半导体设备发力，业绩快速增长
事件：北方华创发布2024年半年报：2024H1公司实现营收123.35亿元，同比增长46.38%；实现归母净利润27.81亿元，同比增长54.54%；扣非归母净利润26.40亿元，同比增长64.06%。 多款新产品推广进度顺利：作为平台型半导体设备企业，公司不断拓展创新边界，丰富产品矩阵，进一步拓宽工艺覆盖范围。在集成电路核心装备领域，公司成功研发出高密度等离子体化学气相沉积（HDPCVD）、双大马士革CCP刻蚀机、立式炉原子层沉积（ALD）、高介电常数原子层沉积（ALD）等多款高端设备，在多家客户端实现稳定量产。受产品高端化影响，公司2024H1电子工艺装备毛利率44.63%，相比2023H1的38.37%有明显提升。 合同负债保持高位，积极扩充满足市场需求：公司2024H1末的合同负债金额为89.85亿元，继续维持较高水平，印证客户订单饱满。为满足不断增长的国内需求，2024年上半年，“半导体装备产业化基地四期扩产项目”（台马半导体设备基地）也已建成并投入使用，进一步提高了公司的生产制造能力。 持续高研发投入巩固竞争优势：公司始终坚持以客户需求为导向，在保持已有技术优势的同时，持续加强技术创新，研发投入处于国内同行业领先水平，巩固了公司在半导体基础产品领域的竞争优势。2024H1公司研发投入22.42亿元，同比增长47.97%；公司累计专利数量也稳居国内集成电路装备企业首位。 投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入300.31/394.64/491.88亿元，归母净利润58.74/77.11/94.81亿元。对应PE分别为27.59/21.02/17.09倍，维持“增持”评级。 风险提示：半导体市场景气度下行；海外供应风险；国内半导体设备需求放缓；高端设备研发进度不及预期;行业竞争加剧。
