2024年中报业绩点评：Q2归母净利润同比+8.1%，金价上涨下业绩仍保持了一定韧性

2024年Q2公司归母净利润同比+8.1%：公司2024年中报显示，2024年H1收入399.6亿元（同比-0.95%），归母净利润14.04亿元（同比+10.3%），扣非归母净利润14.6亿元（同比+12.9%）；Q2收入143.3亿元（同比-9.22%），归母净利润6.02亿元（同比+8.1%），扣非归母净利润6.25亿元（同比+11.8%）。在Q2黄金珠宝销售压力下，公司业绩仍显韧性。

上海老凤祥有限公司实现业绩稳定增长：子公司上海老凤祥有限公司2024年H1收入397.7亿元（同比-0.78%），利润总额21.97亿元（同比+4.74%）；工美有限公司收入49亿元（同比+61.4%），利润总额2.56亿元（同比+41%）。

金价上涨带动毛利率提升，净利率改善：2024年Q2毛利率10.71%（同比+1.6pct），销售费用率1.51%（同比+0.12pct），管理费用率1.05%（同比+0.43pct），销售净利率5.34%（同比+0.6pct）。

渠道扩张保持净增长：2024年上半年持续开店，截至6月末渠道门店总数6022家，较年初净增28家。

盈利预测与投资评级：作为头部黄金珠宝品牌，老凤祥受金价急涨影响，2024-2026年归母净利润预测下调至23.4/26.2/28.6亿元，对应2024-2026年PE分别为11/10/9倍，维持“买入”评级。

风险提示：金价波动、开店不及预期、终端需求不及预期等。