24年中报收入高速增长，汽车业务持续打开市场空间

公司研究/公司快报 2024年8月30日 24年中报收入高速增长，汽车业务持续打开市场空间 买入-A(维持) 电连技术（300679.SZ） 消费电子组件 公司近一年市场表现 事件描述 公司公告24年中报，2024年上半年公司实现营业收入21.44亿元，同比+57.11%，归母净利润3.08亿元，同比+145.77%。2024年二季度实现营业收入11.04亿元，同比+47.51%，归母净利润1.46亿元，同比+86.48%。 事件点评 上半年公司营业收入稳健增长，消费电子及汽车电子业务显著成长。公 司2024年上半年实现营业收入21.44亿元，同比+57.11%，分产品拆分，汽 市场数据：2024年8月29日 收盘价（元）：31.01 年内最高/最低（元）：45.65/27.42流通A股/总股本（亿）：3.58/4.24流通A股市值（亿）：110.95 总市值（亿）：131.42 基本每股收益(元)： 0.73 摊薄每股收益(元)： 0.73 每股净资产(元)： 11.53 净资产收益率(%)： 6.55 基础数据：2024年6月30日 资料来源：最闻分析师： 高宇洋 执业登记编码：S0760523050002邮箱：gaoyuyang@sxzq.com 车连接器/连接器/电磁兼容件/软板/其他业务收入分别为 5.97/4.96/4.49/2.60/3.42亿元，同比增速分别为 90.28%/40.92%/15.46%/72.39%/114.98%。公司收入增长主要动力来自消费电子行业内外需持续复苏，以及汽车连接器产品出货量高增长，市场份额明显提升。 汽车业务持续推进，陆续进入国内外主流客户。公司车载射频以及高速连接器产品，目前已逐步积累国内外众多头部整车厂商及知名TIER1客户，包括吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等，并且陆续实现量产出货。公司上半年汽车业务收入5.97亿元，同比增长90.28%，毛利率40.78%，同比+1.35pct。未来伴随新能源车智能化发展趋势，单车连接器数量和价值量也将逐渐提升，公司高频高速产品市场容量将进一步提升。 消费电子伴随行业复苏，新品BTB连接器等扩大产品矩阵。消费电子行业经历2023年低迷后，24年稳步修复，公司消费电子端微型电连接器及BTB连接器收入4.96亿元，同比+40.92%，毛利率45.04%，同比+3.07pct。其中射频BTB连接器广泛应用于多通道、高频高速的射频连接，是sub-6G频率以上设备的关键零部件，有望打开消费电子单机价值量空间。 投资建议 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 预计公司2024-2026年营业收入42.51/54.28/63.60亿元，同比增长35.9%/27.7%/17.2%，预计公司归母净利润6.39/8.38/10.32亿元，同比增长79.5%/31.1%/23.2%，对应EPS为1.51/1.98/2.44元，PE为 20.6/15.7/12.7倍，维持“买入-A”评级。 风险提示 宏观经济波动风险 国际贸易摩擦导致供应链风险 新能源车智能化发展不及预期风险 行业竞争加剧风险 财务数据与估值： 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 2,970 3,129 4,251 5,428 6,360 YoY(%) -8.5 5.4 35.9 27.7 17.2 净利润(百万元) 443 356 639 838 1,032 YoY(%) 19.3 -19.6 79.5 31.1 23.2 毛利率(%) 31.7 32.4 35.2 35.5 35.4 EPS(摊薄/元) 1.05 0.84 1.51 1.98 2.44 ROE(%) 10.7 7.9 12.7 14.7 15.6 P/E(倍) 29.7 36.9 20.6 15.7 12.7 P/B(倍) 3.2 3.0 2.7 2.3 2.0 净利率(%) 14.9 11.4 15.0 15.4 16.2 资料来源：最闻，山西证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 3360 3521 4214 5053 6234 营业收入 2970 3129 4251 5428 6360 现金 1325 1389 1410 1677 2432 营业成本 2028 2116 2756 3498 4111 应收票据及应收账款 951 1298 1739 2138 2404 营业税金及附加 25 18 17 22 25 预付账款 5 13 15 21 22 营业费用 101 106 145 179 204 存货 489 570 774 933 1073 管理费用 271 275 340 407 445 其他流动资产 589 251 276 284 303 研发费用 265 296 361 434 477 非流动资产 2450 2773 2967 3117 3180 财务费用 -29 -24 -32 -12 -37 长期投资 557 596 650 707 769 资产减值损失 -13 -26 -17 -22 -25 固定资产 819 814 1011 1156 1213 公允价值变动收益 0 2 1 1 1 无形资产 148 139 142 146 157 投资净收益 72 66 79 78 74 其他非流动资产 925 1225 1164 1107 1041 营业利润 531 400 728 956 1184 资产总计 5810 6294 7181 8169 9414 营业外收入 4 1 4 4 3 流动负债 1284 1455 1833 2093 2395 营业外支出 4 6 6 5 5 短期借款 170 150 170 170 170 利润总额 531 395 725 955 1182 应付票据及应付账款 778 982 1311 1600 1821 所得税 63 26 65 88 109 其他流动负债 336 322 352 322 404 税后利润 468 369 660 868 1073 非流动负债 167 161 161 161 161 少数股东损益 25 12 21 30 41 长期借款 0 0 0 0 0 归属母公司净利润 443 356 639 838 1032 其他非流动负债 167 161 161 161 161 EBITDA 633 511 816 1078 1321 负债合计 1451 1616 1994 2253 2556 少数股东权益 240 252 273 303 344 主要财务比率 股本 422 422 424 424 424 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 资本公积 2004 2028 2026 2026 2026 成长能力 留存收益 1895 2171 2699 3303 4079 营业收入(%) -8.5 5.4 35.9 27.7 17.2 归属母公司股东权益 4119 4426 4914 5613 6514 营业利润(%) 28.3 -24.6 81.8 31.4 23.8 负债和股东权益 5810 6294 7181 8169 9414 归属于母公司净利润(%) 19.3 -19.6 79.5 31.1 23.2 获利能力 现金流量表(百万元) 毛利率(%) 31.7 32.4 35.2 35.5 35.4 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 净利率(%) 14.9 11.4 15.0 15.4 16.2 经营活动现金流 325 323 419 623 1028 ROE(%) 10.7 7.9 12.7 14.7 15.6 净利润 468 369 660 868 1073 ROIC(%) 9.8 7.2 12.2 14.2 15.2 折旧摊销 131 149 123 158 190 偿债能力 财务费用 -29 -24 -32 -12 -37 资产负债率(%) 25.0 25.7 27.8 27.6 27.1 投资损失 -72 -66 -79 -78 -74 流动比率 2.6 2.4 2.3 2.4 2.6 营运资金变动 -177 -253 -252 -312 -123 速动比率 2.2 2.0 1.9 1.9 2.1 其他经营现金流 5 149 -1 -1 -1 营运能力 投资活动现金流 97 -132 -236 -230 -179 总资产周转率 0.5 0.5 0.6 0.7 0.7 筹资活动现金流 -570 -230 -162 -127 -94 应收账款周转率 3.2 2.8 2.8 2.8 2.8 应付账款周转率 2.6 2.4 2.4 2.4 2.4 每股指标（元） 估值比率 每股收益(最新摊薄) 1.05 0.84 1.51 1.98 2.44 P/E 29.7 36.9 20.6 15.7 12.7 每股经营现金流(最新摊薄) 0.77 0.76 0.99 1.47 2.43 P/B 3.2 3.0 2.7 2.3 2.0 每股净资产(最新摊薄) 9.72 10.44 11.60 13.25 15.37 EV/EBITDA 18.8 23.7 14.8 11.0 8.4 资料来源：最闻、山西证券研究所 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数； B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性