业绩维持增速，盘古矿山大模型落地顺利

证券研究报告：计算机|公司点评报告 2024年8月30日 股票投资评级 云鼎科技(000409) 买入|维持 业绩维持增速，盘古矿山大模型落地顺利 33% 25% 17% 9% 1% -7% -15% -23% -31% -39% 云鼎科技计算机 上半年营收利润保持高速增长 个股表现 8月22日，公司发布2024年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入6.38亿元，同比增加1.76亿元，增幅38.01%；实现利润总额9,053.04万元，同比增加2,569.81万元，增幅39.64%；实现归属于上市公司股东的净利润7,267.10万元，同比增加3,862.13万元，增幅113.43%，持续保持稳中向好、进中提质的良好态势。营业收入分行业来看，信息技术服务的营收实现6.29亿元，占比达到98.61%。 深度融合前沿技术，赋能煤炭、化工、电力等多领域 2023-082023-112024-012024-042024-062024-08 资料来源：聚源，中邮证券研究所 最新收盘价（元）7.19 总股本/流通股本（亿股）6.76/4.23 总市值/流通市值（亿元）49/30 52周内最高/最低价11.35/6.24 资产负债率(%)33.5% 市盈率77.31 第一大股东山东能源集团有限公司 分析师:孙业亮 SAC登记编号:S1340522110002 Email:sunyeliang@cnpsec.com 分析师:丁子惠 SAC登记编号:S1340523070003 Email:dingzihui@cnpsec.com 公司紧抓能源行业数字化、智能化转型的浪潮，依托自身业务优 研究所 公司基本情况 势，深度融合5G、UWB、AI、大数据、云计算等前沿技术，产品已覆盖煤炭、化工、电力新能源和安全管控及一体化经营等多个板块。在井工矿智能化领域，公司在信息基础设备、智能地质保障、智能掘进、智能主煤流运输、智能辅助运输、智能安全监控、智能综合管控等方面提供全体系产品，领驭行业前沿。在智能洗选煤领域，公司在基础平台建设、基础自动化、智能控制等方面提供的DTCC智能化云平台、DTiCMES智能选煤生产管理系统、智能在线灰分检测系统等软件系统。在煤炭行业选煤厂智能化领域处于市场领先地位。在人工智能方面，公司基于盘古矿山大模型已开发了10大专业73个应用场景，目前拥有AI相关发明专利及软著20余项，申请并受理的AI专利30余项。在数据治理方面，引入湖仓一体化架构平台，构建统一数据湖，打造数据治理团队，完成75家生产矿井、1000余个系统的接入。在智能穿戴、矿用终端方面，公司成功研发煤炭行业首款矿用本安型骨传导耳机，革新人机交互方式，提高作业效率，为人员安全保驾护航。 华为盘古矿山大模型落地顺利 公司基于与合作伙伴共同构建的全球首个矿山行业大模型，已孵化覆盖煤炭、化工、电力新能源等行业73个AI场景、100余个算法持续打造人工智能产业应用。联合战略合作伙伴发布基于Stack的矿山工业互联网方案，率先打造“AI大模型+应用”的新范式。公司开拓数字平台AI使能大模型、不安全行为AI智能识别等20个人工智能项目，盘古矿山大模型已落地52对煤矿及1座非煤矿山，AI业务合同额达2.36亿元。 积极推进科技研发，荣获多项国际领先成果 公司始终坚持创新驱动发展战略，紧盯产业前沿技术，不断加大研发投入，加强技术创新，积极与国内知名高校、科研院所及行业领先企业共同开展项目合作，促进完善研发体系。《矿山人工智能大模型研发及应用》《矿山GIS时空大数据综合云服务平台研发及应用》2项成果鉴定为国际领先，《深部厚煤层智能开采关键技术与高端装 备研发应用》获得2023年山东省科技进步特等奖。《大模型在煤矿 安全生产中的探索与应用》获得2024数字中国创新大赛二等奖，并入选山东省属企业首届“十大科技创新成果”。自研惯导系统实现惯导技术的国产化替代，联合研发首套MEMS惯导液压支架监控感知系统。自主研发的国内首套基于激光灼烧技术的快速灰分监测系统，从取样到出检测结果单次检测时间少于20分钟，误差小于0.3%。截至报告期末，公司合计拥有发明专利30项，实用新型专利82项，外观发明 专利77项，软件著作权333项，商标139项；新增2家山东省“专精特新”企业，取得CMMI（软件能力成熟度）五级和DCMM（数据管理能力成熟度）三级等2项高等级核心资质，塑造了能源行业技术优势。 投资建议 预计公司2024-2026年的EPS分别为0.16、0.26、0.38元，当前股价对应的PE分别44.56、28.75、19.42倍。公司为华为在矿山领域最强合作伙伴，背靠山能集团，深度参与盘古矿山大模型落地应用，在AI服务平台与多模态技术领域不断取得突破，24年业绩有望持续增长，维持“买入”评级。 风险提示 研发进度不及预期；技术落地不及预期；行业景气度不及预期；市场竞争加剧。 盈利预测和财务指标 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1141 1529 1945 2427 增长率(%) 4.62 33.96 27.19 24.82 EBITDA（百万元） 152.88 296.69 449.06 625.74 归属母公司净利润（百万元） 61.78 111.41 172.68 255.62 增长率(%) 146.17 80.33 54.99 48.03 EPS(元/股) 0.09 0.16 0.26 0.38 市盈率（P/E） 80.35 44.56 28.75 19.42 市净率（P/B） 3.42 3.13 2.80 2.43 EV/EBITDA 35.05 13.63 8.57 5.60 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 财务报表和主要财务比率 财务报表(百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 主要财务比率 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 成长能力 营业收入 1141 1529 1945 2427 营业收入 4.6% 34.0% 27.2% 24.8% 营业成本 705 905 1118 1356 营业利润 68.4% 121.8% 52.1% 39.7% 税金及附加 9 11 14 17 归属于母公司净利润 146.2% 80.3% 55.0% 48.0% 销售费用 34 32 43 59 获利能力 管理费用 161 183 214 243 毛利率 38.2% 40.8% 42.5% 44.1% 研发费用 78 87 97 121 净利率 5.4% 7.3% 8.9% 10.5% 财务费用 -10 4 4 4 ROE 4.3% 7.0% 9.7% 12.5% 资产减值损失 -6 -5 -5 -5 ROIC 6.2% 11.4% 15.0% 17.4% 营业利润 132 293 445 622偿债能力 营业外收入 0 0 0 0 资产负债率 33.5% 39.0% 36.5% 37.3% 营业外支出 0 0 0 0 流动比率 2.45 2.17 2.37 2.39 利润总额 132 293 445 622 营运能力 所得税 19 64 86 114 应收账款周转率 1.90 2.01 1.91 1.97 净利润 114 229 359 508 存货周转率 4.32 4.49 4.52 4.94 归母净利润 62 111 173 256 总资产周转率 0.45 0.52 0.55 0.58 每股收益（元） 0.09 0.16 0.26 0.38 每股指标（元） 资产负债表 每股收益 0.09 0.16 0.26 0.38 货币资金 831 958 1154 1494 每股净资产 2.15 2.35 2.62 3.02 交易性金融资产 0 0 0 0 估值比率 应收票据及应收账款 647 985 1176 1470 PE 80.35 44.56 28.75 19.42 预付款项 70 65 80 109 PB 3.42 3.13 2.80 2.43 存货 259 422 438 545 流动资产合计 2049 2753 3210 4095现金流量表 固定资产 210 210 210 210 净利润 114 229 359 508 在建工程 0 0 0 0 折旧和摊销 24 0 0 0 无形资产 62 62 62 62 营运资本变动 -76 -144 -184 -187 非流动资产合计 589 536 536 536 其他 29 23 16 13 资产总计 2638 3288 3746 4631 经营活动现金流净额 91 107 192 333 短期借款 0 0 0 0 资本开支 -7 0 0 0 应付票据及应付账款 483 745 800 1005 其他 -31 49 4 7 其他流动负债 353 525 553 711 投资活动现金流净额 -38 49 4 7 流动负债合计 836 1270 1353 1716 股权融资 0 7 0 0 其他 48 13 13 13 债务融资 0 -35 0 0 非流动负债合计 48 13 13 13 其他 -5 -2 0 0 负债合计 884 1283 1365 1728 筹资活动现金流净额 -5 -29 0 0 股本 664 676 676 676 现金及现金等价物净增加额 48 128 195 340 资本公积金 1229 1224 1224 1224 未分配利润 -444 -335 -173 59 少数股东权益 301 419 606 858 其他 4 21 47 85 所有者权益合计 1754 2006 2380 2903 负债和所有者权益总计 2638 3288 3746 4631 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。