工期延后+订单减少业绩短期承压，静待需求恢复

公司2024上半年业绩表现疲软，营收和净利润均出现下滑。具体数据如下：

• 整体业绩：24H1实现营业收入8.10亿元，同比下降33.61%；归母净利润1.00亿元，同比下降27.86%；扣非归母净利润0.98亿元，同比下降18.12%。
• 季度表现：单Q2营收3.13亿元，同比下降51.04%，环比下降37.03%；归母净利润0.48亿元，同比增长14.50%，环比下降低6.10%；扣非归母净利润0.51亿元，同比增长85.95%，环比增长7.21%。

业务分析：

1. 收入端承压：电力工程建设及智能用电服务、电力设备供应业务收入分别同比下滑21.65%和57.34%，毛利率继续承压。订单减少和工期延后是主因。
2. 省外业务拓展：省外业务收入同比-24.6%，占比提升4.1pct至34.6%，但因其毛利率较低，拖累整体毛利率至19.13%（同比下降3.69pct）。
3. 费用与现金流：期间费用率提升至14.35%（同比+4.91pct），销售/管理/研发费用率分别同比+1.42pct、+1.16pct、+2.52pct。经营活动现金流量净额转正至1.41亿元（同比+166.9%），主要得益于收款力度加大。

业务布局与进展：

• 公司深耕行业，推进EPCOS+光伏+储能布局，拓展虚拟电厂业务。
• “电能侠云平台”接入变电站近5000座，年均管理用电量超100亿度；接入光伏站43座、储能站9座、充电桩超400个，年均管理用电量超55GkWh。
• 微电网技术研发取得突破，实现源网荷储充统一管理。

投资建议与估值：

• 调整2024-2026年盈利预测：营收分别为27.99/34.54/40.70亿元（同比+3.9%/+23.4%/+17.9%），归母净利润分别为2.13/2.84/3.42亿元（同比+171.6%/+33.3%/+20.3%）。
• 维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动、原材料成本上涨、应收账款回收、行业竞争加剧、新建项目拓展不及预期等。