银行：行业深度报告：监管研究系列一：银行经营行为对LCR的影响

LCR初探：分子与分母的构成 流动性覆盖率（LCR）=合格优质流动性资产(HQLA)/未来30天内现金净流出，监管要求不低于100%。分子由现金、超储和各类债券组成，分别适用不同的折算率计入。此外：（1）抵（质）押融资交易中向交易对手提供的HQLA应当从分子部分扣除。（2）买断式逆回购和证券借入中收到的未再抵质押的HQLA可纳入计算。分母=未来30天内预期现金流出-未来30天内预期现金流入，即只有剩余期限在30天以内的资产和负债业务才会影响LCR的分母。 央行互动：OMO、MLF （1）OMO：LCR不变。逆回购使得现金增加，国债减少相同规模，分子不变； OMO操作不影响LCR分母。（2）MLF：以HQLA作为质押物时，LCR下降，以非HQLA作为抵押物时，LCR不变。一般来说，银行向央行申请MLF通常是存在资负缺口的情况，即获取的资金多用于信贷投放而非以现金形式留存，若以HQLA作为抵押物，LCR分子下降，分母不变，LCR下降。 发行同业存单和自营投资 （1）发行同业存单：发行 1M 以下同业存单，当LCR>1时，LCR下降；反之上升。发行 1M 以上同业存单可改善LCR。 （2）债券投资：①投资特别国债，LCR不变。银行消耗现金和超储投资国债，LCR分子合格优质流动性资产不变，只是一级资产结构变化；国债久期长不影响分母。②投资特殊再融资债，LCR下降。银行消耗现金和超储投资再融资债券，合格优质流动资产中的一级资产（折算系数100%）转换为二级资产（折算系数85%），此外二级资产占比上限为40%，超过40%的部分不能继续计入合格优质流动性资产，LCR分子下降，分母不变。 （3）申赎货基：①投资货基：当LCR>1时，LCR上升；反之下降。货基不计入合格优质流动性资产，现金减少，分子下降；由于货基可随时赎回的特征，未来三十天内被赎回则会产生现金流入，“来自融机构与央行的现金流入”增加，分母现金净流出下降。②赎回货基：当LCR>1时，LCR下降；反之上升。 资金融入融出 （1）资金融出：期限为30天以内时，无论是同业拆出/质押式回购/买断式回购，银行融出资金，在LCR>1时，可使得LCR上升；反之下降。融出资金的期限为30天以上时使得LCR下降，但当买断式回购收到的质押券为国债时，融出资金LCR不变。 （2）资金融入：期限为30天以内时，同业拆入的影响需视交易对手而定，质押式回购/买断式回购在LCR<1时，可使得LCR上升；反之下降。融入资金期限为30天以上时可使得LCR不变或上升。 风险提示：宏观经济增速下行，银行转型不及预期。 1、LCR初探：分子与分母的构成 研究清楚银行经营行为对LCR的影响，对于判断银行季末行为变化有重要参考意义。流动性覆盖率（LCR）作为商业银行最重要的流动性监管指标之一，是优质流动性资产与未来30天内的现金净流出之比，监管要求不低于100%。由于LCR是季度考核指标，银行内部亦会进行月度监测，因此研究清楚银行各类经营行为对LC人的影响，有利于我们理解银行行为变化背后的原因。 图1：多数国股行LCR缓冲空间小于区域性银行（%） 图2：上市银行现金和超储占合格优质流动性资产比例（%） 在分析银行各类经营行为对LCR的影响，应充分考虑该业务对LCR分子端（合格优质流动性资产）和分母端（未来30天现金净流出的影响）。 LCR分子（合格优质流动性资产）由现金、超储和各类债券组成，分为一级资产和二级资产，分别适用不同的折算率计入，其中二级资产占比上限为40%，超过40%的部分不可计入。此外： （1）抵（质）押融资交易中向交易对手提供的合格优质流动性资产应当从分子部分扣除。 （2）买断式逆回购和证券借入中收到的、符合合格优质流动性资产定义、没有被再抵（质）押且依照法律或合同可被银行使用的资产可以纳入合格优质流动性资产部分进行计算。 表1：LCR的分子——合格优质流动性资产（无变现障碍资产） LCR分母（未来30天现金净流出）=未来30天内预期现金流出-未来30天内预期现金流入。即只有剩余期限在30天以内的资产和负债业务才会影响LCR的分母。现金流出项目对应负债业务，如活期存款可能随时面临客户的取款需求，会形成商业银行的现金流出；现金流入项目对应资产端业务，如银行投资的货币基金，可随时赎回，赎回时形成商业银行的现金流入。 表2：LCR的分母——未来30天净现金流出 2、银行经营行为如何影响LCR 2.1、央行互动 OMO：无影响。期限均小于30天，逆回购使得现金增加，同时以国债作为质押物适用相100%的折算系数从分子中扣除，分子不变；分母端，以央行作为交易对手的抵质押融资提取率为0%，即OMO操作不影响LCR分母。 表3：30天以内OMO不影响LCR分母 MLF：以HQLA作为质押物时，LCR下降，以非HQLA作为抵押物时，LCR不变。MLF操作均为30天以上，不影响LCR分母。 （1）以合格优质流动性资产作为质押物：一般来说，银行向央行申请MLF通常是存在资负缺口的情况，即MLF多用于信贷投放而非以现金形式留存，LCR分子下降，分母不变，LCR下降。 （2）以非合格优质流动性资产作为质押物：分子不变，分母不变，LCR不变。 表4：OMO和MLF对LCR的影响 2.2、发债投债 2.2.1、发行同业存单 期限30天以内：当LCR>1时，LCR下降；反之上升。发行同业存单使得现金增加，LCR分子合格优质流动性资产增加；分母端其他法人客户提供的融资增加相同规模，即未来30天现金净流出增加。LCR分子和分母同时增加相同规模。 表5：发行 1M 同业存单使得“未来30天内预期现金流出”项目增加 期限30天以上：LCR上升。LCR分子增加，分母不变。 表6：银行发行同业存单对LCR的影响 2.2.2、债券投资 投资特别国债，LCR不变。银行消耗现金和超储投资国债，LCR分子合格优质流动性资产不变，只是一级资产结构变化；国债久期长，不影响分母。 投资特殊再融资债，LCR下降。银行消耗现金和超储投资再融资债券，合格优质流动资产中的一级资产（折算系数100%）转换为二级资产（折算系数85%），此外二级资产占比上限为40%，超过40%的部分不能继续计入合格优质流动性资产，LCR分子下降；分母不变。 表7：银行自营投资利率债对LCR的影响 2.3、申赎基金 投资货基：当LCR>1时，LCR上升；反之下降。货基不计入合格优质流动性资产，现金减少，LCR分子下降；由于货基可随时赎回的特征，未来三十天内被赎回则会产生现金流入，“来自融机构与央行的现金流入”增加，分母现金净流出下降。 表8：投资货币基金使得“未来30天内预期现金流入”项目增加 赎回货基：当LCR>1时，LCR下降；反之上升。银行赎回货币基金以现金形式留存，LCR分子增加；分母端“来自融机构与央行的现金流入”规模下降，现金净流出增加，分母变大。 表9：银行申赎货币基金对LCR的影响 2.4、资金的融入融出 2.4.1、同业拆借 （1）同业拆出 期限为30天以内：当LCR>1时，LCR上升；反之下降。拆出资金使得现金减少，LCR分子变小；分母端，“来自金融机构和中央银行的现金流”按100%的提取率使得现金流入增加，未来三十天现金净流出减少，分母减小。分子和分母减少相同规模。 表10： 1M 以内同业拆出使得“未来30天内预期现金流入”项目增加 期限为30天以上：LCR下降。拆出资金使得现金减少，分子变小；分母不变。 表11：同业拆出对LCR的影响 （2）同业拆入： 期限为30天以内时，LCR的变动情况视交易对手情况而定。拆入资金使得现金增加，LCR分子增加；分母端，未来三十天现金流出增加，提取率视交易对手情况而定，有业务关系的商业银行提取率为25%，无业务关系的商业银行提取率为100%。 表12：同业拆入使得LCR分母“未来30天预期现金流出”项目增加 期限为30天以上时，LCR上升。拆入资金使得分子变大；分母不变。 表13：同业拆入业务对LCR影响 2.4.2、质押式回购 （1）资金融出 期限为30天以内时：当LCR>1时，LCR下降；反之上升。融出资金使得现金减少，LCR分子减少；分母端30天以内质押式回购按100%提取率计入现金流入，使得未来三十天现金净流出减少。LCR分子和分母同时减少相同规模。 期限为30天以上时：LCR下降。融出资金使得现金减少，LCR分子减少；分母不变。 表14：融出资金（质押式回购）对LCR影响 （2）资金融入 期限为30天以内：当LCR>1时，LCR下降；反之上升。当商业银行融入资金时，分子端现金增加，同时质押物适用相应折算系数从合格优质流动性资产中扣除，例如银行质押100亿元地方债融入100亿元资金 ， 则分子变动=100*100%-100%*85%=15亿元，由于融资的现金折算系数最高，LCR分子变大或者不变；分母端，抵质押融资规模适用不同提取率使得预期现金净流出增加，还是以上文情况为例，分母增加100%*15%=15亿元，等额质押融入资金的情形下，LCR分母与分子增加相同规模。 表15：商业银行融入资金使得“未来30天内预期现金流出”增加 期限为30天以上时，LCR不变或上升。分子端融入资金使得现金增加，同时质押物适用相应折算系数从合格优质流动性资产中扣除，一般来说LCR分子不变或增加；LCR分母不变。 表16：资金融入（质押式回购）对LCR的影响 2.4.3、买断式回购 （1）资金融出： 期限为30天以内：当LCR>1时，LCR上升；反之下降。融出资金使得现金减少，同时收到的抵押债券按照相应折算率计入合格优质流动性资产，LCR分子不变或减小；分母端“现金流入项目”增加，未来30天现金净流入减少，分母下降。例如商业银行融出100亿元资金，同时收到100亿元地方债，则LCR分子减少100*（100%-85%）=15亿元，LCR分母减少100*15%=15亿元，分子分母同时减少相同规模。 表17：银行买断式逆回购使得“未来30天内预期现金流入项目”增加 期限为30天以上时：LCR不变或下降。融出资金使得现金减少，同时收到的抵押债券按照相应折算率计入合格优质流动性资产，LCR分子不变或减小；分母不变。 表18：融出资金（买断式回购）对LCR的影响 （2）资金融入 期限为30天以内：当LCR>1时，LCR下降；反之上升。当商业银行融入资金时，分子端现金增加，同时质押物适用相应折算系数从合格优质流动性资产中扣除，例如银行质押100亿元地方债融入100亿元资金，则分子增加100*100%-100%*85%=15亿元，由于融资的现金折算系数最高，LCR分子变大或者不变；分母端，抵质押融资规模适用不同提取率使得预期现金净流出增加，还是以上文情况为例，分母变动=100%*15%=15亿元，等额质押融入资金的情形下，LCR分母与分子增加相同规模。 表19：商业银行融入资金使得未来30天内预期现金流出增加 期限为30天以上时：因此LCR保持不变或上升。分子端融入资金使得现金增加，同时质押物适用相应折算系数从合格优质流动性资产中扣除，一般来说LCR分子不变或增加；LCR分母不变。 表20：资金融入（买断式回购）对LCR的影响 3、风险提示 宏观经济增速不及预期，银行转型不及预期。 附表：商业银行经营行为对LCR指标影响汇总表 商业银行经营行为分类 具体行为 30天以内 30天以上 当LCR>1时，LCR下降； 发行同业存单 LCR上升 反之上升 债券发行和投资 投资特别国债投资特殊再融资债申购货基赎回货基OMO MLF LCR不变LCR下降 当LCR>1时，LCR上升；反之下降当LCR>1时，LCR下降；反之上升LCR不变-- 申赎基金 央行互动 LCR下降或不变 当LCR>1时，LCR上升； 同业拆出（信用） LCR下降 反之下降 LCR变动情况