2024年中报点评：上半年净利同比增长34%，港口行业增幅第一，业绩超预期表现凸显公司稀缺价值

公司2024年上半年业绩超预期，归母净利同比增长33.88%，扣非净利润同比增长20.14%，增速位于港口行业第一。分季度看，Q1营收同比增长4.69%，归母净利同比增长21.96%；Q2营收同比增长0.17%，归母净利同比增长43.51%，非经主要为转回以前期间计提的减值准备3.2亿元。

业务表现：

1. 集装箱业务：参控股港口集装箱吞吐量同比增长10.0%，其中内地吞吐量同比增长10.1%，海外吞吐量同比增长10.6%。国内主控港口深圳西部港区YOY+22.1%，参股上港集团YOY+7.5%、宁波港YOY+9.5%。海外吉布提PDSA YOY+77%、巴西TCP YOY+36.6%、斯里兰卡CICT YOY+8.5%、法国TL YOY+9.4%。公司参控股集装箱港口景气度优于全国平均水平。
2. 散杂货业务：参控股港口吞吐量同比增长1.0%，其中内地吞吐量同比增长0.7%，海外散杂货吞吐量同比增长67.9%。

分部业绩：

1. 珠三角地区港口业务净利润同比增长22.4%；长三角地区港口业务净利润同比增长8.3%；环渤海地区港口业务净利润同比增长55.8%；海外地区港口净利润同比增长50.4%。
2. 投资收益：上港集团同比增长14.7%，宁波舟山港同比增长6.7%，TerminalLinkSAS同比增长48.4%。

投资建议：

1. 盈利预测上调至2024-26年41.9、44.1及47.5亿元（原预测39.6、43.0及46.5亿元），对应EPS分别为1.68、1.76、1.90元，PE分别为12、11及11倍。按41%分红比例计算，24、25年对应股息率为3.4%、3.6%。
2. 目标价24.63元，给予“强推”评级，强调公司具备业绩高景气、海外资产布局、提升分红比例三大特色。

**风险提示：**经济下滑、分红不及预期。