业绩简评
2024年上半年，公司实现营收3.62亿元，同比下降65.2%；归母净利润1.08亿元，同比下降20.2%。其中，Q2实现营收2.38亿元，同比下降55.8%；归母净利润0.34亿元，同比下降35.7%。
经营分析
受上半年国内海风开工不及预期影响，公司产能利用率较低，单位成本较高，各业务业绩承压：
- 塔筒收入1.30亿元，同比下降23.1%，毛利率-6.48%。
- 桩基业务收入1.31亿元，同比下降84.3%，毛利率5.51%。
- 导管架产品实现出货，收入0.74亿元，毛利率3.75%。
存货、合同负债高增，业绩弹性有望逐步释放：
- 截至2024年6月末，公司合同负债为2.34亿元，同比提升394.7%；存货16.6亿元，同比提升195.1%。
- 公司收到预付款大幅增加，并积极备货以应对下半年海风开工回暖释放的需求。
盈利预测、估值与评级
根据公司半年报及行业最新判断，调整2024-2026年归母净利润预测至4.8、7.5、9.7亿元，对应PE为18、11、9倍，维持“买入”评级。
风险提示
海风装机不及预期；原材料价格波动；行业竞争加剧。
公司基本情况（人民币）
| 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
|--------------------|--------|--------|--------|--------|--------|
| 营业收入(百万元) | 1,633 | 1,685 | 3,590 | 4,908 | 6,717 |
| 营业收入增长率 | -70.09%| 3.22% | 113.01%| 36.73% | 36.85% |
| 归母净利润(百万元) | 205 | -88 | 483 | 747 | 966 |
| 归母净利润增长率 | -81.57%| -142.94%| N/A | 54.72% | 29.42% |
| 摊薄每股收益(元) | 0.943 | -0.405 | 2.220 | 3.434 | 4.445 |
| ROE(归属母公司)(摊薄)| 3.79% | -1.65% | 8.19% | 11.51% | 13.31% |
| P/E | 92.60 | -146.04| 17.58 | 11.36 | 8.78 |
| P/B | 3.51 | 2.41 | 1.44 | 1.31 | 1.17 |
公司点评
本报告由国金证券研究所撰写，分析公司业绩及行业前景，提出投资建议并提示相关风险。
