港股公司信息更新报告：增程平台力争稳中有升，跟踪纯电平台改良进展

公司2024年第二季度业绩与未来展望

2024年第二季度业绩

• 收入：316.8亿元，同比增长11%。
• 交付量：同比增长25%。
• 毛利率：环比下滑1.1个百分点至19.5%。
• GAAP净利润：11.0亿元。
• Non-GAAP净利润：15.0亿元，低于彭博一致预期。

2024年全年及未来展望

• 2024年第三季度：
  • 预期交付量：14.5-15.5万辆。
  • 汽车毛利率：有望超过19%。
  • 整体毛利率：预计超过20%。
• 2024年全年：
  • 交付量目标：50万辆，低于市场预期。
• 2025-2026年：
  • 销量增长依赖于纯电平台放量。
  • 计划于2025年上半年发布新款纯电SUV。
  • 新款SUV将搭载800V高压平台、三电系统及智能驾驶技术。
  • 改善造型设计，计划在2024年底布局2000座以上超充站。
  • 加强渠道建设，包括增加汽车城门店比例、扩大单店展位及展示店数量。

公司策略

• 渠道建设：加强渠道能力，确保增程平台销量稳中有升。
• 纯电平台：通过外观优化、超充网络和渠道建设提升下一款爆品的确定性。

财务预测调整

• 2024-2026年收入预测：从1350/1682/2141亿元下调至1331/1567/1816亿元。
• 2024年Non-GAAP净利润预测：由71亿元轻微上调至78亿元。
• 2025-2026年Non-GAAP净利润预测：由92/135亿元下调至82/107亿元。

评级与估值

• 评级：维持“增持”。
• 当前股价：73.15港币。
• 2024-2026年PS：1.2/1.0/0.9倍。
• 2024-2026年PE：20.3/19.4/15.1倍。
• EPS：3.6/3.8/4.9元。

风险提示

• 产品推出不如预期。
• 产能及供应链风险。
• 新能源汽车增长不如预期。