航运日报：10合约跌破3000点，今日SCFI报价预计跌幅较大

期货研究报告|航运日报2024/08/30 10合约跌破3000点，今日SCFI报价预计 跌幅较大 研究院FICC组 研究员 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性 COSCO发布9月上半月FAK报价，由5300/8600降至4900/7800。线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹WEEK36周报价3718/6215（大柜价格已经由6000附近的开舱价涨至6215），WEEK37周船期报价3256/5628；MSC上海-鹿特丹8月下半月船期报价降至4460/7440，9月上半月报价降至3620/6040，9月下半月报价涨至3740/6240。OA联盟，COSCO8月下半月船期报价5325/8625，9月上半月船期报价降至4925/7825；CMA9月份上半月船期报价降至3330/6260；EMC9月第一周船期报价降至4185/6420，第二周报价降至3935/6020；OOCL9月上半月报价降至3500/6000。THE联盟，ONE9月份上半月船期报价下调至3829/6608；HMM9月份上半月船期报价降至3306/6182。马士基8月26日下调远东-北欧旺季附加费，由之前的3000/4000下调至1500/3000，最新的旺季附加费用9月15日之后生效。9月中旬前SCFI欧线报价预计仍延续大幅下跌趋势。 巴以和谈有新进展，但地缘端仍相对复杂，2025年合约预计波动放大，不过驱动端依然相对偏空，2024年长协价格对2025年合约形成初步支撑。美国官员称以色列与哈马斯停火谈判取得了实质性进展；以色列与哈马斯同意暂时停火为儿童接种脊灰疫苗，世卫称停火接种区域为三个，次数为三次，每次三天，接种起始日期为9月1 日。2025年合约距离较远，不确定性较多，单边参与难度较大，投资者可谨慎参与，套利端可关注2508合约以及2504合约的淡旺季套利策略。 10合约驱动端偏空，现货价格仍处于下行阶段，仍未见企稳迹象，估值和驱动博弈激 烈，盘面3000点价格大致折4500美元/FEU，期货已经计价现货大比例下跌幅度，后期聚焦点转为现货价格下跌斜率；9月中旬前SCFI欧线报价预计仍延续大幅下跌趋势，关注班轮公司十一黄金周的空班情况以及班轮公司潜在的挺价行为，10合约不宜过分追空。线下实际成交价格最近继续快速下跌，THE联盟9月上半月价格已经下降至6100+美元/FEU附近，马士基9月第二周报价降至5600美元/FEU，MSC9月初报价降至6040美元/FEU附近，9月中旬报价目前向6000美元/FEU靠拢。运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在，1-8月交付124.75万TEU，1-10月交付154.45万TEU，1-12月交付182.8万TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。运力供给端:9月第四周前上海-欧洲实际可用运力与2023年同期相比增幅较小，9月份月均实际可用运力为25.1万TEU，环比增加0.95万TEU，环比增幅相对有限，但是进入10月份预计压力逐步显现，关注10月份班轮公司空班情况。需求端:圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9 月份)，欧洲航线预计将迎来货量偏弱期。空班情况，由于预计黄金周假期期间需求将放缓，MSC计划取消亚洲到欧洲5个航次运行（WEEK39以及WEEK40）;马士基计划取消亚洲至欧洲6个航次运行。后续关注海洋联盟以及THE联盟空班计划，在运力压力逐步增大，且处于需求季节性淡季的背景下，班轮公司对运力的主动控制有助于企稳近期持续下行的运价。 10月合约近期需关注供应链端扰动，加拿大两家铁路公司22日正式确认罢工，不过8 月24日加拿大工业关系委员会（CIRB）裁决，允许联邦劳工部长结束加拿大铁路行业 的工作行动，并实施强制仲裁；2024年8月25日，卡尔加里——加拿大太平洋堪萨斯 城公司（CPKC）宣布，于8月26日星期一东部时间00:01，根据加拿大工业关系委员会（CIRB）的命令，重新启动在加拿大的铁路运营；CN表示已收到加拿大工业关系委员会（CIRB）发布的命令，要求公司与加拿大铁路工会会议（TCRC）进行强制仲裁。国际码头工人协会（ILA）将于9月初召集其工资代表参加工资代表委员会会议，并为无法达成协议时可能发生的罢工做准备，若美东港口谈判不顺，罢工真的发生，其影响可能会相当显著，特别是在拥堵、延误和运力吸收方面，对美东以及欧线运价会形成较强支撑。目前观察到为了规避美东墨湾潜在的罢工风险，洛杉矶和长滩港的IPI货量已经开始持续增加。 核心观点 ■市场分析 截至2024年8月29日，集运期货所有合约持仓93328手，较前一日增加927手，单日成交74394手，较前一日增加6348手。EC2502合约日度上涨1.26%，EC2504合约日度上涨3.83%，EC2506合约日度上涨3.69%，EC2410合约日度下跌1.90%，EC2412合约日度上涨0.54%（注：均以前一日收盘价进行核算）。8月23日公布的SCFI（上海 -欧洲航线）周度下跌4.56%至4400$/TEU,SCFI（上海-美西航线）下跌9.51%至5955 $/FEU。8月26日公布的SCFIS收于5486.45点，周度环比下跌7.30%。 集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，8月24号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.71艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约2.04万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量（7日平均）约为7.57艘，日度经过集装箱船舶数量约1.76 万TEU左右。因集装箱船舶改道，通行好望角集装箱船舶数量大幅增加，7日平均通 过数量约为19.57艘，前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 高频运力数据显示9月第四周前运力实际运力仍相对受限，但进入10月份预计压力逐步增大。容易船期数据显示，WEEK33-WEEK39周实际可用运力介于24万TEU-26万TEU之间，实际可用运力与2023年同比增幅相对较少;9月份月均实际可用运力为 25.1万TEU，环比增加0.95万TEU，环比增幅相对有限，但是同比端压力未来预计逐步显现。 截至2024年8月24日，共计交付集装箱船舶327艘，其中12000+TEU共计74艘。合计交付集装箱船舶运力198.23万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付116.72万TEU。8月份共计交付12000-16999TEU船舶4艘，合计57746EU；共计交付17000+TEU船舶0艘，运力合计0TEU。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 策略摘要1 核心观点1 期货数据：6 价格数据：7 供应链：9 运力供给：10 中美欧进出口数据：11 成本与汇率：12 欧元区相关经济指标与航运价格：13 巴拿马运河：13 碳排放权权价格：13 图表 图1:期货合约成交丨单位：手6 图2:期货合约持仓丨单位：手6 图3:EC2404丨单位：点6 图4:EC24206丨单位：点6 图5:EC2408丨单位：点6 图6:EC24210丨单位：点6 图7:期限结构丨单位：点7 图8:合约价差丨单位：点7 图9:期货-现货丨单位：点7 图10:期货-现货丨单位：点7 图11:SCFI指数丨单位：点7 图12:SCFIS结算运价指数丨单位：点7 图13:欧洲航线丨单位：美元/TEU美元/FEU8 图14:美西航线丨单位：美元/FEU,点8 图15:SCFI欧线与天津航运指数丨单位：美元/TEU点8 图16:SCFI美西与天津航运指数丨单位：美元/TEU点8 图17:SCFI欧线季节性丨单位：美元/TEU8 图18:宁波�口集装箱运价指数欧线丨单位：点8 图19:供应链压力指数与SCFI丨单位：点9 图20:供应链压力指数与BCI丨单位：点9 图21:集装箱运力拥堵-全球丨单位：百万TEU9 图22:拥堵运力占运力比重丨单位：%9 图23:美西港拥堵运力丨单位：千TEU10 图24:欧洲主要港口拥堵丨单位：千TEU10 图25:全球主干航线准班率指数丨单位：%10 图26:主要港口到离岗准班率丨单位：%10 图27:集装箱船舶新造船合同丨单位：艘10 图28:集装箱船舶交付丨单位：千TEU10 图29:集装箱船舶拆解丨单位：千TEU11 图30:集装箱船舶载重及同比增速丨单位：%，千TEU11 图31:集装箱船速度丨单位：节11 图32:集装箱船闲置比例（按TEU核算）丨单位：%11 图33:欧盟27国进口同比增速丨单位：%11 图34:美国进�口同比增速丨单位：%11 图35:中国进口数据丨单位：%12 图36:中国�口数据丨单位：%12 图37:中国规模以上港口吞吐丨单位：集装箱，%12 图38:美国三大港口吞吐丨单位：TEU，%12 图39:汇率与SCFI丨单位：点12 图40:原油与SCFI丨单位：美元/桶，点12 图41:汇率与SCFIS丨单位：点13 图42:原油与SCFIS丨单位：美元/桶，点13 图43:欧元区制造业PMI与运价|%$/TEU13 图44:欧元区零售销售同比与运价|%$/TEU13 图45:巴拿马运河水位|英尺13 图46:巴拿马运河预测水位|英尺13 图47:EUA结算价|欧元/吨二氧化碳当量13 图48:全国碳市场碳排放配额(CEA):最新价|元/吨13 期货数据： 图1:期货合约成交丨单位：手图2:期货合约持仓丨单位：手 250000 200000 150000 100000 50000 0 欧线集运2504欧线集运2506欧线集运2508欧线集运2410欧线集运2412欧线集运2502 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 欧线集运2504欧线集运2506欧线集运2508欧线集运2410欧线集运2412欧线集运2502 2024/05/012024/06/012024/07/012024/08/012024/05/012024/06/012024/07/012024/08/01 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图3:EC2502丨单位：点图4:EC2504丨单位：点 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4250 3750 3250 2750 2250 1750 1000 2024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/08 1250 2024/042024/052024/062024/072024/08 数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源：ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图5:EC2506丨单位：点图6:EC2410丨单位：点 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 5550 5050 4550 4050 3550 3050 2550 2050 1550 1050 图7:期限结构丨单位：点图8:合约价差丨单位：点 2024-08-292024-08-22 2024-08-152024-08-01 EC2410-EC2412EC2412-EC2502 EC2502-EC2504EC250