涪陵榨菜（002507.SZ）半年报点评
营收与利润情况
2024年上半年，涪陵榨菜实现营业收入13.06亿元，同比下降2.32%；归母净利润4.48亿元，同比下降4.74%；扣非归母净利润4.25亿元，同比下降1.62%。第二季度，公司实现营业收入5.57亿元，同比下降3.37%；归母净利润1.77亿元，同比下降15.58%；扣非归母净利润1.66亿元，同比下降11.85%。
产品与地区表现
- 产品：榨菜收入11.18亿元，同比增长0.49%；泡菜收入1.29亿元，同比下降6.24%；萝卜收入0.24亿元，同比下降39.42%；其他产品收入0.33亿元，同比下降25.94%。
- 地区：华南、华北、东北销售大区收入分别增长9.12%、3.21%、12.71%，出口同比增长25.01%；其他区域收入均有所下滑。
期间费用与组织优化
- 期间费用：销售费用率上升至12.09%，主要由于职工薪酬增加；管理费用率上升至3.95%；财务费用率小幅上升至-3.85%；研发费用率上升至0.35%；最终归母净利率为31.68%，同比下降4.58个百分点。
- 组织优化：公司优化了组织架构，缩减了集团一级组织机构数量，提高管理效率；启动了部分产线的技术改造，以提升智能制造水平。
投资建议与风险提示
- 投资建议：公司坚定执行“双轮驱动”战略，预计成本红利将逐步释放。尽管上半年收入未达预期，但预计未来收入增长势头良好。调整2024-2026年营业收入分别为25.7亿元、27.6亿元、30.5亿元，维持“买入”评级。
- 风险提示：消费力恢复不及预期、品类拓展不达预期、食品安全问题。
财务数据概览
- 2024年08月29日收盘价：12.05元
- 总市值：13,904.72百万元
- 总股本：1,153.92百万股
- 每股收益：0.74元
- 市盈率：16.3倍
- 市净率：1.6倍
财务报表与主要财务比率
资产负债表
- 流动资产：2024年预计为9,429百万元
- 负债总计：2024年预计为5,819百万元
利润表
- 营业收入：2024年预计为2,570百万元
- 营业利润：2024年预计为1,007百万元
- 净利润：2024年预计为855百万元
财务比率
- 毛利率：2024年预计为50.5%
- 净利率：2024年预计为33.3%
- ROE：2024年预计为9.8%
现金流量表
- 经营活动现金流：2024年预计为1,040百万元
- 投资活动现金流：2024年预计为-28百万元
- 筹资活动现金流：2024年预计为-335百万元
