金融期货(股指)专题报告：风格策略追踪之四十六：市场风格转向防御，蓝筹表现较优

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号F3004355 投资咨询号Z0010982 近期相关报告： 中信期货金融期货（股指）专题报告——风格策略追踪之四十五：风格如期切换，关注中小市值板块 2017-11-13 中信期货金融期货（股指）专题报告——风格策略追踪之四十四：信号表现震荡，谨慎为上 2017-11-06 中信期货金融期货（股指）专题报告——风格策略追踪之四十三：蓝筹风格依旧，但须警惕切换可能 2017-10-30 中信期货研究|金融期货专题报告（股指） 2017-11-19 市场风格转向防御，蓝筹表现较优 ——风格策略追踪系列之四十六 专题摘要 上周市场风格周中切换至蓝筹板块，中小市值板块承压回落。近期市场情绪又再度转向防御，谨慎氛围较浓。 周度跟踪结果——净值整体出现较大幅度回撤：上周市场风格的周中切换使得我们的策略净值出现较大回撤。可见，在近期市场谨慎情绪逐渐累积的过程中，风格的切换节奏也会加快，而蓝筹的持续性布局仍然未改。因此，这也为我们后期加强策略跟踪过程中回撤风险的控制提出了要求。从轮动策略近一年的样本外跟踪情况来看，从跟踪有效性上可以判断出轮动的策略思路可行。但是，在跟踪效果的优化方面，我们还有很多内容需要完善，比如回撤控制和周内风格切换的把握等等。这也是后期我们的策略重点。 本周配置建议：上周各类轮动策略指向综合，但是以IC等中小市值信号为主。本周策略信号再次转向蓝筹板块。基于当前市场避险氛围再起，建议投资者以谨慎思路对待。 中信期货研究|专题报告（股指） 2017年11月19日 2 / 7 目 录 专题摘要 ...................................................................................................................................................................... 1 一、 轮动环境概览 ................................................................................................................................................... 3 二、 轮动策略跟踪 ................................................................................................................................................... 3 三、 策略信号回顾与本周建议 ............................................................................................................................... 6 免责声明 ...................................................................................................................................................................... 7 图目录 图 1： 市场风格轮动的基本环境（2016.11.04-2017.11.17） ....................................................................... 3 图 2： 相对轮动策略净值表（2016.11.04-2017.11.17） ............................................................................... 3 图 3： 相对轮动策略与现货指数净值一周变化对比 .................................................................................... 4 图 4： 现货指数相对轮动策略信号及净值 .................................................................................................... 4 图 5： 期货指数相对轮动策略信号及净值 .................................................................................................... 4 图 6： 期货合约相对轮动策略信号及净值 .................................................................................................... 5 图 7： 相对轮动策略相对万得全A净值表现 ............................................................................................... 5 图 8： 相对轮动策略相对上证50和沪深300净值表现 .............................................................................. 5 图 9： 相对轮动策略相对中证500和创业板指数净值表现 ........................................................................ 6 图 10： 相对轮动策略信号（2017.11.10-2017.11.17） ................................................................................... 6 中信期货研究|专题报告（股指） 2017年11月19日 3 / 7 一、 轮动环境概览 上周市场风格周中切换至蓝筹板块，中小市值板块承压回落。近期市场情绪又再度转向防御，谨慎氛围较浓。 图 1：市场风格轮动的基本环境（2016.11.04-2017.11.17） 数据来源：中信期货研究部 二、 轮动策略跟踪 净值出现较大幅度回撤 上周市场风格的周中切换使得我们的策略净值出现较大回撤。可见，在近期市场谨慎情绪逐渐累积的过程中，风格的切换节奏也会加快，而蓝筹的持续性布局仍然未改。因此，这也为我们后期加强策略跟踪过程中回撤风险的控制提出了要求。从轮动策略近一年的样本外跟踪情况来看，从跟踪有效性上可以判断出轮动的策略思路可行。但是，在跟踪效果的优化方面，我们还有很多内容需要完善，比如回撤控制和周内风格切换的把握等等。这也是后期我们的策略重点。 图 2：相对轮动策略净值表（2016.11.04-2017.11.17） 数据来源：中信期货研究部 -4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%2016/11/042016/11/182016/12/022016/12/162016/12/302017/01/132017/01/272017/02/102017/02/242017/03/102017/03/242017/04/072017/04/212017/05/052017/05/192017/06/022017/06/162017/06/302017/07/142017/07/282017/08/112017/08/252017/09/082017/09/222017/10/062017/10/202017/11/032017/11/17沪深300-创业板指周度涨幅对比沪深300-创业板指4周期移动平均(沪深300-创业板指)2周期移动平均(沪深300-创业板指)策略列表最新值年化收益率最大回撤方差夏普胜率开仓次数相对万得全A收益率万得全A1.032.59%-9.90%0.03%1.5662.75%上证501.2726.39%-4.65%0.02%16.7356.86%23.55%沪深3001.2019.84%-6.10%0.02%15.0060.78%17.06%中证5000.96-3.77%-12.82%0.05%-1.6856.86%-6.28%创业板指0.85-14.97%-23.53%0.06%-5.9345.10%-17.33%2.股债风格+SA>10.97-3.30%-10.00%0.03%-2.0755.32%47-5.69%6.股债风格+max(SA)1.033.50%-8.89%0.02%2.5552.27%440.83%2.股债风格+SA>11.1414.11%-3.94%0.02%10.4860.00%4010.83%6.股债风格+max(SA)1.00-0.26%-8.25%0.02%-0.2054.84%31-2.81%2.股债风格+SA>11.1515.41%-3.56%0.02%11.8363.89%3612.06%6.股债风格+max(SA)1.1514.91%-3.54%0.01%13.6367.74%3111.89%指数净值现货指数轮动期货指数轮动期货合约轮动52 中信期货研究|专题报告（股指） 2017年11月19日 4 / 7 图 3：相对轮动策略与现货指数净值一周变化对比 数据来源：中信期货研究部 图 4：现货指数相对轮动策略信号及净值 数据来源：中信期货研究部 图 5：期货指数相对轮动策略信号及净值 数据来源：中信期货研究部 -4.98%-4.64%-0.98%-4.73%-0.92%-3.32%-2.79%-2.76%4.01%-2.92%4.05%-0.60%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%股债风格+SA>1股债风格+max（SA）股债风格+SA>1股债风格+max（SA）股债风格+SA>1股债风格+max（SA）现货指数期货指数期货合约轮动策略净值一周变化一周净值涨跌一月净值涨跌-2.75%2.27%-0.17%-4.64%-3.81%-0.67%7.48%4.83%-3.79%-3.42%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%万得全A上证50沪深300中证500创业板指现货指数净值一周变化一周净值涨跌一月净值涨跌0.9940.9960.9981.0001.0021.0041.0061.0081.0100.9800.9901.0001