您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[华泰期货]:航运日报:10合约跌破3000点,今日SCFI报价预计跌幅较大 - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

航运日报:10合约跌破3000点,今日SCFI报价预计跌幅较大

2024-08-30高聪、蔡劭立华泰期货M***
航运日报:10合约跌破3000点,今日SCFI报价预计跌幅较大

期货研究报告|航运日报2024/08/30 10合约跌破3000点,今日SCFI报价预计 跌幅较大 研究院FICC组 研究员 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号:F3063338投资咨询号:Z0016648 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性 COSCO发布9月上半月FAK报价,由5300/8600降至4900/7800。线上报价方面,2M联盟,马士基上海-鹿特丹WEEK36周报价3718/6215(大柜价格已经由6000附近的开舱价涨至6215),WEEK37周船期报价3256/5628;MSC上海-鹿特丹8月下半月船期报价降至4460/7440,9月上半月报价降至3620/6040,9月下半月报价涨至3740/6240。OA联盟,COSCO8月下半月船期报价5325/8625,9月上半月船期报价降至4925/7825;CMA9月份上半月船期报价降至3330/6260;EMC9月第一周船期报价降至4185/6420,第二周报价降至3935/6020;OOCL9月上半月报价降至3500/6000。THE联盟,ONE9月份上半月船期报价下调至3829/6608;HMM9月份上半月船期报价降至3306/6182。马士基8月26日下调远东-北欧旺季附加费,由之前的3000/4000下调至1500/3000,最新的旺季附加费用9月15日之后生效。9月中旬前SCFI欧线报价预计仍延续大幅下跌趋势。 巴以和谈有新进展,但地缘端仍相对复杂,2025年合约预计波动放大,不过驱动端依然相对偏空,2024年长协价格对2025年合约形成初步支撑。美国官员称以色列与哈马斯停火谈判取得了实质性进展;以色列与哈马斯同意暂时停火为儿童接种脊灰疫苗,世卫称停火接种区域为三个,次数为三次,每次三天,接种起始日期为9月1 日。2025年合约距离较远,不确定性较多,单边参与难度较大,投资者可谨慎参与,套利端可关注2508合约以及2504合约的淡旺季套利策略。 10合约驱动端偏空,现货价格仍处于下行阶段,仍未见企稳迹象,估值和驱动博弈激 烈,盘面3000点价格大致折4500美元/FEU,期货已经计价现货大比例下跌幅度,后期聚焦点转为现货价格下跌斜率;9月中旬前SCFI欧线报价预计仍延续大幅下跌趋势,关注班轮公司十一黄金周的空班情况以及班轮公司潜在的挺价行为,10合约不宜过分追空。线下实际成交价格最近继续快速下跌,THE联盟9月上半月价格已经下降至6100+美元/FEU附近,马士基9月第二周报价降至5600美元/FEU,MSC9月初报价降至6040美元/FEU附近,9月中旬报价目前向6000美元/FEU靠拢。运力仍在不断增加,供给端对远期合约的压力仍在,1-8月交付124.75万TEU,1-10月交付154.45万TEU,1-12月交付182.8万TEU(12000+TEU以上船舶),四季度因红海绕行导致的运力缺口预计能被弥补。运力供给端:9月第四周前上海-欧洲实际可用运力与2023年同期相比增幅较小,9月份月均实际可用运力为25.1万TEU,环比增加0.95万TEU,环比增幅相对有限,但是进入10月份预计压力逐步显现,关注10月份班轮公司空班情况。需求端:圣诞节货物4月份已经开始提前发运(传统的圣诞节集中发货期为8、9 月份),欧洲航线预计将迎来货量偏弱期。空班情况,由于预计黄金周假期期间需求将放缓,MSC计划取消亚洲到欧洲5个航次运行(WEEK39以及WEEK40);马士基计划取消亚洲至欧洲6个航次运行。后续关注海洋联盟以及THE联盟空班计划,在运力压力逐步增大,且处于需求季节性淡季的背景下,班轮公司对运力的主动控制有助于企稳近期持续下行的运价。 10月合约近期需关注供应链端扰动,加拿大两家铁路公司22日正式确认罢工,不过8 月24日加拿大工业关系委员会(CIRB)裁决,允许联邦劳工部长结束加拿大铁路行业 的工作行动,并实施强制仲裁;2024年8月25日,卡尔加里——加拿大太平洋堪萨斯 城公司(CPKC)宣布,于8月26日星期一东部时间00:01,根据加拿大工业关系委员会(CIRB)的命令,重新启动在加拿大的铁路运营;CN表示已收到加拿大工业关系委员会(CIRB)发布的命令,要求公司与加拿大铁路工会会议(TCRC)进行强制仲裁。国际码头工人协会(ILA)将于9月初召集其工资代表参加工资代表委员会会议,并为无法达成协议时可能发生的罢工做准备,若美东港口谈判不顺,罢工真的发生,其影响可能会相当显著,特别是在拥堵、延误和运力吸收方面,对美东以及欧线运价会形成较强支撑。目前观察到为了规避美东墨湾潜在的罢工风险,洛杉矶和长滩港的IPI货量已经开始持续增加。 核心观点 ■市场分析 截至2024年8月29日,集运期货所有合约持仓93328手,较前一日增加927手,单日成交74394手,较前一日增加6348手。EC2502合约日度上涨1.26%,EC2504合约日度上涨3.83%,EC2506合约日度上涨3.69%,EC2410合约日度下跌1.90%,EC2412合约日度上涨0.54%(注:均以前一日收盘价进行核算)。8月23日公布的SCFI(上海 -欧洲航线)周度下跌4.56%至4400$/TEU,SCFI(上海-美西航线)下跌9.51%至5955 $/FEU。8月26日公布的SCFIS收于5486.45点,周度环比下跌7.30%。 集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位,8月24号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.71艘(7日平均),日度经过集装箱船舶数量约2.04万TEU左右;到达亚丁湾集装箱船舶数量(7日平均)约为7.57艘,日度经过集装箱船舶数量约1.76 万TEU左右。因集装箱船舶改道,通行好望角集装箱船舶数量大幅增加,7日平均通 过数量约为19.57艘,前期日度通过中枢约在6-7艘之间。 高频运力数据显示9月第四周前运力实际运力仍相对受限,但进入10月份预计压力逐步增大。容易船期数据显示,WEEK33-WEEK39周实际可用运力介于24万TEU-26万TEU之间,实际可用运力与2023年同比增幅相对较少;9月份月均实际可用运力为 25.1万TEU,环比增加0.95万TEU,环比增幅相对有限,但是同比端压力未来预计逐步显现。 截至2024年8月24日,共计交付集装箱船舶327艘,其中12000+TEU共计74艘。合计交付集装箱船舶运力198.23万TEU,其中12000+TEU船舶共计交付116.72万TEU。8月份共计交付12000-16999TEU船舶4艘,合计57746EU;共计交付17000+TEU船舶0艘,运力合计0TEU。 风险 下行风险:欧美经济超预期回落,原油价格大幅下跌,船舶交付超预期,船舶闲置不及预期,红海危机得到较好处理 上行风险:欧美经济恢复,供应链再出问题,班轮公司大幅缩减运力,红海危机持续发酵引发绕航 目录 策略摘要1 核心观点1 期货数据:6 价格数据:7 供应链:9 运力供给:10 中美欧进出口数据:11 成本与汇率:12 欧元区相关经济指标与航运价格:13 巴拿马运河:13 碳排放权权价格:13 图表 图1:期货合约成交丨单位:手6 图2:期货合约持仓丨单位:手6 图3:EC2404丨单位:点6 图4:EC24206丨单位:点6 图5:EC2408丨单位:点6 图6:EC24210丨单位:点6 图7:期限结构丨单位:点7 图8:合约价差丨单位:点7 图9:期货-现货丨单位:点7 图10:期货-现货丨单位:点7 图11:SCFI指数丨单位:点7 图12:SCFIS结算运价指数丨单位:点7 图13:欧洲航线丨单位:美元/TEU美元/FEU8 图14:美西航线丨单位:美元/FEU,点8 图15:SCFI欧线与天津航运指数丨单位:美元/TEU点8 图16:SCFI美西与天津航运指数丨单位:美元/TEU点8 图17:SCFI欧线季节性丨单位:美元/TEU8 图18:宁波�口集装箱运价指数欧线丨单位:点8 图19:供应链压力指数与SCFI丨单位:点9 图20:供应链压力指数与BCI丨单位:点9 图21:集装箱运力拥堵-全球丨单位:百万TEU9 图22:拥堵运力占运力比重丨单位:%9 图23:美西港拥堵运力丨单位:千TEU10 图24:欧洲主要港口拥堵丨单位:千TEU10 图25:全球主干航线准班率指数丨单位:%10 图26:主要港口到离岗准班率丨单位:%10 图27:集装箱船舶新造船合同丨单位:艘10 图28:集装箱船舶交付丨单位:千TEU10 图29:集装箱船舶拆解丨单位:千TEU11 图30:集装箱船舶载重及同比增速丨单位:%,千TEU11 图31:集装箱船速度丨单位:节11 图32:集装箱船闲置比例(按TEU核算)丨单位:%11 图33:欧盟27国进口同比增速丨单位:%11 图34:美国进�口同比增速丨单位:%11 图35:中国进口数据丨单位:%12 图36:中国�口数据丨单位:%12 图37:中国规模以上港口吞吐丨单位:集装箱,%12 图38:美国三大港口吞吐丨单位:TEU,%12 图39:汇率与SCFI丨单位:点12 图40:原油与SCFI丨单位:美元/桶,点12 图41:汇率与SCFIS丨单位:点13 图42:原油与SCFIS丨单位:美元/桶,点13 图43:欧元区制造业PMI与运价|%$/TEU13 图44:欧元区零售销售同比与运价|%$/TEU13 图45:巴拿马运河水位|英尺13 图46:巴拿马运河预测水位|英尺13 图47:EUA结算价|欧元/吨二氧化碳当量13 图48:全国碳市场碳排放配额(CEA):最新价|元/吨13 期货数据: 图1:期货合约成交丨单位:手图2:期货合约持仓丨单位:手 250000 200000 150000 100000 50000 0 欧线集运2504欧线集运2506欧线集运2508欧线集运2410欧线集运2412欧线集运2502 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 欧线集运2504欧线集运2506欧线集运2508欧线集运2410欧线集运2412欧线集运2502 2024/05/012024/06/012024/07/012024/08/012024/05/012024/06/012024/07/012024/08/01 数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图3:EC2502丨单位:点图4:EC2504丨单位:点 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4250 3750 3250 2750 2250 1750 1000 2024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/08 1250 2024/042024/052024/062024/072024/08 数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院数据来源:ClarksonIfindBloomberg华泰期货研究院 图5:EC2506丨单位:点图6:EC2410丨单位:点 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 5550 5050 4550 4050 3550 3050 2550 2050 1550 1050 图7:期限结构丨单位:点图8:合约价差丨单位:点 2024-08-292024-08-22 2024-08-152024-08-01 EC2410-EC2412EC2412-EC2502 EC2502-EC2504EC250