2024中报点评：业绩稳健增长，资本进一步夯实

证券研究报告公司研究 公司点评报告 苏州银行(002966)投资评级上次评级 张晓辉银行业分析师执业编号：S1500523080008邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com王舫朝非银金融行业首席分析师执业编号：S1500519120002邮箱：wangfangzhao@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 苏州银行2024中报点评：业绩稳健增长，资本进一步夯实 2024年09月01日 事件：8月30日晚，苏州银行披露2024年中报：实现营业收入63.88亿元，同比增长1.88%；实现归母净利润29.53亿元，同比增长12.10%。年化加权平均净资产收益率为13.32%。 点评： 对公贷款增速亮眼，支持实体经济力度加大。上半年末，苏州银行资产规模6595亿元，同比增长13.7%，增速较Q1略降。上半年末，苏州银行对公贷款同比增速为25.8%，主要贡献贷款规模增长。苏州银行坚持做“小而美” 的银行，对公层面，聚焦政务、科创、绿色、跨境、普惠金融等重点领域，持续提高服务实体经济质效。上半年末，苏州银行制造业、批发零售业贷款同比增长15%、12%；绿色方面，加快构建全行绿色信贷产品系列，开展绿色消费信贷，向清洁能源领域的重点项目提供优惠利率支持。上半年末，苏州银行绿色贷款余额396.95亿元，同比增长32%。苏州银行存款规模增速较快，上半年末，公司存款、个人存款同比增速皆超20%。大力发展财富管理，不断提升投研能力，推动理财、信托、资管等多品类产品发展，上半年末，苏州银行个人客户金融总资产（AUM）超3490亿元，增幅超12%。 非息收入增速亮眼，净利润保持较快增长。上半年末，苏州银行净息差为1.48%，较Q1末下行4BP，主要是宏观经济形势变化以及LPR利率下行背景下，苏州银行降低实体融资成本，贷款收益率较上年同期下降0.39pct， 长期应收款收益率较上年同期下降0.24pct，金融投资收益率较上年同期下降0.46pct。存款端，苏州银行合理调整负债结构和定价，优化同业负债期限结构，有效控制负债成本，付息负债平均利率2.20%，较上年同期下降0.05pct。非利息业务表现亮眼，贡献净利润快速增长。上半年末，苏州银行非利息收入22.4亿元，同比增长12.5%，其中，投资净收益同比增长19%。 不良率较Q1持平，资本进一步夯实。苏州银行不良率处于持续下行阶段，风险抵补能力优良。上半年末，苏州银行不良率为0.84%，较上年末及Q1 持平。其中，公司贷款不良率0.64%，较上年末下降0.11pct，其中房地产行业不良率1.64%，较上年末下降0.96pct；零售贷款不良率1.33%，较上年末上升0.31pct，主要是个人经营贷不良率升高。拨备覆盖率相比Q1末略降至486.8%，但仍然维持较高水平。截至上半年末，苏州银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.43%、10.81%、13.95%，分别同比+0.07pct、-0.06pct、+0.73pct。 盈利预测：苏州银行坚持“向实而行”、支持实体经济力度持续加大，扩表速度较快，利润增速亮眼。不良率表现较优，资产质量整体稳健，风险抵补能力较为充足，我们预计公司2024-2026年归母净利润增速分别为11.76%、 11.48%、10.65%。 风险因素：经济超预期下行，政策出台不及预期等。 重要财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 11,762.96 11,866.12 12,226.85 13,012.70 13,990.12 增长率YoY% 8.62 0.88 3.04 6.43 7.51 归属母公司净利润(百万元) 3,918.44 4,600.65 5,141.76 5,731.92 6,342.44 增长率YoY% 26.13 17.41 11.76 11.48 10.65 EPS(元) 1.07 1.25 1.40 1.56 1.73 市盈率P/E(倍) 5.32 4.35 5.00 4.48 4.05 市净率P/B(倍) 0.59 0.51 0.59 0.54 0.49 资料来源：wind，信达证券研发中心预测;股价为2024年08月30日收盘价 图1：2024H营收增速+1.88%（亿元）图2：2024H归母净利润增速较快（亿元） 140 120 100 80 60 40 20 0 营业收入（亿元）同比（右轴） 45%50 40%45 35%40 30%35 25%30 25 20%20 15%15 10%10 5%5 0%0 归母净利润（亿元）同比（右轴） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图3：净息差处于下降阶段图4：2024H资产规模增速略有下行（亿元） 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 2019H 2019Q1-Q3 2019A 2020Q1 2020H 2020Q1-Q3 2020A 2021Q1 2021H 2021Q1-Q3 2021A 2022Q1 2022H 2022Q1-Q3 2022A 2023Q1 2023H 2023Q1-Q3 2023A 2024Q1 2024H 1 净息差-公布值(%) 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 资产总计（亿元）同比（右轴） 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图5：2024H不良率持平（亿元）图6：拨备覆盖率仍然较高（亿元） 1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 不良贷款率(%) 600 500 400 300 200 100 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 0 不良贷款拨备覆盖率(%) 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 贷款总额 250,634 293,401 346,213 408,531 482,067 营业收入 11,763 11,866 12,227 13,013 13,990 贷款减值准备 11,550 12,699 12,479 12,320 12,245 利息收入 18,925 20,318 21,841 23,589 25,594 债券投资 184,973 215,417 247,730 284,889 327,623 净利息收入 8,341 8,483 8,705 9,139 9,699 存放央行 21,409 21,897 30,241 35,080 40,342 净手续费收入 1,317 1,239 1,362 1,499 1,679 同业资产 41,042 43,618 66,406 102,404 159,436 其他非息收入 2,105 2,145 2,159 2,375 2,613 资产总额 524,549 601,841 689,928 795,466 912,500 非利息收入 3,232 3,202 3,522 3,874 4,292 吸收存款 323,585 372,432 432,021 501,144 576,316 税金及附加 (149) (116) (209) (226) (245) 同业负债 73,988 98,522 120,817 144,701 181,287 业务及管理费 (3,854) (4,307) (4,157) (4,489) (4,827) 发行债券 80,902 77,567 78,343 86,177 86,177 营业外净收入 (17) (3) 10 10 10 负债总额 484,087 554,175 637,117 738,255 850,450 拨备前利润 7,676 7,386 7,861 8,297 8,910 股东权益 40,462 47,666 52,811 57,211 62,050 资产减值损失 (2,764) (1,648) (1,697) (1,731) (1,645) 负债及股东权益 524,549 601,841 689,928 795,466 912,500 税前利润 4,912 5,738 6,164 6,566 7,265 税后利润 4,117 4,797 5,301 5,909 6,539 归属母行净利润 3,918 4,601 5,142 5,732 6,342 盈利及杜邦分析 业绩增长率 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 净利息收入 1.71% 1.51% 1.35% 1.23% 1.14% 营业收入 8.62% 0.88% 3.04% 6.43% 7.51% 净非利息收入 0.66% 0.57% 0.55% 0.52% 0.50% 拨备前利润 6.08% -3.78% 6.43% 5.55% 7.39% 营业收入 2.41% 2.11% 1.89% 1.75% 1.64% 归属母行净利 26.13% 17.41% 11.76% 11.48% 10.65% 润 营业支出 0.82% 0.79% 0.68% 0.63% 0.59% 净利息收入 10.73% 1.70% 2.62% 4.98% 6.13% 拨备前利润 1.57% 1.31% 1.22% 1.12% 1.04% 净手续费收入 7.77% -5.95% 10.00% 10.00% 12.00% 资产减值损失 0.57% 0.29% 0.26% 0.23% 0.19% 非利息收入 1.26% -0.94% 10.00% 10.00% 10.77% 税前利润 1.00% 1.02% 0.95% 0.88% 0.85% 税前利润 26.11% 16.82% 7.42% 6.52% 10.65% 税收ROAA 0.76% 0.77% 0.82% 0.80% 0.77% ROAE 11.43% 11.40% 10.55% 10.74% 10.97% 0.16%0.17%0.13%0.09%0.09%25.23%16.53%10.50%11.48%10.65% 税后利润 基本指标 会计年度2022A2023A2024E2025E2026E EPS(元/股) 1.07 1.25 1.40 1.56 1.73 驱动性因素BVPS(元/股) 20.27% 16.50% 14.50% 15.00% 15.50% 生息资产增