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鸡蛋月报:养殖利润较好 鸡蛋远月偏空

2024-08-30余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然建信期货严***
鸡蛋月报:养殖利润较好 鸡蛋远月偏空

行业 鸡蛋月报 日期 2024年8月30日 研究员:余兰兰 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号:F0301101 研究员:林贞磊 021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号:F3055047 研究员:王海峰 021-60635727 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号:F0230741 研究员:洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号:F3076808 研究员:刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号:F03094925 农产品研究团队 养殖利润较好鸡蛋远月偏空 观点摘要 供给端,目前在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中,根据卓创资讯,截至7月末,全国在产蛋鸡月度存栏量约12.77只,6月末为12.55亿只,5月末为12.44亿只,环比增幅1.8%,去年同期11.87亿只,同比增幅7.6%。未来来看,23年四季度蛋鸡产能持续落地并扩张,补栏的积极性回暖,从部分样本企业补栏数据推测,预计24年年初开始蛋鸡存栏量稳中微增,这一趋势可能会至少持续到2024年二季度末尾,随后预计将会维持在较高水平。 需求端,8月来看,截止8月29日的前四周,代表销区的鸡蛋周度销量约在8649吨,7月为8729吨,6月为9427吨;23年8月的数据约在8177吨。从数据来看,今年五一节过后数据存在异常高值,暂且不论同比是否具备可比较性,如果仅看环比的话,8月需求端与7月接近,月末存在需求高峰,主要原因可能是中秋及开学备货,符合季节性规律。其实今年需求相对都保持在较好的水平,暑期旺季同样维持正常,同时猪价的偏高,以及前期蔬菜受到雨水的影响,上量偏少,都变相激发了近期鸡蛋的需求。后续的话,9月逐步步入需求淡季,大量瓜果蔬菜也将逐步上市,预计需求水平呈现前高后低,较暑期可能存在较大程度的下滑,关注跌价后下游的接货意愿程度。 观点,现货方面,中秋旺季备货基本会在九月上旬收尾,后续蔬菜大规模的上市及猪价的回调均会给鸡蛋价格带来一定压力,预计高点可能出现在9月上旬,后续价格将呈现季节性回落,幅度或在0.5-1块区间;期货方面,中秋节后现货并不容乐观,存栏回暖概率也较大,但当下远月合约已打入较多预期,在豆粕玉米有阶段性反弹的背景下,暂时观望,等待远月合约上涨后空单入场的机会。近月合约贴水较多并不太适合做空,关注九月高点的高度及出现时间,或宽幅震荡后进入交割月。 策略:(1)养殖户及现货贸易商:9月现货价格先高后低,回落幅度或在0.5-1块区间;(2)期货投机者:10合约短期以震荡对待,可以滚动操作,后期与现货关联度加强,震幅或加大;后续合约基本面偏空、但当下价格已打入较多预期,不适合追空,等待反弹后空单入场的机会。 重要变量:9月现货高点、旺季结束后需求的减量、淘汰意愿。 目录 目录.-3- 一、市场价格..............................................................................................................-4- 二、供应端..................................................................................................................-5- 2.1淘汰鸡...................................................................................................................-5- 2.2存栏补栏...............................................................................................................-6- 2.3养殖利润...............................................................................................................-7- 三、需求端..................................................................................................................-8- 四、后期展望及策略..................................................................................................-9- 一、市场价格 现货方面,八月鸡蛋价格呈现先涨后稳的局面,八月上旬基本维持着旺季正常的价格走势,偏强运行,而在价格涨至相对高位后,供应压力逐步显现,市场有过多次想要再度上冲但均无功而返,而后续还有开学备货、中秋旺季等需求支撑,蛋价暂时维持在高位震荡。截至8月30日,产区平均价格在4.89元/斤,较 7月末涨0.74元/斤;主销区平均价格5.05元/斤,较7月末涨0.61元/斤;其 中山东蛋价在4.70-4.90元/斤;东北大码蛋价格在4.90-5.00元/斤。未来来看,中秋旺季备货基本会在九月上旬收尾,后续蔬菜大规模的上市及猪价的回调均会给鸡蛋价格带来一定压力,预计高点可能出现在9月上旬,后续价格将呈现季节 性回落,历史上回落幅度大多在0.5-1元左右。 期货方面,八月走出了下跌后震荡企稳小幅反弹的走势,其中近月合约在后期反弹幅度较大,远月合约反弹幅度较小,主力10合约月内最高涨至3800点, 后续在3600点一线震荡。八月上旬在现货小幅上涨的背景下,期货合约反而走低,主要也是受到宏观环境及饲料成本的影响,在八月中上旬,美国衰退预期的背景下,大宗商品普遍走弱;而豆粕及玉米的大幅下跌,也使得养殖利润继续维持在高位,市场预期补栏积极性的提升将给未来供应带来更大的压力。后续由于现货仍然在相对高位,且近月合约已然贴水较多,10合约小幅反弹上涨。未来来看,中秋节后现货并不容乐观,存栏回暖概率也较大,但当下远月合约已打入较多预期,在豆粕玉米有阶段性反弹的背景下,暂时观望,等待远月合约上涨后空单入场的机会。 淘汰鸡方面,,8月份海兰褐淘汰鸡日度均价6.57元/斤,7月均价为6.79 元/斤,去年7月均价为6.34元/斤。8月淘鸡均价较7月有一定回落,但仍然处于历史同期较高水平。主要原因是供应较前期有一定增量,但绝对供应量还是处于偏低水平,养殖户淘汰老鸡的动力仍然不强,另外生猪价格在强势上涨后近期也有一定回调,产生一定影响。后续老鸡或供应维持偏紧,价格预计高位震荡。 蛋鸡苗方面,本月鸡苗价格上涨。根据卓创资讯,截至8月29日,主产区蛋 鸡苗约3.58元/羽,较上月末的3.28元/羽上涨,涨幅约9.1%。由于玉米豆粕价格 在7-8月有一定程度下跌,而旺季蛋价维持高位,较好的养殖利润催生了更多的补栏需求,蛋鸡苗市场在本月继续偏强。 图1:鸡蛋主产区均价(元/斤) 图2:鸡蛋09季节性走势(元/500kg) 数据来源:Wind,建信期货研究中心数据来源:Wind,建信期货研究中心 图3:海兰褐淘汰鸡日度均价(元/斤) 图4:蛋鸡苗价(元/羽) 数据来源:卓创资讯,建信期货研究中心数据来源:卓创资讯,建信期货研究中心 二、供应端 2.1淘汰鸡 淘汰方面,8月份海兰褐淘汰鸡日度均价6.57元/斤,7月均价为6.79元/斤,去年7月均价为6.34元/斤。8月淘鸡均价较7月有一定回落,但仍然处于历史同期较高水平。主要原因是供应较前期有一定增量,但绝对供应量还是处于偏低水平,养殖户淘汰老鸡的动力仍然不强,另外生猪价格在强势上涨后近期也有一定回调,产生一定影响。后续老鸡或供应维持偏紧,价格预计高位震荡。 从周度数据来看,根据卓创资讯,截至8月23日的前三周,全国的淘鸡量 分别是1734万只、1606万只和1517万只,从趋势上来看,淘汰量在六月末七月初触底后逐步反弹,更多其实也是季节性的原因,天气炎热导致部分性能不佳的 老鸡淘汰,从绝对数值来看,仍然是过去几年同期内最低水平。截至8月29日, 淘鸡日龄平均530天,环比上周延后3天,较上月延后3天。从日龄上看,养殖 户在8月淘汰节奏维持偏慢,主要也是养殖利润相对较好,考虑到待淘老鸡的数量本来就偏少,淘鸡市场上的供应相对偏紧。 虽然9月开始旺季逐步结束,蛋价有下跌预期,但当下的养殖利润仍然保持往年同期偏高的水平,淘鸡积极性很难看到特别的好转。而前一两年上鸡比较少也造成了目前可淘老鸡量不大,价格同比可能还是处于高位。 图5:主产区蛋鸡淘汰量(万只)图6:淘汰日龄(天) 数据来源:卓创资讯,建信期货研究发展部数据来源:卓创资讯,建信期货研究发展部 2.2存栏补栏 存栏方面,目前在产蛋鸡存栏处于回暖的趋势之中,根据卓创资讯,截至7 月末,全国在产蛋鸡月度存栏量约12.77只,6月末为12.55亿只,5月末为12.44亿只,环比增幅1.8%,去年同期11.87亿只,同比增幅7.6%。未来来看,23年四季度蛋鸡产能持续落地并扩张,补栏的积极性回暖,从部分样本企业补栏数据推测,预计24年年初开始蛋鸡存栏量稳中微增,这一趋势可能会至少持续到2024年二季度末尾,随后预计将会维持在较高水平。 补栏方面,根据卓创资讯,7月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4168万羽,较 6月的3998万羽呈现季节性回暖,与2023年同期的3884万羽有增长,从历史角 度来看7月补栏量是处于季节性偏低,但在历史同期中算是中等偏上水平,亦小 幅高于疫情的几年,但较19年显著降低。本月蛋鸡补栏积极性尚可,在6月结束 了自今年2月起连续4个月补栏量同比减弱的态势后,7月继续增长,可以看到梅雨季节的提前结束以及旺季的提前来临对补栏积极性有一定的提振。未来来看,7-8月份新开产的蛋鸡对应今年3月份补栏的鸡,总体来说补栏处于正常水平,且 与2023年同期接近。根据23-24年的补栏差可以大致推断出8月在产蛋鸡存栏大概率维持在高位。 产蛋率方面,气候正常,比率维持正常水平。根据卓创资讯,8月中产蛋率约90.53%,7月末为90.61%,去年同期为89.04%。 图7:在产鸡存栏(亿只)图8:商品代蛋鸡苗月度出苗量(万羽) 数据来源:卓创资讯,建信期货研究发展部数据来源:卓创资讯,建信期货研究发展部 图9:高峰期产蛋率% 数据来源:卓创资讯,建信期货研究中心 2.3养殖利润 8月养殖利润继续走高,一方面蛋价仍然处于季节性旺季相对偏强,另一方面饲料成本下跌较多,豆粕由于美豆丰产预期逐步变成现实、且国内库存压力较大有一定下跌,而玉米则一直受制于供应的压力价格偏弱。两者结合来看,养殖利润再上一台阶,处于往年同期偏高位置。据卓创资讯的估算,截至8月29日, 中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约为1.73元/斤,环比上周的1.72元/斤涨0.01元 /斤,去年同期为0.99元/斤,处于近七年中等偏高水平。未来来看,9月旺季需求逐步减弱,蛋价恐有一定程度的回调,而豆粕玉米在8月尾声有一定的反弹,主 要也是由于前期利空打入较为充足,而后续单产及需求方面可能存在变量,短时间内很难看到再度恐慌性下跌。此消彼长之下,9月养殖利润或呈现季节性下滑,绝对水平或与往年同期接近。 图10:豆粕价格(元/吨) 图11:鲜鸡蛋单斤盈利(元/斤) 数据来源:Wind,建信期货研究中心数据来源:卓创资