2024年8月策略月报：大盘蓝筹表现较优

策略研究|策略月报 大盘蓝筹表现较优 ——2024年8月策略月报 2024年08月30日 策略研 究 策略月 报 证券研究报 告 投资要点： 8月A股震荡下跌，主要指数收跌：截至8月28日收盘，上证综指收报2837.43点。从宽基指数表现看，8月A股主要股指下跌。其中，科创50（-9.71%）跌幅最大，创业板指（-9.28%）次之。 8月央行MLF操作缩量，公开市场操作实现净投放：在7月下调MLF利率同时加量投放后，8月央行MLF操作缩量，投放资金3000亿元，当月实现MLF净回笼1010亿元。截至 8月28日，8月央行公开市场操作实现净投放5967.40亿元，银行间资金利率总体延续低位震荡。央行行长潘功胜接受专访时表示，央行将继续坚持支持性的货币政策立场，引导货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同时，将研究储备增量政策举措，增强宏观政策协调配合。 北向资金净流出A股市场，宽基指数ETF获得资金关注：截至8月27日，本月限售解禁规模环比下降，北向资金净流出A股市场，产业资本小幅减持，新成立的偏股型基金 份额回落。流入A股市场资金规模总体有所下降，宽基指数ETF获得资金关注。 大势研判及行业配置建议：当前国内经济运行总体平稳、稳中有进。工业生产继续保持较快增长，进出口贸易增速维持较高水平，贸易结构继续优化，但国内有效需求仍显不足。统计局表示下一阶段将加快构建新发展格局，因地制宜发展新质生产力，着力推动高质量发展，围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革，加大宏观调控力度，落实落细各项政策举措，巩固经济持续回升向好基础。A股投资者情绪处于低位修复阶段，提振市场信心、吸引中长期资金入市仍需要政策效果进一步显现。中报业绩披露后，业绩增长幅度较大的中下游细分领域有望得到资金青睐。 从估值角度看，多数行业市盈率处于历史均值水平以下，配置性价比仍较突出。建议关注：1）中报业绩增长幅度较高、行业景气度回升、竞争优势突出的优质行业龙头企业；2）发展新质生产力的背景下，科技成长板块中景气度回升、需求预期扩张的细分领域。 风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 分析师:宫慧菁 执业证书编号：S0270524010001 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 关注A股中报业绩表现 7月国内经济运行平稳，信贷表现一般出口增速有所回落，CPI同比涨幅扩大 正文目录 1市场行情回顾3 1.1国际市场：美联储预计9月开启首次降息，美股反弹上扬3 1.2A股市场：A股震荡下跌，市场交投热度有所降温3 2盈利分析5 3市场流动性及风险情绪6 3.1宏观流动性指标6 3.2A股市场流动性指标8 3.3市场情绪指标11 4估值水平12 4.1主要宽幅指数估值12 4.2申万一级行业估值13 5政策分析13 6大势研判与行业配置建议17 7风险提示17 图表1：主要国际指数月度涨跌幅（%）3 图表2：主要A股指数月度涨跌幅（%）4 图表3：申万一级行业月度涨跌幅（%）4 图表4：中信和申万风格指数月度涨跌幅（%）5 图表5：规模以上工业企业利润总额累计同比、营业收入累计同比与营业收入利润率（%）5 图表6：各类工业企业利润总额累计同比增速（%）5 图表7：不同行业工业企业利润总额同比增速（%）6 图表8：R007加权利率、DR007利率、SHIBOR一周利率（%）7 图表9：5年期LPR和1年期LPR走势（%）7 图表10：银行间质押式回购成交量（亿元）8 图表11：重要股东单月净增持市值（亿元）8 图表12：A股月度限售股解禁规模（亿元）9 图表13：A股日成交额（亿元）9 图表14：新成立基金偏股型基金份额（亿份）10 图表15：北向资金月度净流入额（亿元）10 图表16：一级行业北向资金月度净流入额（亿元）11 图表17：主要宽幅指数周平均换手率（%）11 图表18：两融余额（亿元）与两融交易额（亿元，右轴）12 图表19：主要宽幅指数当前估值水平（%）12 图表20：申万一级行业当前估值水平13 图表21：8月财经要闻14 1市场行情回顾 1.1国际市场：美联储预计9月开启首次降息，美股反弹上扬 8月21日美国劳工部的劳工统计局公布了截至3月的过去一年非农就业初步修正数据。劳工统计局表示，实际的就业增长比最初报告的290万减少了近30%，修正后的总就业岗位水平下降了0.5%，是自2009年以来最大的降幅。数据调整披露后，市场对美国劳动力市场韧性出现隐忧。8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放了较为明确的降息信号，表示现在是时候调整货币政策了。政策前进的方向很明确，降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。此外，7月FOMC会议纪要显示部分官员表态7月就应当降息。受消息影响，投资者宽松预期升温，带动美国资本市场重回宽松交易，美元和美债利率再度回落。在风险偏好回升下，美股主要股指继续上扬。 2024年8月1日至28日，主要国际指数涨跌互现，其中恒生指数（2.01%）涨幅最大，德国DAX（1.48%）和标普500（1.27%）涨幅分别位列第二和第三。韩国综指（-2.92%）跌幅最大，日经225（-1.87%）和富时100（-0.29%）跌幅分别位列第二和第三。 图表1：主要国际指数月度涨跌幅（%） 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 2.01 1.48 1.27 0.610.61 -0.25-0.29 -1.87 -2.92 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年8月28日 1.2A股市场：A股震荡下跌，市场交投热度有所降温 8月A股市场表现较为疲弱，风险偏好回落，市场情绪较为平淡，上证综指呈现震荡下行态势，成长板块上涨动能不足，资金再次回流至大型蓝筹。主要指数中，上证50在中下旬有所回升，其余指数多数走弱。从经济基本面看，7月工业增加值同比增速小幅回落，社零增速同比回升，固定资产投资累计增速下降0.3个百分点至3.6%，国内有效需求仍然不足。出口表现依然亮眼，出口链相关企业业绩有望改善。金融数据方面，7月末，M2同比增长6.3%、M1同比下降6.6%，社会融资规模存量395.72万亿元，同比增长8.2%，增速比上月高0.1个百分点。央行行长潘功胜表示，将继续坚持支持性的货币政策立场，引导货币信贷合理增长。政策方面，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，深入推进我国绿色低碳发展，长期利好绿色产业。 银行 石油石化 煤炭公用事业家用电器纺织服饰非银金融 综合交通运输有色金属社会服务医药生物 传媒商贸零售建筑装饰轻工制造基础化工食品饮料 环保通信 机械设备电力设备 钢铁房地产 汽车农林牧渔建筑材料 电子计算机国防军工美容护理 截至8月28日收盘，上证综指收报2837.43点，较7月末下跌3.45%。分结构看，本月A股主要股指下跌。其中，科创50（-9.71%）跌幅最大，创业板指（-9.28%）次之。 图表2：主要A股指数月度涨跌幅（%） 6.00 4.00 4.40 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 -12.00 0.28 -0.57 - 1.65 -0.81 -1.14 -4.52 -7.91 -9.28 -9.71 上证50 沪深300 中证500 创业板指 科创50 8月涨跌幅（%） 7月涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年8月28日 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 分行业看，截至8月28日，8月申万一级行业跌多涨少，美容护理（-12.84%）、国防军工（-11.45%）、计算机（-11.10%）等板块跌幅居前。银行（3.82%）、石油石化（0.67%）板块涨幅居前。 图表3：申万一级行业月度涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年8月28日 按风格划分，8月�大风格指数均有下跌，其中成长风格指数（-9.09%）跌幅居前，周期风格指数（-6.18%）次之，消费风格指数（-5.44%）跌幅位列第三。按规模划分，8月大、中、小盘指数均有当下月跌涨，跌幅分别为-4.02%、-8.50%、-8.63%。按业 绩划分，三大指数下跌，微利股指数（-8.92%）跌幅居前，亏损股指数（-8.25%）次之。 图表4：中信和申万风格指数月度涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年8月28日 2盈利分析 国家统计局数据显示，2024年7月规模以上工业企业利润总额累计同比为3.60%，较6月小幅回升。2024年7月营业收入累计同比为2.90%，较6月维持不变，7月营业收入利润率较6月小幅下降0.01pct至5.40%。 分不同类型企业看，国有企业、股份制企业和私营企业利润增速表现分化。股份制企业和私营企业利润总额累计同比增速分别为1.90%和7.30%，较6月分别提升0.40pct和0.50pct。国有企业7月利润总额累计同比提升1.00%，较6月回升0.70pct。 20 10 0 -10 -20 -30 8 6 4 2 0 规模以上工业企业:利润总额:累计同比 规模以上工业企业:营业收入:累计同比 规模以上工业企业：营业收入利润率（右轴） 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 国有企业 股份制企业 私营企业 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 图表5：规模以上工业企业利润总额累计同比、营业收入累计同比与营业收入利润率（%） 图表6：各类工业企业利润总额累计同比增速（%） 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 资料来源：同花顺，万联证券研究所资料来源：同花顺，万联证券研究所 分行业看，不同类型工业企业利润增速表现明显分化，资源开采业改善表现相对突出。上游资源开采行业7月利润累计同比下降2.20pct至5.30%；中游制造业7月利润增长5.00%，较6月维持不变；专用设备7制月造利业润同比增速为-2.90%，较6月回升 1.30pct；汽车制造业利润同比增速为6.70%，较6月下降4.00pct；电力热力供应业利润增速有所下滑，7月累计同比为23.20%，较6月下降4.00pct。 石油和天 然气开采业:利润总额:累计同比 制造业:利 润总额:累计同比 电力、热 专用设备力、燃气及汽车制造: 制造业:利水的生产和利润总额: 润总额:累供应业:利累计同比 计同比润总额:累 图表7：不同行业工业企业利润总额同比增速（%） 2022-07 118.80 -12.60 -2.60 -14.40 计同比 -12.00 2022-08 111.00 -13.40 -1.80 -7.30 -2.00 2022-09 112.00 -13.20 -1.30 -1.90 11.40 2022-10 109.70 -13.40 0.30 0.80 28.10 2022-11 113.10 -13.40 3.20 0.30 47.20 2022-12 109.80 -13.40 3.40 0.60 86.30 2023-02 8.60 -32.60 -8.90 -41.70 53.10 2023-03 -4.80 -29.40 -10.10 -24.20 47.90 2023-04 -6.00 -27.