经营承压，静待改善

味知香2024年半年度业绩点评

基本状况

• 总股本：138百万股
• 流通股本：138百万股
• 市价：17.84元
• 市值：2,462百万元
• 流通市值：2,462百万元

财务预测与估值

• 2024年营业收入：799百万元
• 2025年营业收入：820百万元
• 2026年营业收入：869百万元
• 2024年净利润：135百万元
• 2025年净利润：98百万元
• 2026年净利润：109百万元
• P/E：18.2倍
• P/B：1.9倍

2024年半年度业绩

• 收入：3.27亿元，同比下降21.53%
• 归母净利润：0.42亿元，同比下降43.37%
• 扣非归母净利润：0.41亿元，同比下降43.10%
• Q2收入：1.61亿元，同比下降24.94%
• Q2归母净利润：0.23亿元，同比下降40.12%

业绩分析

• 需求弱复苏：牛肉类、家禽类、猪肉类、羊肉类、水产鱼类、水产虾类和其他类产品营收分别下降26.26%、-14.82%、-8.58%、-52.35%、-25.41%、-21.47%、+7.89%。
• 渠道分布：加盟店、经销店、商场、批发、直销及其他、电商营收分别下降20.60%、-17.46%、+6.50%、-25.57%、-54.01%、+27.05%。
• 费用投放：毛利率下降至24.70%，销售、管理、研发、财务费用率分别上升0.01、+3.03、+0.01、-0.85个百分点。
• 盈利能力：净利率下降至14.29%，环比上升2.84个百分点。

发展战略

• 渠道拓展：加强线下销售网络建设，从一线城市向三、四线城市及乡镇扩展。
• 产品创新：持续研发高品质、低成本产品，推出多元化大单品。
• 合作深化：深化与酒店餐饮、团餐客户的合作，推广“1+N”模式。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 目标：预计2024-2026年营业收入分别为7.85/8.20/8.69亿元，净利润分别为0.98/1.01/1.09亿元。
• 风险提示：渠道拓展不及预期、原材料价格波动、食品安全事件。

结论

尽管当前面临收入和利润下滑的压力，公司在渠道和产品研发方面积极布局，有望在未来逐步改善业绩表现。