24H1营收持续增长，泛半导体业务表现亮眼

2024年08月29日新莱应材(300260.SZ) 24H1营收持续增长，泛半导体业务表现亮眼 公司快报 证券研究报告基础件投资评级买入-A维持评级 6个月目标价22.12元股价(2024-08-29)16.95元 事件： 交易数据总市值(百万元) 6,912.32 流通市值(百万元) 4,875.45 总股本(百万股) 407.81 流通股本(百万股) 287.64 12个月价格区间 16.54/38.68元 1.公司发布2024半年度报告，2024H1实现营收14.18亿元，同比增加11.83%；实现归母净利润1.40亿元，同比增加26.91%；实现扣非归母净利润1.32亿元，同比增加22.38%。 新莱应材 沪深300 27% 17% 7% -3% -13% -23% -33% -43% 2023-082023-122024-042024-08 股价表现 2.从Q2单季度业绩来看，实现营收7.29亿元，同比增加15.88%，环比增加5.89%；实现归母净利润0.72亿元，同比增加26.49%，环比增加5.08%；实现扣非归母净利润0.72亿元，同比增加27.69%，环比增加21.58%。 营收业绩持续增长，泛半导体业务表现亮眼 2024上半年公司实现营收14.18亿元，同比增长11.83%；其中泛半导体板块收入4.47亿元，同比增长48.01%，主要原因为受益于半导体行业需求回暖，订单逐步向好；食品行业收入8.03亿元，同比增长0.07%，下游需求有所减少，但公司产品在国内客户的市占率不断提升，逆势实现基本盘的稳定；医药板块收入1.69亿元，同比增长2.76%，医药保持稳定。从二季度单季来看，24Q2营收7.29亿元，同比+15.88%，环比+5.89%；归母净利润和扣非归母净利润均达到 0.72亿元，同比分别+26.49%和+27.69%。24Q2公司毛利率、净利率分别为25.80%、9.87%，同比分别+0.97pct、+0.82pct，环比分别 +0.48pct、-0.05pct，公司盈利能力保持稳而定。 半导体零部件国内领先，持续受益国产替代 公司半导体产品使用量约占芯片厂总投入3%—5%，约占半导体设备厂原材料采购额的5%—10%，半导体行业产品的对标的竞争对手以美国、日本等国家的外资企业为主，根据SEMI最新预测报告，2024年全球半导体制造设备销售额有望恢复增长，2025年预计将呈现强劲复苏、销售额有望创下历史新高纪录，其中中国的采购额将有望继续维持首位。全球半导体行业景气度趋势回暖，国内半导体设备景气度明显拉升，公司在超高纯应用材料领域填补了国内空白，通过了美国排名前二的半导体设备商的认证并成为其一级供应商，国内客户包括北方华创等半导体设备龙头，有望持续受益于全球半导体景气复苏及半导体设备的国产替代。 投资建议： 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -6.6 -17.9 -28.5 绝对收益 -10.0 -27.2 -42.0 马良 分析师 SAC执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 郭旺分析师 SAC执业证书编号：S1450521080002 相关报告24Q1业绩同比改善，持续看 2024-04-28 好半导体设备零部件国产替代营收、毛利率环比改善，持 2023-10-30 续看好半导体设备零部件国产替代半导体订单逐步改善，股份 2023-08-30 回购彰显信心半导体订单回暖，23Q2净利 2023-07-14 guowang@essence.com.cn 润环比增长 短期需求波动压制23Q1盈2023-04-27 利，半导体特气零部件有望成为新成长点 我们预计公司2024年~2026年收入分别为33.89亿元、43.38亿元、52.06亿元，归母净利润分别为3.21亿元、5.01亿元、6.00亿元。考虑半导体行业回暖与食品行业的景气度，看好半导体设备零部件国产替代趋势。给予公司2024年PE28.00X的估值，对应目标价22.12元。给予“买入-A”投资评级。 风险提示： 新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，行业与市场波动风险，国际贸易摩擦风险，产品生产成本上升风险。 (百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入 2,620.1 2,711.4 3,389.2 4,338.2 5,205.9 净利润 344.8 235.9 321.2 501.1 600.0 每股收益(元) 0.85 0.58 0.79 1.23 1.47 每股净资产(元) 3.92 4.36 5.10 6.20 7.52 盈利和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 市盈率(倍) 20.0 29.3 21.5 13.8 11.5 市净率(倍) 4.3 3.9 3.3 2.7 2.3 净利润率 13.2% 8.7% 9.5% 11.5% 11.5% 净资产收益率 21.6% 13.3% 15.4% 19.8% 19.6% 股息收益率 0.5% 0.4% 0.5% 0.8% 0.9% ROIC 22.3% 12.0% 13.6% 20.2% 18.3% 数据来源：Wind资讯，国投证券研究中心预测 财务报表预测和估值数据汇总 利润表财务指标 （百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 2,620.1 2,711.4 3,389.2 4,338.2 5,205.9 成长性 减:营业成本 1,843.5 2,017.7 2,440.3 3,036.8 3,644.1 营业收入增长率 27.5% 3.5% 25.0% 28.0% 20.0% 营业税费 9.6 13.5 16.9 21.7 26.0 营业利润增长率 106.4% -34.7% 38.1% 56.1% 19.4% 销售费用 125.8 159.7 203.7 241.5 303.1 净利润增长率 103.0% -31.6% 36.1% 56.0% 19.7% 管理费用 103.7 108.7 146.4 191.3 245.2 EBITDA增长率 78.0% -24.2% 27.3% 39.7% 14.6% 研发费用 95.8 110.3 170.1 227.8 261.3 EBIT增长率 99.8% -34.1% 40.4% 51.2% 17.3% 财务费用 41.1 38.9 40.7 43.9 39.9 NOPLAT增长率 97.0% -30.0% 32.5% 51.2% 17.3% 加:资产/信用减值损失 -6.0 -14.3 -8.7 -9.7 -10.9 投资资本增长率 30.5% 16.8% 2.0% 29.5% -2.4% 公允价值变动收益 - - -0.1 - - 净资产增长率 25.8% 11.4% 16.8% 21.5% 21.2% 投资和汇兑收益 - - 0.1 - - 营业利润 401.8 262.3 362.3 565.7 675.4 利润率 加:营业外净收支 -6.6 -0.1 -1.3 -2.7 -1.4 毛利率 29.6% 25.6% 28.0% 30.0% 30.0% 利润总额 395.1 262.2 361.0 563.0 674.0 营业利润率 15.3% 9.7% 10.7% 13.0% 13.0% 减:所得税 50.2 26.5 39.7 61.9 74.1 净利润率 13.2% 8.7% 9.5% 11.5% 11.5% 净利润 344.8 235.9 321.2 501.1 600.0 EBITDA/营业收入 20.6% 15.1% 15.3% 16.7% 16.0% 资产负债表 EBIT/营业收入运营效率 16.6% 10.6% 11.9% 14.1% 13.7% （百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 固定资产周转天数 97 112 89 61 43 货币资金 247.4 296.0 271.1 347.1 416.5 流动营业资本周转天数 149 174 156 166 171 交易性金融资产 - 0.2 0.1 0.1 0.1 流动资产周转天数 299 343 300 298 302 应收帐款 662.0 767.3 826.7 1,261.7 1,304.5 应收帐款周转天数 80 95 85 87 89 应收票据 11.0 20.1 13.9 29.1 25.4 存货周转天数 168 199 172 174 176 预付帐款 50.9 23.7 109.1 50.3 124.5 总资产周转天数 455 533 461 411 389 存货 1,409.4 1,583.1 1,647.4 2,535.2 2,547.5 投资资本周转天数 274 325 283 256 238 其他流动资产 39.6 52.6 44.9 45.7 47.7 可供出售金融资产 - - - - - 投资回报率 持有至到期投资 - - - - - ROE 21.6% 13.3% 15.4% 19.8% 19.6% 长期股权投资 - - - - - ROA 9.4% 5.4% 7.4% 9.0% 10.6% 投资性房地产 37.3 35.4 35.4 35.4 35.4 ROIC 22.3% 12.0% 13.6% 20.2% 18.3% 固定资产 797.7 892.8 786.3 679.8 573.3 费用率 在建工程 73.4 181.7 181.7 181.7 181.7 销售费用率 4.8% 5.9% 6.0% 5.6% 5.8% 无形资产 69.2 105.6 95.2 84.8 74.4 管理费用率 4.0% 4.0% 4.3% 4.4% 4.7% 其他非流动资产 283.8 391.9 308.8 323.1 335.5 研发费用率 3.7% 4.1% 5.0% 5.3% 5.0% 资产总额 3,681.6 4,350.3 4,320.6 5,573.9 5,666.5 财务费用率 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 短期债务 679.0 705.4 897.4 964.1 792.1 四费/营业收入 14.0% 15.4% 16.6% 16.2% 16.3% 应付帐款 601.8 653.6 776.8 1,053.4 1,146.5 偿债能力 应付票据 86.4 179.1 86.0 172.6 176.4 资产负债率 56.4% 58.9% 51.7% 54.5% 45.8% 其他流动负债 370.9 499.5 386.8 419.2 435.9 负债权益比 129.4% 143.4% 107.0% 119.8% 84.4% 长期借款 304.8 478.6 45.4 388.3 - 流动比率 1.39 1.35 1.36 1.64 1.75 其他非流动负债 33.9 46.6 41.0 40.5 42.7 速动比率 0.58 0.57 0.59 0.66 0.75 负债总额 2,076.8 2,562.9 2,233.4 3,038.1 2,593.6 利息保障倍数 10.61 7.38 9.90 13.88 17.91 少数股东权益 7.9 7.6 7.8 7.7 7.6 分红指标 股本 226.6 407.8 407.8 407.8 407.8 DPS(元) 0.09 0.06 0.08 0.13 0.15 留存收益 1,366.2 1,384.2 1,671.6 2,120.2 2,657.5 分红比率 10.5% 10.4% 10.5% 10.5% 10.5% 股东权益 1,604.8 1,787.4 2,087.2 2,535