原油产量同比提高，股东回购彰显信心

2024年08月30日 投资评级 原油产量同比提高，股东回购彰显信心 行业 石油石化/油服工程 6个月评级 增持（维持评级） 当前价格 19.96元 1.公司盈利情况 目标价格 元 2024年上半年，公司营业收入为19.18亿元，同比增长3.43%，净利润达到4.41亿元，同比提高2.54%。基本数据 A股总股本(百万股) 462.34 2.阿克苏中曼油气 流通A股股本(百万股) 400.00 1）生产情况：2024年上半年，公司原油产量31.63万吨，比去年同期增 A股总市值(百万元) 9,228.28 加4.12万吨，同比增长14.98%。 流通A股市值(百万元) 7,984.00 中曼石油（603619）证券研究报告 2）盈利情况：2024年上半年，我们计算公司国内原油销售业务营业收入为9.52亿元；经过我们计算，子公司的原油实现价格为3624元/吨，折合72.82美元/桶。 3）成本情况：根据我们计算，国内原油业务的单位成本为1333元/吨，折合26.78美元/桶。 3.股东回购彰显信心 2024年7月17日，董事长李春第先生或其控制的企业计划12个月内，通过上海证券交易所系统以集中竞价交易方式增持公司无限售流通A股股份，增持金额为5000~10000万元。 4.定增项目落地 每股净资产(元)6.60 资产负债率(%)70.60 一年内最高/最低(元)30.24/16.16 作者 张樨樨分析师 SAC执业证书编号：S1110517120003 zhangxixi@tfzq.com 朱韬宇分析师 SAC执业证书编号：S1110524080002 zhutaoyu@tfzq.com 朱晔分析师 SAC执业证书编号：S1110522080001 zhuye@tfzq.com 2024年8月9日，公司发布《中曼石油天然气集团股份有限公司向特定对 象发行股票发行情况报告书》，本次向特定对象发行股票总数量为6233.8 万股，募集资金总额为人民币11.8亿元。 5.盈利预测与估值 维持公司24/25/26年的归母净利润为10.3/12.7/15.8亿元，对应EPS为 2.24/2.74/3.43元/股，维持“增持”评级。 风险提示：1）油价下跌，导致公司利润下跌的风险；2）公司原油产量不 股价走势 -2% -7% -12% -17% -22% -27% -32% 中曼石油沪深300 资料来源：聚源数据 相关报告 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 1《中曼石油-年报点评报告:原油产量同比增长，公司归母净利润同比提高68%》2024-04-302《中曼石油-公司点评:油气产量有望不断提升，竞价回购显信心》2024-02-02 营业收入(百万元) 3,065.16 3,731.95 4,664.93 6,064.41 7,459.23 3《中曼石油-半年报点评:受益原油产 增长率(%) 74.77 21.75 25.00 30.00 23.00 量提高，公司归母净利润同比上涨》 EBITDA(百万元) 1,268.53 1,632.27 1,696.64 2,098.79 2,499.59 2023-08-30 归属母公司净利润(百万元) 503.33 809.88 1,033.84 1,268.82 1,584.70 增长率(%) 660.99 60.90 27.65 22.73 24.90 EPS(元/股) 1.09 1.75 2.24 2.74 3.43 市盈率(P/E) 18.33 11.39 8.93 7.27 5.82 市净率(P/B) 4.01 3.51 3.56 3.61 3.05 市销率(P/S) 3.01 2.47 1.98 1.52 1.24 EV/EBITDA 5.19 3.82 5.34 4.22 3.39 资料来源：wind，天风证券研究所 及预期的风险；3）原油勘探属于风险勘探，未来区块不产石油的风险。 2022-082022-122023-04 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022 2023 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 763.63 1,249.68 1,006.65 1,128.17 1,067.41 营业收入 3,065.16 3,731.95 4,664.93 6,064.41 7,459.23 应收票据及应收账款 660.95 722.84 1,269.18 1,062.43 1,062.43 营业成本 1,662.50 2,025.51 2,612.36 3,396.07 4,177.17 预付账款 322.42 241.73 78.03 176.68 126.72 营业税金及附加 140.41 117.62 147.02 191.13 235.09 存货 501.43 594.63 548.03 571.33 559.68 销售费用 29.09 51.92 93.30 121.29 149.18 其他 131.87 162.15 454.54 367.81 485.86 管理费用 269.68 242.22 302.78 393.61 484.14 流动资产合计 2,380.30 2,971.03 3,356.44 3,306.42 3,302.10 研发费用 116.54 135.20 169.00 219.70 270.23 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 财务费用 116.11 149.06 119.96 120.02 120.04 固定资产 1,938.34 2,130.04 1,978.81 2,002.08 2,012.32 资产/信用减值损失 (39.44) (10.49) 0.00 0.00 0.00 在建工程 375.45 423.08 349.80 338.33 371.66 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产 51.64 58.23 51.36 49.94 48.51 投资净收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 2,146.61 3,357.08 2,634.14 2,862.10 2,714.17 其他 72.10 (6.85) 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计 4,512.04 5,968.42 5,014.10 5,252.45 5,146.67 营业利润 698.17 1,027.76 1,220.51 1,622.60 2,023.38 资产总计 7,154.51 9,132.37 8,370.54 8,558.87 8,448.77 营业外收入 0.05 0.30 0.00 0.00 0.00 短期借款 835.38 1,054.19 1,693.36 1,717.74 1,117.83 营业外支出 11.38 6.82 0.00 0.00 0.00 应付票据及应付账款 995.53 1,113.43 1,048.35 1,053.91 1,052.80 利润总额 686.84 1,021.24 1,220.51 1,622.60 2,023.38 其他 1,021.14 1,637.29 772.82 872.60 905.06 所得税 184.10 200.07 189.18 356.97 445.14 流动负债合计 2,852.05 3,804.91 3,514.54 3,644.24 3,075.69 净利润 502.74 821.17 1,031.33 1,265.63 1,578.24 长期借款 1,121.81 1,505.60 1,313.71 1,409.66 1,409.66 少数股东损益 (0.58) 11.30 (2.50) (3.19) (6.47) 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 归属于母公司净利润 503.33 809.88 1,033.84 1,268.82 1,584.70 其他 707.56 726.60 717.08 721.84 719.46 每股收益（元） 1.09 1.75 2.24 2.74 3.43 非流动负债合计 1,829.37 2,232.21 2,030.79 2,131.50 2,129.12 负债合计 4,856.70 6,270.14 5,545.33 5,775.73 5,204.81 少数股东权益 (2.08) 233.08 230.54 227.78 222.23 主要财务比率 2022 2023 2024E 2025E 2026E 股本 400.00 400.00 462.34 462.34 462.34 成长能力 资本公积 1,023.37 655.29 950.59 949.55 947.84 营业收入 74.77% 21.75% 25.00% 30.00% 23.00% 留存收益 976.84 1,678.70 1,327.77 1,503.23 1,415.50 营业利润 478.98% 47.21% 18.76% 32.94% 24.70% 其他 (100.32) (104.83) (146.03) (359.77) 196.05 归属于母公司净利润 660.99% 60.90% 27.65% 22.73% 24.90% 股东权益合计 2,297.82 2,862.23 2,825.21 2,783.13 3,243.96 获利能力 负债和股东权益总计 7,154.51 9,132.37 8,370.54 8,558.87 8,448.77 毛利率 45.76% 45.73% 44.00% 44.00% 44.00% 净利率 16.42% 21.70% 22.16% 20.92% 21.24% ROE 21.88% 30.80% 39.84% 49.65% 52.44% ROIC 37.21% 55.12% 77.90% 55.93% 76.72% 现金流量表(百万元) 2022 2023 2024E 2025E 2026E 偿债能力 净利润 502.74 821.17 1,033.84 1,268.82 1,584.70 资产负债率 67.88% 68.66% 66.25% 67.48% 61.60% 折旧摊销 383.09 462.19 115.81 141.87 168.32 净负债率 68.61% 68.53% 79.26% 81.14% 53.83% 财务费用 79.14 150.15 119.96 120.02 120.04 流动比率 0.87 0.78 0.96 0.91 1.07 投资损失 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 速动比率 0.71 0.64 0.80 0.75 0.89 营运资金变动 (541.29) (1,280.89) (484.70) 33.58 93.40 营运能力 其它 175.87 1,430.70 (2.50) (3.19) (6.47) 应收账款周转率 5.02 5.39 4.68 5.20 7.02 经营活动现金流 599.55 1,583.33 782.40 1,561.09 1,960.00 存货周转率 6.53 6.81 8.17 10.84 13.19 资本支出 356.08 566.98 134.31 361.79 400.69 总资产周转率 0.47 0.46 0.53 0.72 0.88 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 每股指标（元） 其他 (1,233.73) (2,199.02) (121.65) (361.79) (400.69) 每股收益 1.09 1.75 2.24 2.74 3.43 投资