2024年半年报点评：收入增长稳健，盈利边际改善

公司2024年半年报显示，整体业绩呈现增长与盈利能力下滑并存的态势。具体来看：

业绩表现：

• 2024H1实现收入52.8亿元，同比增长34.88%；归母净利润4.34亿元，同比下降46.92%；扣非归母净利润3.88亿元，同比下降43.23%。
• 单季度来看，24Q2收入35.53亿元，同比增长51.09%，环比增长105.6%；归母净利润1.68亿元，同比下降49.82%，环比下降36.87%；扣非归母净利润1.51亿元，同比下降45.43%，环比下降36.17%。

盈利能力：

• 24H1毛利率为16.01%，同比下降8.02pcts，净利率为8.21%，同比下降12.65pcts。
• 24Q2毛利率为14.23%，同比下降6.49pcts、环比下降5.44pcts，净利率为4.72%，同比下降9.50pcts、环比下降10.66pcts。

业务亮点：

• 风机及配件收入49.17亿元，同比增长68.07%，占比93.97%；其中，5MW及以上机组收入42.09亿元，同比增长173.85%，营收占比80.44%。
• 国内陆上风机对外销售规模3.3GW，同比增长121%，风机业务毛利率15.13%，环比去年下半年增加6.14pcts。
• 大兆瓦机型技术储备充足，8.5-11MW平台产品已获取批量订单，5-6月中标内蒙古能源乌拉特中旗和克什克腾旗项目，共150台10兆瓦机组；15MW陆上风电机组完成技术开发，SI-23085样机通过测试验证并于2024年5月获取型式认证证书。

海外市场：

• 在印度、东南亚、中东区域实现市场突破，完成首个印度项目吊装发电，建立标杆业绩，多个国家中标项目，在谈合同装机容量较大，全年海外新增订单有望高速增长。
• 计划加快海外产能建设，推动印度工厂扩产，筹备哈萨克斯坦工厂建设，加强海外保供能力。

投资建议：

• 考虑风电行业需求景气，公司凭借技术成本优势和海外海上业务前瞻布局，有望提升市场份额。
• 预计2024-2026年营收181/237/263亿元，归母净利润22/27/33亿元，现价对应2024-2026年PE为13/11/9X，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 市场开拓不及预期；原材料价格大幅波动等。