容量电价调整影响基本出尽，静待抽水蓄能和新型储能放量投产

南网储能（600995.SH）：容量电价调整影响基本出尽，静待抽水蓄能和新型储能放量投产

财务概况

• 2024年上半年：营业收入29.11亿元，同比增长1.76%；归母净利润6.26亿元，同比减少9.58%；扣非归母净利润6.34亿元，同比减少8.43%。
• 季度表现：
  • 第二季度：营业收入15.86亿元，同比增长9.25%，环比增长19.76%；归母净利润3.41亿元，同比增长9.11%，环比增长19.52%。

容量电价调整

• 2023年5月1日：根据国家发改委通知，公司所属7座投运抽水蓄能电站重新核定容量电价，整体水平有所下调，自2023年6月1日起执行。
• 2024年6月：公司执行新的容量电价已满一年，业绩增长逻辑回归。

抽水蓄能项目

• 在建规模：截至报告期末，公司在建及已核准抽水蓄能电站共9座，总装机容量1080万千瓦，较年初新增5座共计600万千瓦。
• 具体项目：
  • 广东肇庆浪江、惠州中洞、梅州二期、茂名电白、广西南宁、桂林灌阳、钦州灵山、贵港港北、玉林福绵，装机容量均为120万千瓦。
• 未来规划：
  • 预计到2025年末投产240万千瓦，2030年总装机达到2900万千瓦左右，2035年达到4400万千瓦。

新型储能项目

• 累计建成：截至报告期末，公司新型储能累计建成投产423.8MW/832MWh。
• 新投产项目：
  • 佛山宝塘储能站（300MW/600MWh）、梅州粤智储能站（12.8MW/12.8MWh）。
• 技术研究：公司3个项目纳入国家能源局新型储能试点示范项目清单，1个项目纳入云南省新型储能试点示范项目。
• 未来规划：
  • 2025年新型储能规模将达到200万千瓦，2030年达到500万千瓦以上，2035年达到1000万千瓦。

财务预测与估值

• 2024-2026年：预计归母净利润分别为11.1/14.0/17.4亿元，同比增速分别为10%/26%/25%。
• 当前股价：9.72元。
• 投资评级：优于大市。

总结

南网储能（600995.SH）在经历了2023年的容量电价下调影响后，2024年上半年营收和净利润表现稳定。公司正积极布局抽水蓄能和新型储能项目，预计未来几年内将显著贡献业绩增长。公司目前的财务状况稳健，未来发展前景乐观。