Q2收入环比大幅增长，布局“存、算、联一体化”

东芯股份2024年半年度报告显示，公司业绩呈现周期性复苏迹象。24H1实现营业收入2.66亿元，同比增长11.12%，但归母净利润为-0.91亿元，同比减少21.32%。其中，24Q2营收1.60亿元，同比增长38.20%，环比增长50.64%，归母净利润-0.47亿元，同比减少14.42%，环比减少4.75%。营收增长主要得益于半导体行业周期性复苏及产品需求回升，价格触底回升。盈利能力方面，24H1销售毛利率为13.39%，销售净利率为-34.97%；24Q2销售毛利率提升至14.25%，同比增长5.88pct，环比增长2.16pct；销售净利率为-28.03%，同比增加4.85pct，环比增长17.38pct。

公司在技术创新和产品布局方面持续投入，24H1研发费用1.06亿元，占营业收入的39.72%，同比增长26.31%，新增申请发明专利4项、授权12项。产品矩阵方面，SLC NAND Flash在1xnm制程取得进展，NOR Flash持续研发中高容量产品，DRAM产品覆盖DDR3(L)、LPDDR1、LPDDR2、PSRAM，新品LPDDR4x进入市场推广，MCP产品容量持续提升。

公司通过增资上海砺算拓展“存、算、联”一体化布局，以2亿元投资获得上海砺算约37.88%股权，后者专注于GPU研发，助力公司技术探索和业务优化。此外，公司扩充研发团队，推进Wi-Fi 7芯片研发，车规产品已通过AEC-Q100测试并向境外Tier1汽车供应商销售。

投资建议方面，看好公司研发能力和一体化布局，预计24-26年实现收入7.38/11.37/15.72亿元，归母净利0.07/1.08/2.23亿元，对应25-26年PE为71/34倍，维持“买入”评级。风险提示包括新品迭代不及预期、委托加工及供应商集中度较高、行业竞争加剧。