2024H1业绩稳健，期待调整成效逐步显现

核心观点与关键数据

贝泰妮2024年H1业绩稳健，营收同比增长18.5%至28.05亿元，归母净利润同比增长7.5%至4.84亿元。产品端推出第二代“薇诺娜舒敏保湿特护霜”等新品，研发端完成5款新原料备案并发布多项研究成果。公司实施战略升级与组织调整，包括推出“2.0敏感肌护理”战略、发力线下渠道及布局海外市场。

财务预测与评级

预计2024-2026年收入分别为65.88/77.10/87.89亿元，增速19.3%/17.0%/14.0%；归母净利润分别为9.19/10.83/12.37亿元，增速21.4%/17.9%/14.3%；EPS分别为2.17/2.56/2.92元/股。对应2024-2026年PE分别为19.2x、16.3x、14.2x，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧、销售平台集中及销售季节性波动为主要风险。

财务数据摘要

2022-2026年，公司营收预计增长至87.89亿元，净利润预计增长至12.37亿元。资产负债率维持在20%左右，毛利率预计72.5%-73.0%，净利率13.9%-14.1%。ROE预计14.1%-15.3%，ROIC预计26.9%-37.5%。

分析师声明与评级说明

分析师声明确保观点独立，评级标准基于相对市场表现（买入：涨幅>10%）。