银行行业深度研究：当前银行经营形势分析

行业报告：行业深度研究 证券研究报告 2024年08月31日 银行 当前银行经营形势分析 作者： 分析师刘杰SAC执业证书编号：S1110523110002 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 行业评级：强于大市（首次评级） •信贷持续处于“挤水分”状态，1-7月份新增人民币贷款合计13.5万亿，而扣除票据+非银之后，“纯贷款”新增12.7万亿，同比少增约3.7万亿。24年4-7月票据占比大幅提升至约42%，显著高于22-23年同期水平。 •制造业领域信贷下滑幅度较大，房地产贷款有止跌企稳迹象。截止2024年6月末，制造业中长期贷款增速为18.1%，较年初下降近14个百分点。目前制造业领域也出现了一定的金融资源供求矛盾，或存在资金空转现象。今年以来，监管当局针对房地产市场推出了 多项支持性工具和举措，包括建立“白名单”制度，精准支持房地产项目融资，推动保交楼落地。 •信贷资源的区域分化进一步加深。近年来，长三角、成渝双经济圈地区成为信贷资源集中高地。 •零售端投放压力进一步加大。2024年上半年，零售贷款合计新增1.47万亿，同比少增超过2万亿。与此同时，截止2024年3月末住房按揭贷款增速已降至-1.9%，且与零售非按揭贷款增速剪刀差超过12个百分点。这表明：一是住房按揭需求有进一步走弱压力；二是 早偿压力依然较大。 •手工补息整改接近尾声，银行存款流失量明显减少。2024年4-7月间，国有大行一般性存款增量同比变化逐月改善，到7月份一般性存款季节性下滑1.43万亿，同比少减约4000亿，意味着银行存款流失量已明显减少。优质企业贷款利率与LPR偏离度越来越大。目前，优质企业贷款利率与LPR报价偏离加大；以LPR减点贷款占比已达到40%，LPR对于新发放贷款的基准性减弱。 •目前年内银行息差降幅收窄。NIM：2024年6月大行、股份行、城商行和农商行NIM分别为1.46%（环比-1bp）、1.63%（环比 +1bp）、1.45%（环比持平）、1.72%（环比持平）。 •上半年投资净收益超预期增长，下半年债券资本利得减弱。截止24/8/29，已公布上市银行中报数据显示，银行业非利息收入增速为 3.3%。其中手续费及佣金净收入负增14.5%，但投资净收益同比增长26.3%。目前债券市场震荡运行，未来债券资本利得效应可能减弱。 •风险提示：经济恢复节奏偏慢，信贷社融数据持续走弱；市场预期或改善困难，居民消费购房需求不振。 2024年以来，银行信贷投放持续处于“挤水分”状态，1-7月份新增人民币贷款合计13.5万亿，同比少增约2.5万亿。而扣除票据+非银之后，“纯贷款”新增12.7万亿，同比少增约3.7万亿。 从趋势上看，纯贷款增长自今年2月份开始，持续呈现每月同比少增状态。特别是开门红结束之后，进入二季度，24年 4-7月票据增长力度明显加大，占比约42% 图：纯贷款变化情况图：票据占新增贷款比例 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 35358 23110 13222 5565 4972 -5694 -8608-3688 -7462 -7011-10173-2735 -5043 58684 纯贷款增量（亿元）纯贷款同比（亿元） 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 27% 票据占比 8% 42% -10,000 0% -20,000 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07 2022年4-7月2023年4-7月2024年4-7月 截止2024年6月末，制造业中长期贷款增速为18.1%，较年初下降近14个百分点。这表明：过去几年制造业领域成为金融资源汇聚的高地，但也造成了一定的供求矛盾，或存在资金空转现象。在信贷“挤水分”背景下，制造业信贷投放出现明显收缩。 今年以来，监管当局针对房地产市场推出了多项支持性工具和举措，包括建立“白名单”制度，精准支持房地产项目融资，推动保交楼落地。在此情况下，房地产贷款投放有止跌企稳迹象。数据显示：今年一季度，房地产开发贷新增规模8800亿，同比多增2700亿，3月末的余额增速为1.7%，较年初小幅提升约0.2个百分点。 图：制造业贷款增速（23年3月-24年6月） 图：房地产业贷款增速（20年3月-24年3月） 45.0增（）增（） 42.541.5 10000贷增量（亿元）贷增（）（） 8000 12.00 10.00 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 41.240.338.2 34.0 31.9 27.3 26.5 18.1 16.5 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 −2.00 近年来，长三角、成渝双经济圈地区成为信贷资源集中高地。截止6月末，江苏省信贷增速增速约12%，明显高于全国 8.8%的平均水平，而四川省信贷增速也在12%以上。 与之相对的是，东北地区企业信贷增速普遍较低，例如黑龙江、吉林省的贷款增速仅为5%左右，不仅低于全国平均水平， 且与长三角地区差距依然较大。 图：企业中长期贷款的区域分化 14贷款:同比:2024年6月(%)贷款:同比:较年初变化（）(%)3 2 121 100 -1 8-2 6-3 -4 4-5 2-6 -7 西藏 安徽四川江苏河北山东山西上海新疆广西贵州湖北内蒙古陕西河南北京海南云南重庆广东福建黑龙江宁夏 吉林 0-8 2024年上半年，零售贷款合计新增1.47万亿，同比少增超过2万亿。结构方面，消费类贷款（含住房按揭贷款）新增-1822亿，同比少增约1.5万亿，而经营贷则新增1.65万亿，两者形成一定跷跷板效应。 与此同时，截止2024年3月末住房按揭贷款增速已降至-1.9%，较年初继续回落0.3个百分点，且与零售非按揭贷款增速 剪刀差超过12个百分点。 这表明：一是住房按揭需求有进一步走弱压力；二是早偿压力依然较大。 图：2024上半年零售贷款结构图：按揭与非按揭贷款增速 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 2022年上半年（亿元）2023年上半年（亿元）2024年上半年（亿元） -1,276 短期消费贷短期经营贷中长期消费贷款中长期经营贷 25.00贷款增（）贷款增（） $ fi -3,709 1,887 5,072 6,533 7,864 7,734 7,474 7,999 10,009 10,622 12,595 20.00 15.00 10.00 5.00 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 0.00 -5.00 2024年4-7月间，国有大行一般性存款增量同比变化逐月改善，4月份幅度最大，到7月份一般性存款季节性下滑1.44万亿，同比少减约4000亿。意味着银行存款流失量已明显减少，对于非银机构而言，增量资金流入也会随之减少，容易出现资金紧张和分层压力。 7月M1增速-6.6%，M2增速6.3%，两者剪刀差有所扩大。主要原因或在于“协定转定期”，即部分国股银行Q2通过产品创新绕道自律上限吸收的单位协定存款，在7月份出现明显压降。数据显示：7月份中小银行单位协定压降5000亿+，定期、保证金、结构性存款合计新增近7500亿。 图：大行和股份制银行一般性存款同比变化图：7月份中小银行存款呈现“协定转定存” 20,000 10,000 0 -10,000 -20,000 -30,000 -40,000 -50,000 国有大一般存款增量（亿元）国有大一般存款增量同比（亿元） 13,819 -39,553 -4,033 -14,353 2024-042024-052024-062024-07 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 2023年7月（亿元）2024年7月（亿元） 1789 1796 743 41 398 -709 -5386 5297 中中期中中 LPR改革方向：（1）LPR报价与优质客户贷款利率之间出现一定偏离，未来可能还需要加强报价质量考核，减少偏离度； （2）参考美联储关注的联邦基金有效利率，以及欧洲央行关注的Estr。未来，中国的贷款市场报价利率(LPR)亦可探索 朝此一方向进行发展。 目前，优质企业贷款利率与LPR报价偏离加大；以LPR减点贷款占比已达到40%，LPR对于新发放贷款的基准性减弱。 图：LPR减点贷款占比接近50% 50.0贷款占比 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 贷款利率：截止6月末，企业贷款利率为3.63%，环比3月末下滑10bp，按揭贷款利率3.45%，环比3月末下滑24bp，零售端贷款供求矛盾更大。 存款利率：（1）手工补息整改下，超自律存款面临重签合同，资金脱媒后形成低成本同业负债。（2）由于超自律存款被打击（承接资金），银行加强了对于负债成本的管控，存款降息对于成本的改善效果明显优于以往。（3）伴随着的存款到期重定价，新吸收的存款将根据最新挂牌价格和自律上限进行定价。 NIM：2024年6月大行、股份行、城商行和农商行NIM分别为1.46%（环比-1bp）、1.63%（环比+1bp）、1.45% （环比持平）、1.72%（环比持平）。 图：各类银行息差情况图：按揭贷款利率已低于企业贷款 2.20%大 2.10% 2.00% 1.90% 1.80% 1.70% 1.60% 1.50% 1.40% 1.30% 2022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-06 4.40%贷款贷款 4.30% 4.20% 4.10% 4.00% 3.90% 3.80% 3.70% 3.60% 3.50% 3.40% 截止24/8/29，已公布上市银行中报数据显示，银行业非利息收入增速为3.3%。其中手续费及佣金净收入负增14.5%，但投资净收益同比增长26.3%。主要得益于银行信贷投放较弱，政府债供给加大，二级市场债券配置力度加大，加之债券市场收益率大幅下行。 目前，债券市场呈现震荡运行行情，资本利得效应减弱，对于债券投资占比相对更高的中小银行而言，投资净收益增速可能难以延续前期高增态势。 图：大行配置国债的规模与期限结构图：农商行配置国债的规模与期限结构 5000 4000 3000 2000 1000 0 370 4640 2023年1-7月（亿元）2024年1-7月（亿元） 5000400030002000 146 1000 3701 872 6000 934 4897 2023年1-7月（亿元）2024年1-7月（亿元） 5267861090 11613967 -1000 -2000 -1037 -503 -173 -15 -519 -133 -1617 0 -1000 -2000 -660 -434 -80 -1071 1Y以内1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10Y以上1Y以内1-3Y3-5Y5-7Y7-10Y10Y以上 尽管贷款利率仍处于或处于下行阶段，后续银行的NIM压力