港股公司点评：订单受行情影响承压，推出首款股票学习机

业绩简评 2024年8月29日，公司披露2024年度中期业绩：公司2024年上半年实现营收9.0亿元，同比增长4.4%；期内亏损为-1.7亿元，较上年亏损扩大。 经营分析 产品结构方面，2024年上半年旗舰版软件营收为4.4亿元，同比下滑13.7%；擒龙版软件营收为4.5亿元，同比增长30.0%。上半年公司订单金额为9.3亿元，同比下滑26.2%，主要由于投资者交易情绪低迷，且证券投顾代理维权增多。其中，上半年旗舰版软件订单金额为4.7亿元，同比下滑37.6%；擒龙版软件营收为 4.5亿元，同比下滑9.7%。退款率方面，2024年上半年旗舰版和 港币(元)成交金额(百万元) 擒龙版退款率分别为30.3%和31.0%，而上年同期退款率分别仅为14.7%和18.5%。 2024年上半年公司净利润为-1.7亿元，较上年同期亏损扩大 361%，主要系以公允价值计量且变动计入损益的金融资产亏损 0.9亿元，且报告期内公司人员持续增长，整体薪酬同比增长 14.4%，绝对值增长0.7亿元。 公司基本情况（人民币） 报告期内，公司九方智投APP完成新一轮升级，并推出业界首款股票学习机，为投资人打造专属学习平台，九章证券领域大模型也获得网信办备案。 项目 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 根据2024年中报，我们预计2024~2026年营业收入分别为 营业收入(百万元) 1,850 1,965 1,867 1,680 1,680 18.7/16.8/16.8亿元，同比增长-5.0%/-10.0%/0.0%；归母净利润 营业收入增长率 27.43% 6.23% -5.00% -10.00% 0.00% 盈利预测、估值与评级 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 230830 230930 231031 231130 231231 240131 240229 240331 240430 成交金额九方智投控股 45 40 35 30 25 20 15 10 5 240531 240630 240731 0 恒生指数 分别为-2.2/-0.7/0.1亿元，同比增长-217.1%/67.3%/114.1%，对应-13.9/-42.6/302.7倍PE，维持“买入”评级。 风险提示 监管合规风险；资本市场波动风险；行业竞争加剧风险；高管离职变动风险；董事会成员持股集中风险；解禁风险。 归母净利润(百万元) 461 191 -223 -73 10 归母净利润增长率 98.36% -58.59% -217.11% 67.31% 114.06% 摊薄每股收益(元) 1.03 0.43 -0.50 -0.16 0.02 每股经营性现金流净额 2,928.99 0.95 -0.38 -0.63 -0.37 ROE(归属母公司)(摊薄) 86.99% 12.59% -17.29% -5.99% 0.84% P/E - 27.98 -13.91 -42.56 302.69 P/B - 3.66 2.41 2.55 2.53 来源：公司年报、国金证券研究所 附录：三张报表预测摘要损益表(人民币百万) 资产负债表(人民币百万) 2021A 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2021A 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主营业务收入 1,452 1,850 1,965 1,867 1,680 1,680 货币资金 43 353 746 626 655 797 增长率 104.9% 27.4% 6.2% -5.0% -10.0% 0.0% 应收款项 145 97 177 186 189 202 主营业务成本 193 235 322 317 286 286 存货 0 0 0 0 0 0 %销售收入 13.3% 12.7% 16.4% 17.0% 17.0% 17.0% 其他流动资产 814 764 1,404 1,297 1,186 1,076 毛利 1,259 1,615 1,643 1,550 1,395 1,395 流动资产 1,002 1,214 2,327 2,109 2,029 2,074 %销售收入 86.7% 87.3% 83.6% 83.0% 83.0% 83.0% %总资产 84.6% 89.0% 94.6% 94.2% 94.0% 94.2% 营业税金及附加 0 0 0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 0 %销售收入 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 固定资产 21 20 21 20 19 18 销售费用 856 973 957 971 907 857 %总资产 1.8% 1.4% 0.9% 0.9% 0.9% 0.8% %销售收入 59.0% 52.6% 48.7% 52.0% 54.0% 51.0% 无形资产 53 52 8 8 8 8 管理费用 144 159 419 429 420 403 非流动资产 182 150 132 131 130 129 %销售收入 9.9% 8.6% 21.3% 23.0% 25.0% 24.0% %总资产 15.4% 11.0% 5.4% 5.8% 6.0% 5.8% 研发费用 194 230 287 327 353 336 资产总计 1,184 1,363 2,459 2,240 2,159 2,203 %销售收入 13.4% 12.4% 14.6% 17.5% 21.0% 20.0% 短期借款 0 0 0 0 0 0 息税前利润（EBIT） 303 483 196 -225 -74 10 应付款项 9 1 3 3 3 3 %销售收入 20.8% 26.1% 10.0% -12.1% -4.4% 0.6% 其他流动负债 1,103 823 941 948 940 974 财务费用 2 2 -11 0 0 0 流动负债 1,112 824 944 950 943 977 %销售收入 0.1% 0.1% -0.6% 0.0% 0.0% 0.0% 长期贷款 0 0 0 0 0 0 其他长期负债 2 10 0 0 0 0 负债 1,114 834 944 950 943 977 投资收益 0 0 0 0 0 0 普通股股东权益 69 529 1,515 1,291 1,218 1,229 %税前利润 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 其中：股本 0 0 0 0 0 0 营业利润 124 306 -8 -165 -274 -190 未分配利润 69 530 1,493 1,270 1,197 1,207 营业利润率 8.5% 16.5% -0.4% -8.9% -16.3% -11.3% 少数股东权益 0 0 0 -2 -2 -2 营业外收支 负债股东权益合计 1,184 1,363 2,459 2,240 2,159 2,203 税前利润 301 481 207 -225 -74 10 利润率 20.7% 26.0% 10.5% -12.1% -4.4% 0.6% 比率分析 所得税 69 21 16 0 0 0 2021A 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 所得税率 22.8% 4.3% 7.7% 0.1% 0.1% 0.1% 每股指标 净利润 232 461 191 -225 -74 10 每股收益 0.00 1.22 0.45 -0.50 -0.16 0.02 少数股东损益 0 0 0 -2 -1 0 每股净资产 852.17 6,517.58 3.25 2.88 2.72 2.74 归属于母公司的净利润 232 461 191 -223 -73 10 每股经营现金净流 7,338.99 2,928.99 0.95 -0.38 -0.63 -0.37 净利率 16.0% 24.9% 9.7% n.a n.a 0.6% 每股股利 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 回报率 现金流量表(人民币百万) 净资产收益率 335.41% 86.99% 12.59% -17.29% -5.99% 0.84% 2021A 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 总资产收益率 19.62% 33.79% 7.76% -9.97% -3.38% 0.47% 净利润 232 461 191 -223 -73 10 投入资本收益率 337.48% 87.29% 11.91% -17.46% -6.05% 0.84% 少数股东损益 0 0 0 -2 -1 0 增长率 非现金支出 15 -69 104 58 -201 -200 主营业务收入增长率 104.88% 27.43% 6.23% -5.00% -10.00% 0.00% 非经营收益 EBIT增长率 442.85% 59.68% -59.52% -215.24% 67.31% 114.06% 营运资金变动 306 -203 76 -6 -8 21 净利润增长率 169.52% 98.36% -58.59% -217.11% 67.31% 114.06% 经营活动现金净流 596 238 444 -170 -281 -168 总资产增长率 95.05% 15.18% 80.36% -8.90% -3.62% 2.04% 资本开支 -14 -10 -12 0 0 0 资产管理能力 投资 -380 114 -634 110 110 110 应收账款周转天数 9.8 9.1 6.7 6.9 7.9 8.5 其他 15 0 13 -60 200 200 存货周转天数 — — — — — — 投资活动现金净流 -380 105 -632 50 310 310 应付账款周转天数 26.7 7.4 1.7 2.9 3.3 3.4 股权募资 0 0 904 0 0 0 固定资产周转天数 3.8 4.0 3.7 4.0 4.2 4.0 债权募资 -27 -32 -63 0 0 0 偿债能力 其他 -163 -1 -261 0 0 0 净负债/股东权益 -1217.47% -199.64% -136.54% -142.56% -144.53% -145.92% 筹资活动现金净流 -189 -33 581 0 0 0 EBIT利息保障倍数 171.4 207.3 117.8 — — — 现金净流量 27 310 393 -120 29 142 资产负债率 94.15% 61.16% 38.39% 42.42% 43.67% 44.33% 来源：公司年报、国金证券研究所 市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明： 日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得 买入 0 0 0 2 4 2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得 增持 0 0 0 0 0 出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 中性 0 0 0 0 0 最终评分与平均投资建议对照： 减持 0 0 0 0 0 1.00=买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性 评分 0.00 0.00 0.00 1.00 1.00 3.01~4.0=减持 来源：聚源数据 历史推荐和目标定价(人民币) 序号日期 评级 市价目标价 12024-05-29 买入 16.50～22.80 来源：国金证券研究所 投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%；减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制