2024年半年报点评：业绩符合预期，半导体设备零部件国产化趋势持续

业绩稳健增长，国产替代持续推进
2024年上半年公司营收15.06亿元，同比+81.80%，其中中国大陆收入10.86亿元，同比+107%，占比达75%；海外收入3.61亿元，同比+24%。产品方面，模组/结构件/工艺件/气体管路收入分别同比+71%/+92%/+68%/+99%。归母净利润1.22亿元，同比+27.30%；扣非净利润1.12亿元，同比+346%。Q2单季营收8.05亿元，同比+65.21%，归母净利润0.61亿元，同比+9.02%，增速不及收入主要因减值计提。

毛利率同环比改善，控费能力提升
2024H1毛利率26.29%，同比-1.26pct；销售净利率6.92%，同比-4.81pct。期间费用率20.35%，同比-3.33pct，其中研发费用率下降较多（-4.27pct），反映现阶段产能扩张优先。Q2单季毛利率27.07%，同比+0.68pct，环比+1.67pct；销售净利率6.63%，同比-5.39pct，环比-0.61pct。

应收账款高增，回款改善
截至2024Q2末，应收账款11.79亿元，同比+98%，主要因国内客户占比提升；存货8.24亿元，同比+0.93%。Q2经营活动净现金流-0.2亿元，同环比改善，显示回款情况良好。

行业龙头，前瞻性扩产打开空间
公司是国内纯度最高、规模最大、产品最全的半导体零部件供应商，深度受益国产化浪潮，部分产品已应用于7nm制程设备。计划在国内建沈阳、南通、北京三大基地，海外拟在新加坡设子公司。半导体产业链国产替代趋势下，公司随产能扩张、渠道建设有望保持高成长性。

盈利预测与投资评级
维持2024-2026年归母净利润预测2.5/3.2/4.1亿元，当前市值对应PE为44/34/27倍，维持“增持”评级。

风险提示
行业周期波动、原材料价格波动、地缘政治冲突等。