多品类发力持续，收入业绩均超预期

公司2024年中报业绩超市场预期，营收96.5亿元（同比+36.6%），归母净利8.7亿元（同比+6.4%），扣非归母净利7.7亿元（同比+40.5%）。单Q2表现更强劲，营收52.7亿元（同比+42.4%），归母净利5.6亿元（同比+9.2%），扣非归母净利4.5亿元（同比+49.9%）。

分品类来看：

1. 充电类主业高增超预期，上半年收入49.7亿元（同比+42.8%），主要受益于氮化镓技术推广、磁吸充电新品迭代、苹果全家桶用户USB-C配件更换，以及户用储能新品上市贡献增量。
2. 智能创新类收入23.6亿元（同比+35.3%），安防产品矩阵完善及扫地机器人eufy X10新品推出带动高增。
3. 智能影音类收入23.1亿元（同比+30.8%），主要由品牌市占率提升驱动。

分地区来看：

• 北美地区收入增速40.7%，占比48%；欧洲增速44.6%，占比21.3%，主要受智能影音类需求回暖及户用储能新品增量带动。
• 日本、中东、澳洲分别增长21.5%/39.2%/22.9%。

分渠道来看：

• 线上收入同比+38.5%，其中亚马逊+27.7%，其它平台+67.4%，独立站+103%。
• 线下渠道收入同比+32.3%，收入占比30.3%。

盈利能力：

• 上半年毛利率45.2%（同比+2.0pct），主要受益于供应链采购成本优化及多品类推新规模效应。
• 单Q2毛利率45.2%（同比+0.6pct），海运费高涨背景下仍逆势提升。
• 费用端，销售、管理费用率提升主系市场推广及员工薪酬投入加大，研发费率摊薄。

投资建议： 预计公司2024-2026年实现营业收入228.6/273.4/314.6亿元，归母净利润19.4/22.9/27.0亿元，当前对应PE分别为16/14/12x，维持“增持”评级。

风险提示： 品类拓展不及预期；海运价及汇率波动风险；海外经济大幅衰退。