2024年中报点评：Q2业绩环比修复，看好公司中长期成长

亚钾国际（000893）2024年中报点评

公司业绩回顾

• 2024年上半年：公司实现营业收入16.98亿元，同比下降16.03%；归母净利润2.70亿元，同比下降62.32%。
• 2024年第二季度：公司实现营业收入10.64亿元，同比增长-8.82%，环比增长68.09%；归母净利润1.89亿元，同比增长-50.40%，环比增长132.56%。

主要财务数据

• 营业收入：2024年上半年为16.98亿元，2024年全年预计分别为3,809百万、5,597百万和7,471百万。
• 归母净利润：2024年上半年为2.70亿元，2024年全年预计分别为739百万、1,338百万和2,293百万。
• 每股收益：2024年上半年为1.33元，2024年全年预计分别为0.80元、1.44元和2.47元。
• 市盈率：2024年分别为22倍、12倍和7倍。
• 市净率：2024年分别为1.3倍、1.2倍和1.1倍。

业务分析

• 钾肥业务：

  • 产量和销量：2024年上半年，公司生产氯化钾84.51万吨，同比增长11%，销售86.10万吨，同比增长12%。
  • 价格影响：上半年东南亚市场和国内市场钾肥均价分别下降37.0%和24.1%。
  • 未来展望：大合同价格确认和秋肥旺季有望提振市场信心，钾肥价格进一步下行空间有限。

• 毛利率：2024年上半年为49.06%，同比下降13.16个百分点。

• 成本压力：老挝第二个100万吨/年钾肥项目主斜井涌水问题导致折旧摊销增加，但公司已与专业机构合作解决此问题。

• 溴素扩建：2024年7月，公司年产2.5万吨溴素扩建项目竣工，有助于公司产业链布局完善。

投资建议

• 2024-2026年盈利预测：公司将2024-2025年盈利预测从18.27/25.25亿元调整至7.39/13.38亿元，并补充2026年预测为22.93亿元。
• 目标价：给予公司2025年15倍PE，目标价为21.60元，评级下调至“推荐”。

风险提示

• 新项目建设进度不及预期。
• 新矿权未获批。
• 海外企业快速释放产能，竞争加剧。
• 极端天气影响农作物种植和收获。
• 钾肥价格大幅波动。