事项：亿纬锂能发布2024年半年度报告，公司2024年H1营收216.59亿元，同降5.73%；归母净利21.37亿元，同比-0.64%；扣非归母净利14.99亿元，同比19.32%。其中24Q2实现营收123.42亿元，环比+32.46%；归母净利10.72亿元，环比+0.55%；扣非归母净利润7.98亿元，环比+13.77%。
评论：
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储能表现亮眼，海外布局顺利推进。公司2024H1动力电池出货量13.54GWh，同比增长7.03%，新能源商用车出货量快速增长。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2024年1-6月，公司在国内新能源商用车装车量排名第二，市占率13.59%。根据EV Tank数据显示，24年H1公司在中国电动重卡装机量排名第二，市占率16.4%。储能板块业务收入约77.74亿元，同比增长9.93%，储能电池出货量20.95GWh，同比增长133.18%，随着马来西亚储能项目的成功启动建设，公司预计年底投产，支持海外全球交付。根据InfoLink数据显示，2024年1-6月公司储能电芯出货量位列全球第二，较2023年全球储能电芯出货排名前进一名。消费电池板块，公司产能充分释放，随着电动工具和两轮车等下游需求的增加，市场份额稳步提升，月产销量突破1亿只。
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推出全球CLS业务模式。公司推出CLS全球合作经营模式，包括合作研发（Co-development）、技术授权（License）和服务支持（Service），并将其纳入五大战略业务板块。报告期内，首个CLS模式落地项目ACT公司在美国密西西比州顺利动工。该项目由亿纬锂能全资子公司亿纬美国与Daimler Truck、PACCAR、Electrified Power合资成立，计划生产方形磷酸铁锂电池，主要应用于北美商用车领域，年产能约21GWh。
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技术全面升级，创新成果显著。在动力电池领域，公司正式发布了大圆柱Omnicell全能电池，实现了6C快充、毫秒级动力响应，低温环境下续航提升20%，强度达到6.6倍国标。公司在储能领域通过浸没式液冷、3T热管理和智能电池管理技术，成功解决了安全可靠性难题。在eVTOL飞行器领域，研发出能量密度320Wh/kg、10C功率输出和＜10分钟快充的电池。
投资建议：公司全球动力储能市占率不断提升，技术上也有多项突破，有较大增长潜力，我们预计公司2024-2026年归母净利润为48.24/57.36/72.40亿元，当前市值对应PE分别为14/12/9倍。考虑到公司大圆柱电池进展顺利，动力与储能电池竞争优势明显，客户开拓进展良好，我们给予公司2024年20xPE，对应目标价47.16元，维持“强推”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，消费和储能电池需求不及预期，大圆柱电池验证进度不及预期等。
