市场化改革系列深度：公用要素改革启动
一、行业发展与价格机制现状
1. 行业痛点
- 行业发展与价格机制的矛盾：当前行业发展与价格机制存在较大矛盾，亟待建立市场化机制。
2. 市场化改革的动因
- 合理价值回归：资源价值低估，水价低于发达国家平均水平，部分地区依赖国家补贴，通胀环境利于提价。
- 财政缺口与国企增值：部分区域供水和污水处理价格与成本长期倒挂，依靠国家补贴，污水处理费财政负担率约50%。
- 解决交叉补贴：当前居民与非居民水价存在交叉补贴现象，广州听证会体现公平负担原则，减少工商业对居民的交叉补贴。
二、要素价格改革的具体措施
1. 水务
- 供水提价：供水提价增厚盈利，污水处理费顺价改善现金流模式。
- 污水顺价：污水顺价有助于缓解财政压力，提升资产质量。
- 具体案例：
- 供水：2022-2024年6月，45个城市供水提价，占总量16%；2024年1-6月，10个城市供水提价。
- 污水：2022-2024年6月，26个城市污水顺价，占总量9%；2024年1-6月，2个城市污水顺价。
2. 固废
- C端付费理顺：C端付费机制理顺，提高现金流，提升企业经营效率。
- 具体案例：2022-2024年，93个城市完成居民顺价，同比增加158%。
3. 燃气
- 价格改革：推动价格顺价，释放1.8倍气量空间，提升企业盈利空间。
- 具体案例：2022-2024年7月，全国地级市完成54%居民顺价，平均调价幅度0.21元/方。
4. 电力
- 深化电改：推进电力系统各环节的投资回报模式，激发活力，提升盈利水平。
- 具体案例：电力用户侧传导电力市场，提升企业盈利水平。
三、要素价格改革对企业的影响
1. 水务
- 企业增收测算：供水提价25%可增加企业收入47亿元，污水顺价增加收入122亿元。
- 财政减支测算：供水提价可节省财政支出93亿元，污水顺价可节省支出218亿元。
- C端支付压力测算：C端人均支出增加有限，对可支配收入影响较小。
2. 固废
- 资本开支下降：降低企业资本开支，提升盈利能力。
- C端付费理顺：提升C端付费能力，减轻财政压力。
3. 燃气
- 成本回落：降低企业成本，提高盈利空间。
- 顺价推进：顺价机制推进，提升企业估值。
4. 电力
四、要素价格改革的量化测算
1. 数据来源
2. 量化测算结果
- 企业增收：预计2026年企业增收2026亿元。
- 财政减支：预计2026年政府减支1278亿元。
- C端支出：C端人均支出增加有限，对可支配收入影响较小。
五、行业展望
1. 水务
- 价格市场化：驱动长期成长，估值翻倍以上。
- 具体案例：美国水业净利润从2011年的3.10亿美元增长到2023年的9.44亿美元，ROE稳定在10%左右。
2. 固废
- 资本开支下降：降低企业资本开支，提升盈利能力。
- C端付费理顺：提升C端付费能力，减轻财政压力。
3. 燃气
- 成本回落：降低企业成本，提高盈利空间。
- 顺价推进：顺价机制推进，提升企业估值。
4. 电力
总结：公用要素改革启动，通过价格市场化、顺价机制等措施，推动行业健康发展，提升企业盈利能力和
