资管机构产品配置观察(第54期)：理财规模小幅收缩，破净率维持低位

资管机构产品配置观察（第54期）（20240812-20240818 理财规模小幅收缩，破净率维持低位 核心观点固定收益周报 主要结论：本周理财子产品规模环比减少112亿元；中长期、短期纯债基金久期回升，周均值分别为2.52、1.06年，处在近一年50%-75%历史分位；理财产品破净率为2.65%，环比上升0.05个百分点，但破净率仍处在低位，无需过度担忧赎回风险。 本周理财子产品规模环比减少112亿元。截至2024年8月18日，理财子公司产品存续总规模为25.85万亿元，周规模环比下降0.04%，环比下降112亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化 -0.22%、+0.03%、+0.24%、-0.17%、+0.66%，分别环比变化-222.39亿 元、+38.37亿元、+69.11亿元、-2.12亿元、+4.74亿元。 1个月以内理财产品规模环比下降0.16%。从不同期限类型的理财产品存续 规模来看，截至8月18日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比下降0.16%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化 +0.45%、+0.90%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化-0.10%、-0.26%、+0.02%。从不同运作模式来看，本周开放式净值型产品存续规模为21.27万亿元，环比上升0.03%；封闭式净值型产品存续规模为4.58万亿元，环比下降0.39%。 固定收益类产品规模环比增长0.05%。从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至8月18日，本周固定收益类理财产品周存续规模环比增长0.05%，现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化-0.24%、-1.19%、-0.44%。 理财产品破净率上升0.05个百分点。从净值变化来看，截至8月18日，理财子产品累计净值为1.039元，环比上升0.01%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值1.042元，环比上升0.01%。截至8月18日，理财子产品累计净值破净率为2.65%，较上周上升0.05个百分点。 中长期、短期纯债基金久期回升。截至8月18日，全市场债券型基金资产净值为10.67万亿元，环比上升0.14%，其中中长期纯债型基金环比上升0.14%。从上周交易日情况来看，纯债基金久期有所回升，中长期纯债基金久期均值为2.52年，处在近一年50%-75%历史分位；短期纯债基金均值为1.06年，处在近一年50%-75%历史分位。 保险资管固定收益产品周回报率下降0.04个百分点。从保险资管的固定收 益产品净值来看，截至8月18日，累计净值为1.132元。从保险资管 固定收益产品收益率来看，截至8月18日，本周回报率为-0.16%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为-0.14%、 +0.12%、+1.86%、+2.17%、+4.07%、+6.95%、+21.94%。 风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158 daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001 基础数据 中债综合指数246.5 中债长/中短期指数245.4/209.1 银行间国债收益(10Y)2.18 企业/公司/转债规模(千亿)68.2/26.0/8.0 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《转债市场周报-本次市场调整的三点思考》——2024-08-18 《超长债周报-超长债成交大幅缩量》——2024-08-18 《政府债务周度观察-国债净融资和新增专项债继续放量》——2024-08-15 《资管机构产品配置观察（第53期）（20240805-20240811）- 理财规模回升，中长期债基久期回落》——2024-08-13 《转债市场周报-个别个券信用风险扰动有限》——2024-08-11 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 理财子公司 产品存量规模环比减少112亿元 截至2024年8月18日，理财子公司产品存续总规模为25.85万亿元，周规模环比下降0.04%，环比下降112亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化-0.22%、+0.03%、+0.24%、-0.17%、+0.66%，分别环比变化-222.39亿元、 +38.37亿元、+69.11亿元、-2.12亿元、+4.74亿元。 图1：理财子公司理财产品存续总规模 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至8月18日，本周1个月以内的理财产品存续规模环比下降0.16%。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品 存续规模环比变化+0.45%、+0.90%，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化-0.10%、-0.26%、+0.02%。 图3：不同期限类型理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 固定收益类产品周规模环比增长0.05% 从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至8月18日，本周固定收益类理财产品周存续规模环比增长0.05%，现金管理型产品、权益类产品和混合类产品存续规模分别环比变化-0.24%、-1.19%、-0.44%。 表1：存续理财产品结构及变化率 2024/7/21 2024/7/28 2024/8/4 2024/8/11 2024/8/18 现金管理型 75612.53 74659.97 73098.40 73753.63 73580.28 环比变化率 0.45% -1.26% -2.09% 0.90% -0.24% 固定收益类 175156.01 176650.64 177237.25 179609.98 179696.45 环比变化率 0.98% 0.85% 0.33% 1.34% 0.05% 权益类 326.60 324.20 324.03 319.64 315.83 环比变化率 -1.18% -0.74% -0.05% -1.36% -1.19% 商品及金融衍生品类 26.76 26.74 26.68 26.70 26.67 环比变化率 0.08% -0.07% -0.23% 0.08% -0.10% 混合类 4949.02 4959.53 4971.36 4878.82 4857.23 环比变化率 0.57% 0.21% 0.24% -1.86% -0.44% 合计 256070.91 256621.08 255657.72 258588.76 258476.47 环比变化率 0.81% 0.21% -0.38% 1.15% -0.04% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图4：理财子公司理财产品结构 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从不同运作模式来看，本周开放式净值型产品存续规模为21.27万亿元，环比上升0.03%；封闭式净值型产品存续规模为4.58万亿元，环比下降0.39%。 表2：不同运作模式理财存续规模及变化率 2024/7/21 2024/7/28 2024/8/4 2024/8/11 2024/8/18 封闭式净值型 46629.54 46540.86 46166.97 45973.88 45792.70 环比变化率 -0.23% -0.19% -0.80% -0.42% -0.39% 开放式净值型 209441.37 210080.22 209490.75 212614.88 212683.77 环比变化率 1.05% 0.31% -0.28% 1.49% 0.03% 合计 256070.91 256621.08 255657.72 258588.76 258476.47 环比变化率 0.81% 0.21% -0.38% 1.15% -0.04% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从理财子公司存续开放式理财产品各区间年化收益率来看，截至8月18日，近1 月、近3月、近6月、近1年、成立以来年化收益率分别为1.69%、1.86%、2.54%、2.18%、2.66%。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 理财产品破净率上升0.05个百分点 从净值变化来看，截至8月18日，理财子产品累计净值为1.039元，环比上升 0.01%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值1.042元，环比上升 0.01%。截至8月18日，理财子产品累计净值破净率为2.65%，较上周上升0.05个百分点。 图6：理财子产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图8：理财子产品周度破净率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从月度破净率来看，截至今年7月，理财子产品单位净值破净数量达到1222只，破净率为2.86%；累计净值破净率数量为1093只，破净率为2.68%。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 公募基金 债券型基金资产净值上升147.16亿元 截至8月18日，全市场债券型基金资产净值为10.67万亿元，环比上升0.14%，其中中长期纯债型基金环比上升0.14%。 表3：不同类型债券型基金资产净值变化 2024/7/21 2024/7/28 2024/8/4 2024/8/11 2024/8/18 债券型基金 106170.43 106274.10 106386.20 106522.18 106669.34 环比变化率 0.18% 0.10% 0.11% 0.13% 0.14% 中长期纯债券型基金 63063.70 63149.77 63208.73 63275.08 63360.53 环比变化率 0.20% 0.14% 0.09% 0.10% 0.14% 短期纯债券型基金 14809.73 14809.73 14809.73 14809.73 14809.73 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 混合债券型基金(一级) 9646.09 9654.36 9653.80 9653.86 9653.97 环比变化率 0.00% 0.09% -0.01% 0.00% 0.00% 混合债券型基金(二级) 8246.11 8255.44 8291.10 8300.68 8302.77 环比变化率 0.19% 0.11% 0.43% 0.12% 0.03% 被动指数型债券基金 9747.71 9747.71 9765.76 9825.75 9885.25 环比变化率 0.48% 0.00% 0.19% 0.61% 0.61% 增强指数型债券基金 37.86 37.86 37.86 37.86 37.86 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 可转换债券型基金 619.23 619.23 619.23 619.23 619.23 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图10：债券型公募基金数量及资产净值占比变化 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理 中长期债基久期回落，短期债基久期拉长 从各类型基金分布情况来看，截至8月18日，债券型基金数量占比为30.47%，资产净值占比为34.21%。 图11：公募