华阳股份（600348.SH）2024年半年报点评
1. 财务表现
-
2024年上半年
- 营业收入：121.99亿元，同比下降20.85%
- 归母净利润：12.99亿元，同比下降56.87%
- 扣非归母净利润：12.15亿元，同比下降59.39%
-
2024年第二季度
- 营业收入：60.41亿元，同比下降14.11%，环比下降1.90%
- 归母净利润：4.32亿元，同比下降66.41%，环比下降50.24%
- 扣非归母净利润：4.35亿元，同比下降65.79%，环比下降44.20%
-
原因分析
- 税金及附加环比增加1.07亿元，增幅27.91%，主要因山西省自2024年4月起将煤炭资源税率上调2%~2.5%。
- 期间费用环比增加2.00亿元，增幅41.64%。
-
产销量情况
- 2024年第二季度
- 原煤产量：1016万吨，同比下降16.67%，环比增长19.45%
- 煤炭销量：882万吨，同比下降18.83%，环比增长6.42%
- 吨煤售价：557元/吨，同比下降3.08%，环比下降5.31%
- 吨煤成本：347元/吨，同比上升14.01%，环比下降3.98%
- 吨煤毛利：210元/吨，同比下降22.30%，环比下降7.41%
- 毛利率：37.73%，同比下降9.33个百分点，环比下降0.86个百分点
2. 长期发展
- 存量与增量矿井
- 平舒矿已完成90万吨至500万吨产能核增。
- 榆树坡矿500万吨提能项目预计10月底前完成环评手续。
- 七元矿将于2024年进入联合试运转，泊里矿预计2025年底前具备联合试运转条件。
- 2024年8月，获得山西省寿阳县于家庄区块煤炭探矿权，勘查面积73.22平方千米，煤炭资源量6.30亿吨，资源价格为10.80元/吨。
3. 投资建议
-
评级与估值
- 预计2024-2026年归母净利润分别为31.19/34.65/39.66亿元，对应EPS分别为0.86/0.96/1.10元/股。
- 当前价格：7.23元。
- 目前PE分别为8/8/7倍，维持“推荐”评级。
-
风险提示
- 宏观经济波动风险
- 政策变化风险
- 在建煤矿投产进度不及预期
- 新能源业务进展不及预期
4. 财务预测
-
营业收入
- 2023A: 28,518百万元
- 2024E: 24,323百万元
- 2025E: 27,626百万元
- 2026E: 31,294百万元
-
净利润
- 2023A: 5,179百万元
- 2024E: 3,119百万元
- 2025E: 3,465百万元
- 2026E: 3,966百万元
-
每股收益
- 2023A: 1.44元
- 2024E: 0.86元
- 2025E: 0.96元
- 2026E: 1.10元
-
市盈率（PE）
