手机与汽车驱动收入单季度新高，盈利能力持续改善

手机与汽车驱动收入单季度新高，盈利能力持续改善

主要观点：

1. 业绩亮点

• 2024年上半年：

  • 实现总收入120.91亿元，同比增长36.5%。
  • 实现归母净利润13.67亿元，同比增长792.79%。
  • 实现扣非归母净利润13.72亿元，同比增长1837.73%。
  • 毛利率为29.14%，净利率为11.26%。

• 2024年第二季度：

  • 实现单季度收入64.48亿元，同比增长42.55%，环比增长14.24%。
  • 实现单季度归母净利润8.09亿元，同比增长1869.21%，环比增长45.08%。
  • 实现单季度扣非归母净利润8.06亿元，同比增长898.76%，环比增长42.43%。
  • 毛利率为30.24%，净利率为12.51%。

2. 下游需求回暖与产品结构优化

• 智能手机市场：

  • 图像传感器业务来源于智能手机市场的收入实现约48.68亿元，同比增长78.51%。
  • 全球智能手机市场2024年第一季度同比增长10%，第二季度同比增长12%，实现连续三个季度增长。
  • 推出了1.2um 5000万像素的高端图像传感器OV50H，应用于国内主流高端智能手机后置主摄传感器方案中。
  • 推出了全球首款采用TheiaCel™技术的智能手机图像传感器OV50K4，具有接近人眼级别的动态范围。

• 汽车电子市场：

  • 图像传感器业务来源于汽车市场的收入实现约29.14亿元，同比增长53.06%。
  • 全球汽车市场2024年上半年同比增长3.5%，表现出稳健态势。
  • 推出了首款采用TheiaCel™技术的800万像素产品OX08D10，具有业界领先的低光性能和低功耗，尺寸更小。
  • OX08D10已兼容NVIDIA Omniverse™平台，与高通Snapdragon Ride™平台预集成。
  • 推出了采用TheiaCel™技术的全新500万像素CMOS图像传感器OX05D10，适用于需要高动态范围（HDR）、低光性能和LFM功能的汽车应用场景。

3. 投资建议

• 预计公司2024~2026年归母净利润分别为31.26/43.82/56.01亿元，维持“增持”评级。

4. 风险提示

• 下游需求不及预期、市场竞争加剧、新品推广不及预期风险。

财务概览

主要财务指标（单位：亿元）

• 2023A vs 2024E vs 2025E vs 2026E
  • 营业收入：210.21 -> 261.35 -> 323.13 -> 367.00
  • 归属母公司净利润：5.56 -> 31.26 -> 43.82 -> 56.01
  • 毛利率：21.8% -> 29.1% -> 30.5% -> 32.5%
  • ROE：2.6% -> 12.7% -> 15.1% -> 16.2%
  • 每股收益：0.47 -> 2.57 -> 3.60 -> 4.61

主要财务比率

• 资产负债率：43.1% -> 40.5% -> 38.0% -> 34.6%
• 净利率：2.6% -> 12.0% -> 13.6% -> 15.3%
• ROE：2.6% -> 12.7% -> 15.1% -> 16.2%

估值比率

• P/E：227.04 -> 40.68 -> 29.02 -> 22.71
• P/B：6.05 -> 5.16 -> 4.