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24中报业绩点评：龙头经营显韧性，国际化战略值期待

2024-08-30 赵中平,张杨桓,尹新悦,龚轶之国金证券杨框子

业绩简评

公司2024年中期业绩表现稳健，营收和归母净利润分别同比增长10.5%和22.9%，达到83.9亿元和22.4亿元。其中，第二季度营收、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长7.6%、20.6%和6.4%，显示公司经营韧性。

经营分析

主品类增长韧性：在地产销售和竣工下降的背景下，公司整体收入增长显现韧性，尤其是与装修需求相关的品类逆势增长。
- 电连接业务：收入同比增长5.2%，转换器品类依托多样化场景需求的产品满足实现稳健增长。
- 智能电工照明业务：收入同比增长11.7%，墙开业务依托产品创新、零售渠道深耕和装企业务拓展实现相对较优增长，照明业务在无主灯品类驱动下稳健增长。
- 新能源业务：收入同比增长120.2%，延续高速增长，主因线上线下协同扩张，累计开发终端网点2.2万余家、运营商客户2200余家。
毛利率和费用率：第二季度归母净利润表现优异，主因公司持续推进精益制造对冲原材料成本上涨影响，以及投资收益增加。2024年中期毛利率同比提升2.4个百分点至42.9%，其中第二季度毛利率同比提升0.4个百分点。费用率方面，第二季度销售、管理、研发费用率分别同比提升1.1%、0.1%和0.5个百分点至8.5%、3.2%和4.2%。
核心优势与盈利释放：公司已建立全覆盖、多层次、立体化的营销网络，品牌占据消费者心智，核心优势稳固。后续转换器品类依托产品结构升级、墙开品类依托渠道扩张和产品创新，仍有望实现规模逆势增长。规模效应和供应链精益化将助推公司采购、制造持续降本，盈利有望加速释放。
国际化战略：公司正积极推动全球发展战略，上半年在东南亚、中东、中亚等区域完善团队配置，实现海外销售团队常驻帮扶及人员本地化。国际化战略或将显著打开公司中长期成长空间。