自主销量提升致营收增长，市场竞争加剧经营承压

东兴证券发布的研究报告指出，广汽集团在2023年度实现了营收12,875,730.28万元的增长，但归母净利润却减少了45.11%，至442,890.30万元。这一结果主要得益于自主板块销量的快速增长，尤其是广汽埃安和广汽乘用车的销量分别增长了77.02%和12.12%，带动了整体营收的增长。然而，由于市场竞争加剧，导致公司的毛利率与期间费用率并未得到改善。

尽管自主板块销量增长显著，但广汽集团的综合毛利率从2022年的7.0%降至6.9%，期间费用率维持在9.5%。销售费用率在2023年显著上升，达到4.8%，而研发和管理费用率有所下降。这反映出随着销量的增加，公司面临更大的固定成本压力，尤其是在固定资产折旧和无形资产摊销方面。不过，由于自主板块销量的增长，每辆车的固定成本有所下降。

在合资板块方面，广汽集团通过完成对广汽三菱的重组，使得投资收益有所下降。广汽丰田和广汽本田的销量和营收分别出现了5.47%和13.66%的下降，反映了市场竞争的压力。然而，分析师认为，随着重组完成，两田在燃油车和混合动力车型上的优势依然存在，有望继续为公司贡献稳定的投资收益。

广汽集团通过回购公司A和H股票的计划，彰显了对未来发展的信心，并发布了分红回报规划。预计2024-2026年的归母净利润分别为48.67亿、56.27亿和65.92亿元，对应每股收益0.46元、0.54元和0.63元。按照2024年3月29日的收盘价计算，对应的市盈率为19、17和14倍。分析师下调了对广汽集团的评级至“推荐”，但仍看好公司中长期的发展前景。

总体而言，广汽集团在面对市场竞争加剧的背景下，自主板块展现出较强的增长动力，但合资板块受到一定挑战。公司通过回购和分红计划来增强投资者信心，并致力于优化运营结构以应对市场变化。未来，广汽集团将继续关注其在自主和合资板块的业务表现，以及如何有效应对市场竞争，以实现可持续增长。