宏观经济宏观周报：本周国内经济增长动能依然偏弱但边际出现改善

核心观点

本周国内经济增长动能依然偏弱但边际出现改善。8月国内制造业PMI为49.1%，比上月下降0.3个百分点，表明8月国内经济增长动能较7月进一步弱化。8月制造业PMI加速回落与国信高频宏观扩散指数、流通领域生产资料等高频数据走势低迷对经济增长动能偏弱的指向保持一致。在经济增长动能偏弱的大背景下，8月食品价格快速上涨的势头逐渐得到遏制，本周农业部披露的食品价格基本持平上周，已不再继续上涨。本周国信高频宏观扩散指数A转为正数，指数B小幅上行。从分项来看，本周消费领域景气有所上行，投资领域景气有所下行，房地产领域景气基本不变。从季节性比较来看，本周指数B标准化后小幅上行，但上行幅度仍逊于历史平均水平，指向国内以房地产、基建为代表的经济动能依然偏弱，但边际上较上周有所改善。

关键数据

• 制造业PMI：8月为49.1%，比上月下降0.3个百分点。
• 国信高频宏观扩散指数：A为0.1，B为101.4，C为-3.9%。
• 食品价格：本周持平上周，8月环比预计约为3.5%。
• 非食品价格：本周下跌，8月环比预计约为-0.1%。
• CPI：8月同比预计继续上升至0.8%。
• 生产资料价格：8月中旬继续下跌，跌幅扩大，8月环比预计约为-0.5%。
• PPI：8月同比预计回落至-1.5%。

研究结论

基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率和上证综合指数均偏低，预计下周（2024年9月6日所在周）十年期国债利率、上证综合指数均将上行。预计8月CPI同比或继续上升至0.8%，PPI同比回落至-1.5%。经济动能依然偏弱，但边际上较上周有所改善，以房地产、基建为代表的经济动能依然偏弱。

风险提示

政策刺激力度减弱，经济增速下滑。