银行行业周报：近年金融工作、银行经营复盘及当前形势下的关注点

行业研究 2023年10月29日 行业周报 标配近年金融工作、银行经营复盘及当前形势下的关注点 ——银行行业周报（2023/10/23-2023/10/29） 证券分析师 王鸿行S0630522050001 银行 whxing@longone.com.cn 31% 24% 17% 10% 3% -4% -11% 22-1023-0123-0423-07 申万行业指数:银行(0748)沪深300 相关研究 1.常熟银行（601128）：投资收益亮眼，资产质量优异——公司简评报告 2.9月新发放企业贷款下降，存量住 投资要点： 本报告回顾了第五次金融工作会议召开的背景、会议重心，梳理了近年金融工作脉络及银行经营形势的变迁，并结合近期动态厘清我们对未来金融工作的关注点。 2016-2017年宏观整体向好，官方认为经济同时存在结构性问题。为推动经济转型升级，我国深入推进供给侧结构性改革，“三去一补一降”任务贯穿第五次金融工作会议前后。金融领域，影子银行、同业业务快速扩张积累的金融风险引起关注。在以上宏观和金融形势下，第五次金融工作会议重心落在金融回归本源、服务实体、强化监管、防范化解金融风险等方面，奠定此后几年金融工作总基调。 2017-2018年，“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”是该时期金融工作围绕的三大任务，在当时的货币政策执行报告中连续提到。其中，防范化解重大风险是2017年10月十九大报告中提出的“三大攻坚战”之一，金融去杠杆深入推进。 2019年，去杠杆尚未完成，经济现下行压力。金融工作注重用供给侧结构性改革的办法稳需求，坚持结构性去杠杆。适度实施逆周期调节，货币政策松紧适度。针对阶段性信用收缩，“注重保持信贷合理增长、优化信贷结构和防范化解金融风险之间的平衡”。 房贷款利率调降效果符合预期——2020-2023年，新冠疫情爆发冲击经济，房地产行业形势明显变化，金融工作随形势调整 银行行业周报（2023/10/16-2023/10/22） 3.M2与社融增速差逆转前后的形势 优化。货币政策转向宽松，发力宽信用；深化推动实体经济综合融资成本稳中有降；高风险金融机构风险被有序处置；房地产与融资平台信用风险受到重视。 及逆转原因复盘——存款形势研究2017-2023年金融改革和开放取得明显成效。金融党政机构改革推进，党中央对金融工作 （一） 的领导力加强，机构组织多次优化以推动统筹监管：中央金融委员会设立；国家金融监督管理总局组建；人民银行省分行制度回归。中资银行外资持股比例取消。政策性银行改革进一步深化。国内系统重要性银行名单发布。 在宏观与金融工作形势影响下，近年银行业经营形势发生深刻变化。2017-2018年去杠杆导致银行业非标和同业业务明显压缩，资产负债结构实体属性更强。2017-2020年，银行业不良贷款确认与核销力度更大，为提高风险抵御能力奠定良好基础。2019年以来，信贷结构明显改变，普惠小微、绿色贷款、制造业贷款增速较快，而房地产行业贷款增速明显放缓。2020年来货币政策转向宽松，银行业资产增速提升，净息差持续收窄。理财业务回归代客理财属性。受风险事件与信贷格局影响，银行经营分化加剧。 第五次金融工作会议重心与当时宏观与金融形势明显相关。据此，我们梳理了近期金融工作重心，以期对未来金融工作会议提供前瞻性认识。认为金融监管、服务实体、金融改革防范化解金融风险等仍将是未来金融工作的重点方向。关于银行板块，我们重点关注以下方面：信贷增长新方向；降低实体经济融资成本；中小金融机构与重点实体领域风险化解；强化金融监管与金融改革。 投资建议：银行经营环境边际改善逐步聚集（政府化债预期乐观+让利政策底部兑现+经济底部修复预期+中央汇金增持大行）利于银行板块修复。建议关注国有银行和江浙地区银行：宁波银行、常熟银行、苏州银行、江苏银行。 风险提示：宏观经济下行超预期，净息差大幅收窄，重点领域风险大幅上升。 正文目录 1.第五次金融工作会议背景及重心4 1.1.宏观与金融背景：总体趋势向好，结构矛盾渐显4 1.2.第五次金融工作会议的重心4 2.近年银行业相关金融工作脉络4 2.1.2017-2018年：聚焦“防风险、去杠杆”主线4 2.2.2019年：注重稳信用与防范化解金融风险平衡5 2.3.2020年以来：突出宽信用与重点领域风险化解5 2.4.金融改革与开放6 3.近年银行业经营形势变化6 3.1.银行业资产负债结构重塑6 3.2.资产增速回升，净息差持续收窄7 3.3.银行业不良资产处置力度较大7 3.4.信贷结构分化8 3.5.理财业务回归代客理财属性9 3.6.银行经营分化加剧9 4.当前形势下的关注点10 4.1.关注点一：信贷增长新方向10 4.2.关注点二：降低实体经济融资成本10 4.3.关注点三：中小金融机构与重点实体领域风险化解10 4.4.关注点四：强化金融监管与金融改革10 5.投资建议10 6.风险提示10 图表目录 图12017-2018年，非金融企业部门、金融部门、政府部门杠杆率下降5 图22020年以来，企业融资与政府融资发力明显5 图32020年、2022-2023年LPR下调6 图4存款类金融机构存贷款、债券投资占比明显上升7 图52020年以来商业银行净息差收窄，资产增速回升7 图62017-2020年银行业减值损失计提、不良确认、不良贷款核销力度较大8 图7制造业、普惠领域、绿色贷款增速提升，房地产贷款增速明显下降9 图8资管新规实施以来，银行理财产品投资的非标资产占比下降，债券占比上升9 1.第五次金融工作会议背景及重心 1.1.宏观与金融背景：总体趋势向好，结构矛盾渐显 2016年中国经济总体显现企稳回升态势，尤其是2016年三季度以后经济回升势头有 所加快，至2017年第一季度经济同比增速连续两个季度小幅回升。 宏观整体向好的同时存在结构性问题。在2017-2018年货币政策执行报告中，人民银行多次提到经济存在“结构矛盾”，“内生动力有待强化”。为推动经济转型升级，我国深入推进供给侧结构性改革，“三去一补一降”任务贯穿第五次金融工作会议前后。 金融领域，国内利率上行，人民银行实施稳健中性的货币政策。影子银行、同业业务快速扩张累计的金融风险引起关注。金融监管已于2017年上半年明显加强，“三三四十”强监管落地，政府平台、房地产开发商融资明显收紧。 1.2.第五次金融工作会议的重心 在以上宏观和金融形势下，第五次全国金融工作会议重心落在金融回归本源、服务实体、强化监管、防范化解金融风险等方面，奠定此后几年金融工作总基调。 金融服务实体：发展直接融资放在重要位置，形成多层次资本市场体系；改善间接融资结构；建设普惠金融体系；促进降低金融机构降低经营成本，清理规范中间业务环节。 防范化解金融风险：推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策；把国有企业降杠杆作为重中之重；严控地方政府债务增量；严格规范金融市场交易行为。 深化金融改革：完善国有金融资本管理，完善外汇市场体制机制；完善现代金融企业制度；设立金稳委，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责；要加强金融监管协调、补齐监管短板，强化地方政府属地风险处置责任。 扩大金融开放：深化人民币汇率形成机制改革，稳步推进人民币国际化；推动金融业对外开放；推进“一带一路”建设金融创新。 2.近年银行业相关金融工作脉络 2.1.2017-2018年：聚焦“防风险、去杠杆”主线 “服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”是该时期金融工作围绕的三大任务，在当时的货币政策执行报告中持续提到。其中，防范化解重大风险是2017年10月十九大报告中提出的“三大攻坚战”之一，是期间金融工作重中之重。 实体领域，地方债务增量与信贷投向投资投机性购房受到严格控制，过剩行业低效融资受到抑制。金融领域，同业交叉、资金池、多层嵌套等问题得到根本治理，刚性兑付打破；同时，央行创设多种结构性工具来引导银行服务实体的能力，解决民营和小微融资难问题。受此影响，银行资产端实体属性与标准化属性更强，潜在金融风险明显下降。 图12017-2018年，非金融企业部门、金融部门、政府部门杠杆率下降 % 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 0 中国:居民部门杠杆率中国:非金融企业部门杠杆率 中国:政府部门杠杆率中国:金融部门杠杆率(资产方) 资料来源：社会科学院，Wind，东海证券研究所 注：部门杠杆率=部门债务/名义GDP；非金融企业部门包括地方政府融资平台。 2.2.2019年：注重稳信用与防范化解金融风险平衡 2019去杠杆尚未完成，经济现下行压力。金融工作注重用供给侧结构性改革的办法稳需求，坚持结构性去杠杆。货币政策保持松紧适度，适度实施逆周期调节。针对阶段性信用收缩，“注重保持货币信贷合理增长、优化信贷结构和防范化解金融风险之间的平衡”。 期间主要工作包括：推动LPR改革，降准，创新结构性货币政策工具引导银行业支持实体经济新动能领域与薄弱环节，银保监会依法对出现严重信用风险的包商银行实行接管。 2.3.2020年以来：突出宽信用与重点领域风险化解 2020年以来，新冠疫情与房地产对宏观产生较大影响，金融工作侧重点随之调整优化。 货币政策转向宽松，发力宽信用。政府显性债务、制造业中长期贷款、普惠领域、绿色金融增长较快是宽信用发力方向，信贷投放“量增”、“面扩”效果明显。 图22020年以来，企业融资与政府融资发力明显 万亿元 8.34 5.58 7.02 7.12 12.59 9.15 4.85 2.21 7.36 4.72 5.21 10.59 5.96 5.59 7.73 7.24 6.33 7.13 7.43 7.87 7.92 3.83 3.85 30 25 20 15 10 5 0 新增居民贷款新增企业融资新增政府债券 资料来源：社会科学院，Wind，东海证券研究所 注：1、新增企业融资口径为新增企业事业单位人民币贷款、新增未贴现银行承兑汇票、新增委托贷款、新增信托贷款、新增企业债券、新增股票融资之和。2、2019年12月政府债券口径发生变化，可比口径追溯至2017年。 深化推动实体经济综合融资成本稳中有降。发挥利率市场化改革成效，贷款利率水平稳中有降，2022年加快存款利率市场化改革。2020年以来，央行实施了三轮降息。 图32020年、2022-2023年LPR下调 5.00% 4.80% 4.60% 4.40% 4.20% 4.00% 3.80% 3.60% 3.40% 3.20% 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 3.00% LPR:1年LPR:5年 资料来源：人民银行，Wind，东海证券研究所 风险金融机构风险被有序处置。“明天系”、“安邦系”、海航