收入持续快速增长，线上业务未来可期

2024年08月29日 公司点评 公买入/维持 司 研中科星图(688568) 究目标价: 昨收盘:25.81 收入持续快速增长，线上业务未来可期 走势比较 事件：公司发布2024年中报，收入11.05亿元，同比增加52.97%；归母净利润0.64亿元，同比增加80.05%。 30% 太14% 23/8/29 23/11/10 平(2%) 洋(18%) 证(34%) 券(50%) 股份 有 限 24/1/22 24/4/4 中科星图沪深300 股票数据 智慧政府、特种领域收入增速较快。2024年上半年，公司智慧政府收入4.29亿元，同比增长79.98%；特种领域收入3.07亿元，同比增长50.16%，增速较快。气象生态收入1.81亿元，同比增长18.57%；航天测运控收入0.81亿元，同比增长32.33%；企业能源收入0.68亿元，同比增长38.78%，线上业务收入0.22亿元。 24/6/16 24/8/28 持续发力线上业务，未来发展空间可期。公司发布了星图云开发者平台，是星图云的核心组成部分，对内提质增效的同时，也将空天信息的能力向外辐射，以及面向各行业领域的源代码级开发者支持， 总股本/流通(亿股)5.43/5.43 公总市值/流通(亿元)140.23/140.23 为开发者提供开发资源、代码托管、行业案例以及技术交流入口。 司 12个月内最高/最低价 (元) 证 券相关研究报告 研 61.7/25.65 低空经济技术不断突破。公司自2020年开始部署低空经济领域，前期已具备低空通航产品及项目基础，相关的业务布局涵盖了低空服务基础平台产品研发、低空服务全套解决方案研发、围绕低空进行相 <<收入快速增长，低空经济技术不断 究突破>>--2024-05-09 报<<收入快速增长，重心打造第二增长 告曲线>>--2023-11-02 <<业绩高速增长，拓展在线数字地 球>>--2023-08-30 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 关产业生态建设等主要方向，面向低空物流、通航运输、城市管理、公共服务等领域应用场景提供综合解决方案。 投资建议：公司收入持续处于高速增长态势，不断落地遥感应用场景。预计2024-2026年公司的EPS分别为0.96\1.32\1.84元，维持“买入”评级。 风险提示：新业务领域不及预期；行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2515.60 3773.39 5471.42 7933.56 营业收入增长率(%) 59.54% 50.00% 45.00% 45.00% 归母净利（百万元） 342.55 523.12 718.89 1001.76 净利润增长率(%) 41.11% 52.71% 37.42% 39.35% 摊薄每股收益（元） 0.63 0.96 1.32 1.84 市盈率（PE） 41 27 20 14 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 现金流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 2515.60 3773.39 5471.42 7933.56 净利润 481.89 763.12 1048.89 1451.76 营业成本 1299.73 1924.43 2790.42 4046.12 折旧与摊销 83.83 70.95 53.54 54.21 营业税金及附加 13.64 3.77 5.47 7.93 财务费用 -35.31 -52.79 -74.38 -92.60 销售费用 187.31 339.61 492.43 714.02 资产减值损失 -28.84 0.00 0.00 0.00 管理费用 200.67 301.87 437.71 634.68 经营营运资本变动 -558.14 -15.76 -670.17 -975.95 财务费用 -35.31 -52.79 -74.38 -92.60 其他 181.66 99.31 161.98 213.39 资产减值损失 -28.84 0.00 0.00 0.00 经营活动现金流净额 125.08 864.83 519.86 650.82 投资收益 -18.05 -20.00 -20.00 -20.00 资本支出 -485.97 -10.00 -10.00 -10.00 公允价值变动损益 1.99 0.00 0.00 0.00 其他 -200.82 -20.00 -20.00 -20.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -686.79 -30.00 -30.00 -30.00 营业利润 574.54 755.49 1064.05 1498.37 短期借款 225.79 -234.85 0.00 0.00 其他非经营损益 -48.79 66.47 66.62 69.29 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 525.75 821.96 1130.66 1567.66 股权融资 77.45 0.00 0.00 0.00 所得税 43.87 58.84 81.78 115.90 支付股利 -49.05 -69.22 -105.71 -145.27 净利润 481.89 763.12 1048.89 1451.76 其他 -8.86 30.08 74.38 92.60 少数股东损益 139.34 240.00 330.00 450.00 筹资活动现金流净额 245.33 -273.99 -31.33 -52.67 归属母公司股东净利润 342.55 523.12 718.89 1001.76 现金流量净额 -316.39 560.84 458.53 568.15 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 财务分析指标 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 1635.80 2196.65 2655.17 3223.32 成长能力 应收和预付款项 2069.19 2908.51 4292.59 6238.82 销售收入增长率 59.54% 50.00% 45.00% 45.00% 存货 390.96 578.87 839.36 1217.07 营业利润增长率 50.04% 31.49% 40.84% 40.82% 其他流动资产 522.08 128.13 161.93 210.95 净利润增长率 58.82% 58.36% 37.45% 38.41% 长期股权投资 287.16 287.16 287.16 287.16 EBITDA增长率 57.78% 24.17% 34.84% 39.95% 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 获利能力 固定资产和在建工程 172.14 163.98 155.16 145.67 毛利率 48.33% 49.00% 49.00% 49.00% 无形资产和开发支出 754.06 719.34 684.62 649.90 期间费率 28.83% 30.60% 30.64% 30.83% 其他非流动资产 197.87 179.80 179.80 179.80 净利率 19.16% 20.22% 19.17% 18.30% 资产总计 6029.26 7162.43 9255.80 12152.70 ROE 12.34% 16.59% 18.92% 21.19% 短期借款 234.85 0.00 0.00 0.00 ROA 7.99% 10.65% 11.33% 11.95% 应付和预收款项 1454.21 2110.72 3114.49 4492.58 ROIC 24.90% 25.25% 29.92% 31.79% 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 EBITDA/销售收入 24.77% 20.50% 19.07% 18.40% 其他负债 434.16 451.77 598.19 810.51 营运能力 负债合计 2123.22 2562.49 3712.68 5303.09 总资产周转率 0.47 0.57 0.67 0.74 股本 366.44 543.33 543.33 543.33 固定资产周转率 18.76 24.12 36.99 57.17 资本公积 2281.52 2104.63 2104.63 2104.63 应收账款周转率 1.59 1.56 1.56 1.55 留存收益 936.13 1390.04 2003.22 2859.71 存货周转率 3.33 3.97 3.94 3.94 归属母公司股东权益 3564.22 4018.12 4631.30 5487.80 销售商品提供劳务收到现金/营业收入 66.62% — — — 少数股东权益 341.82 581.82 911.82 1361.82 资本结构 股东权益合计 3906.04 4599.94 5543.12 6849.61 资产负债率 35.22% 35.78% 40.11% 43.64% 负债和股东权益合计 6029.26 7162.43 9255.80 12152.70 带息债务/总负债 11.06% 0.00% 0.00% 0.00% 业绩和估值指标 2023A 2024E 2025E 2026E 流动比率 2.31 2.39 2.22 2.10 EBITDA 623.06 773.65 1043.21 1459.98 速动比率 2.12 2.15 1.98 1.87 PE 40.94 26.81 19.51 14.00 每股指标 PB 3.59 3.05 2.53 2.05 每股收益 0.63 0.96 1.32 1.84 PS 5.57 3.72 2.56 1.77 每股净资产 7.19 8.47 10.20 12.61 EV/EBITDA 12.48 14.89 10.61 7.19 每股经营现金 0.23 1.59 0.00 0.00 资料来源：WIND，太平洋证券 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内