非银行金融行业点评：业务结构优化，24H1新华NBV增长显著

行业点评 业务结构优化，24H1新华NBV增长显著 非银行金融 2024年08月30日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业点评-非银行金融-保险资产风险分类拟调整，真实反映资产质量-强于大市20240804 【平安证券】行业动态跟踪报告-非银行金融-健全人身险产品定价机制，助力防范利差损风险-强于大市20240804 证券分析师 王维逸投资咨询资格编号 S1060520040001BQC673 WANGWEIYI059@pingan.com.cn 李冰婷投资咨询资格编号 S1060520040002 LIBINGTING419@pingan.com.cn 韦霁雯投资咨询资格编号 S1060524070004 WEIJIWEN854@pingan.com.cn 事项： 新华保险发布2024半年报，24H1实现寿险原保费收入988.3亿元（YoY-8.4%）， 归母净利润110.8亿元（YoY+11.1%）；中期拟派发现金红利每股0.54元（含税），合计约16.85亿元、占归母净利润的比例为15%。 平安观点： 寿险：长年期期交势头强劲、业务结构持续优化，新单下滑但NBVM拉动 NBV高增。24H1新华长期险首年保费185.9亿元（YoY-45.1%），其中期 交保费154.8亿元（YoY-11.4%）、十年期及以上期交保费20.4亿元 （YoY+16.3%），以首年保费计的NBVM达18.8%（YoY+12.0pct）、NBV 约39.0亿元（YoY+57.7%）、EV约2683.7亿元（较上年末+7.1%）。 1）个险渠道加快推进绩优队伍建设，以价值为核心，大力推动长年期业务转型，新单、NBVM和NBV均增长。24H1代理人规模人力13.9万人，月均合格率18.2%（YoY-0.4pct），月均绩优人力1.85万人（同比基本持平）、月均绩优率12.5%（YoY+2.3pct）；月均人均综合产能1.04万元 （YoY+28.3%）。代理人产能增长、绩优建设成效凸显，新单触底反弹— —24H1个险长期险首年保费同比+1.8%，其中期交保费同比+4.1%；NBV约27.8亿元（YoY+39.5%）、增幅显著高于新单，预计NBVM明显提升。 2）银保渠道落实“报行合一”，深化业务的期交化、长期化转型，新单规模下降但业务结构优化，NBVM提升助力NBV高增。24H1银保长期险首年保费同比-60.8%，其中期交保费同比-24.9%、在长期险首年保费中占比71.7%（YoY+34.3pct），业务结构改善明显，预计NBVM显著改善、NBV约13.8亿元（YoY+97.1%），在寿险总NBV中占比35.3%（YoY+7.1pct）。 投资：动态调整结构，积极把握股票、债券等资产的交易机会，增厚投资收益。24H1净、总、综合投资收益分别214.9亿元（YoY+6.3%）、316.1 亿元（YoY+43.3%）、426.0亿元（YoY+51.8%），净、总、综合投资收益率分别3.2%（YoY-0.2pct）、4.8%（YoY+1.1pct）、6.5%（YoY+1.8pct）。 投资建议：利率中枢下行、保险竞品吸引力下降、居民储蓄需求旺盛，24H1 新华业务结构优化、NBVM提升、NBV增长显著，充分反映出居民储蓄需求的持续释放。保险股股息率较高、2024全年有望延续负债端改善之势，目前行业估值和持仓仍处底部，看好行业长期配置价值。个股建议关注中国太保、中国人寿、新华保险。 风险提示：1）权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈。2）寿险新单与NBV不及预期。3）监管政策不断趋严，影响程度可能超过预期评估情况。4）产险赔付超预期导致承保利润下滑。 行业报 告 行业点 评 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2024版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区福田街道益田路5023 号平安金融中心B座25层 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽泽平安金融中心B座25层