盈利能力短期承压，出口同比高增

公司2024年半年报显示，整体营收稳健增长，但净利润同比大幅下滑。具体来看：

业绩表现
2024H1公司实现营收5.79亿元（同比增长8.75%），归母净利润0.60亿元（同比下降44.58%）。其中Q2营收3.15亿元（同比增长26.73%，环比增长19.53%），归母净利润0.30亿元（同比下降38.45%，环比增长1.33%）。

业务亮点

1. 产品增长：数控刀具（营收3.2亿元，同比增长3.66%）和硬质合金制品（营收2.5亿元，同比增长14.35%）营收稳健。出口表现突出，海外销售收入1.15亿元（同比增长94.67%），其中数控刀具出口收入9707万元（同比增长117.94%），出口占比达30.22%，平均单价11.83元/片，产品结构高端化。
2. 费用与利润：毛利率和净利率均同比下降，2024H1综合毛利率26.14%（同比下降6.51pp），净利率10.37%（同比降低9.98pp）。主要原因为新投产项目初期毛利率较低、下游需求疲软导致固定费用分摊较高、高毛利率产品占比下降。期间费用率15.12%（同比提升3.04pp），其中研发费用率因产品升级投入增加2.26pp。

投资建议
预计2024-2026年归母净利润分别为2.0、2.8、3.9亿元，三年复合增长率33%，维持“买入”评级。

风险提示
宏观经济波动、海外市场拓展不及预期、钨丝项目进展不及预期。