2024Q2收入创历史新高，期待需求复苏

核心观点与关键数据

• 公司概况：海天精工总股本522百万股，市价19.64元，市值102.52亿元。分析师王可、谢校辉维持“买入”评级。
• 2024半年报：营收16.79亿元，同比下滑0.97%；归母净利润2.94亿元，同比下滑8.66%。单二季度营收9.22亿元，同比增1.13%；归母净利润1.63亿元，同比降12.29%。收入创历史新高，但利润受政府补助减少影响。
• 盈利能力：二季度毛利率28.28%，同比下滑0.58pct，主要因会计准则调整将“保证类质保费用”计入成本。公司盈利能力稳定，主因是优势产品竞争力强、降本效果持续。

长期成长逻辑

• 进口替代：高端数控机床国产替代加速，2023年金切机床进口额384亿元，占国内消费额34.7%。海天精工对标国际厂商，下游集中于高端领域，持续自研核心零部件，未来有望受益国产替代。
• 海外扩张：公司研发高性价比机型，筹划海外产能布局，完成新加坡、泰国子公司筹建，德国子公司已设立。海外业务已成为业绩弹性来源，未来增速或超国内。

研究结论

• 盈利预测下调：2024-2026年归母净利润预测6.56/7.42/8.77亿元（前值7.16/8.37/9.62亿元），对应PE分别为16/14/12倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司韧性及长期成长潜力。
• 风险提示：通用设备行业复苏不及预期、公司接单水平不及预期、信息更新不及时风险。