核心产品优势稳固，CKBAII期临床试验顺利

核心观点

• 公司2024年中报显示，营收3.95亿元（同比-2.39%），归母净利润8574.89万元（同比-21.37%），扣非归母净利润8438.53万元（同比-16.84%）。
• 核心产品竞争格局占优，和胃整肠丸国内注册进程顺利，肠胃用药收入9310.77万元（同比-3.37%），两性健康用药收入1.30亿元（同比-9.35%），眼科用药收入8725.86万元（同比+4.26%）。
• 研发梯队建设良好，CKBA创新药II期临床试验进展顺利，研发投入0.51亿元（同比+41.26%），37项自主研发项目涵盖多个治疗领域，11项已提交注册申请。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2024-2026年收入分别为8.85/11.09/13.89亿元（增速16.3%/25.3%/25.2%），归母净利润分别为2.07/2.84/3.89亿元（增速29.5%/37.1%/36.7%），EPS预计分别为0.49/0.67/0.91元，对应PE分别为29/21/16x。
• 公司在肠胃用药、两性健康用药和眼科用药领域优势显著，创新药CKBA临床试验顺利开展。

风险提示

• 产品研发进度不及预期；市场竞争加剧风险。