

数据中心收入为263亿美元，同比增长154%；游戏和AIPC收入为29亿美元，同比增长16%；汽车和机器人收入为3.46亿美元，同比增长37%；专业可视化收入4.54亿美元，同比增长20%。

指引

预计25财年第三季度营收为325亿美元（318.5~331.5亿美元），分析师预期均值为319亿美元；第三季毛利率为75%±0.5%，全年毛利率预计在70%左右。

AI业务拓展

• 英伟达Blackwell预计四季度发货，全年收入数十亿美元；训练下一代模型需要10~20倍计算量。
• 推理推动数据中心收入占比超过40%。
• 中国数据中心收入在第二季度环比增长。
• Spectrum-X将在一年内启动价值数十亿美元的产品线，计划每年更新以支持数百万GPU集群。

Hopper与Blackwell需求

• Hopper需求强劲，Blackwell需求或超预期。
• 企业自用GPU可节省数据处理成本，闲置算力出租可立即获得租金，保持竞争力。
• 数据处理需求广泛，如快递路线规划、金融量化投资等，迁移到加速计算将带来巨大需求。

NVIDIA AI Enterprise

• AI Enterprise是端到端云原生软件平台，加速数据科学管道，简化生成式AI应用开发部署。
• 埃森哲采用AI Enterprise构建自定义Llama 3.1模型；AT&T转向NIM实现70%成本节省和8倍延迟减少。
• Meta强调开源重要性，愿景是每个企业拥有AI代理，AI Enterprise加速该愿景实现。
• 数据中心正从通用计算迁移到加速计算，建议关注相关机遇。

相关个股

• 云侧AI：工业富联、沪电股份、深南电路。
• 果链：鹏鼎控股、东山精密、工业富联、蓝思科技、领益智造、京东方、信维通信、长信科技、大族激光、舜宇光学、水晶光电、立讯精密。

风险因素

电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。