公司点评：线上渠道稳定增长，听力板块拓展迅速

业绩简述

2024年上半年，公司实现收入15.59亿元，同比增长3%；归母净利润1.85亿元，同比下降7%；扣非归母净利润1.66亿元，同比下降3%。2024Q2收入7.51亿元，同比增长13%；归母净利润0.84亿元，同比增长30%；扣非归母净利润0.74亿元，同比增长62%。

经营分析

• 常规业务：敷贴/敷料、理疗仪、助听器、雾化器等核心单品收入同比增长超30%，常规类产品收入同比增长超20%。康复辅具类产品收入6.01亿元，同比增长72.84%。
• 线上渠道：线上渠道收入10.69亿元，同比增长8.08%。
• 新产品：推出40余款新品，毛利率提升至50.67%，同比+4.62pct。
• 听力业务：收入1.33亿元，同比增长33.48%。健儿听力已开业验配中心达814家，未来听力业务有望持续高速增长。

盈利预测、估值与评级

预计2024-2026年归母净利润分别为3.80、5.11、6.12亿元，同比增长49%、35%、20%。现价对应PE为16、12、10倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 新产品研发不达预期风险
• 产品推广不达预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 健耳门诊扩张不及预期

公司基本情况（人民币）

• 2022年营业收入2,977亿元，同比增长30.82%；2023年营业收入2,854亿元，同比下降4.14%；2024E营业收入3,406亿元，同比增长19.35%。
• 2022年归母净利润302亿元，同比下降29.65%；2023年归母净利润254亿元，同比下降15.71%；2024E归母净利润380亿元，同比增长49.30%。
• 2024E-2026E归母净利润分别为5.11、6.12亿元，同比增长35%、20%。

公司点评

• 市场中相关报告评级平均得分为1.00，对应“增持”评级。
• 历史推荐和目标定价显示，多家机构给予“增持”或“买入”评级，目标价在36.06元至50.00元之间。