市场竞争加剧，公司业绩承压

广州酒家（603043）2024年半年度业绩点评

一、业绩概览

• 2024H1：公司实现营收19.1亿元，同比增长10.3%；归母净利润0.6亿元，同比下降27.0%；扣非归母净利润0.5亿元，同比下降31.0%。
• 2024Q2：实现营收9.0亿元，同比增长10.6%；归母净利润-0.1亿元，同比转亏；扣非归母净利润-0.2亿元，同比转亏。

二、主营业务分析

• 月饼业务：2024H1营收0.3亿元，同比增长7.1%。
• 速冻业务：2024H1营收5.4亿元，同比下降0.5%；2024Q2同比增长4.2%。
• 其他产品：2024H1营收5.7亿元，同比增长18.1%。
• 餐饮业务：2024H1营收7.2亿元，同比增长14.6%。

三、市场拓展情况

• 省外市场：公司在华东、华北市场销售业绩同比翻番；境外业务同比增长近30%。
• 门店布局：连锁门店超过220家，拓宽粤港澳大湾区销售布局。

四、业绩承压原因

• 市场竞争加剧：公司为促进销售，增加了市场渠道等费用。
• 新开业门店：新店带来的装修费、开办费等显著影响利润。
• 毛利率下降：2024H1毛利率为25.9%，同比下滑3.2个百分点。
• 净利润率低：2024H1归母净利率仅为3.1%，二季度归母净利润同比转负。

五、未来展望与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为50.3/55.8/62.1亿元，同比增速分别为2.6%/11.0%/11.3%；归母净利润分别为5.2/6.1/7.0亿元，同比增速分别为-5.1%/15.8%/15.2%。
• 评级维持：考虑到公司强大的产销配合能力和强餐饮品牌力，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济放缓：食品和餐饮经营受宏观经济影响较大。
• 省外拓展不及预期：不同地域间的饮食习惯差异可能导致需求不及预期。
• 食品安全风险：生产链条长、管理难度高，安全监管不利将影响公司声誉。