公司信息更新报告：业绩稳步增长，智能模组及机器人业务受益AI发展

广和通（300638.SZ） 2024年08月29日 投资评级：买入（维持） 日期2024/8/29 当前股价(元)10.84 一年最高最低(元)22.32/10.26 总市值(亿元)83.01 流通市值(亿元)57.63 总股本(亿股)7.66 流通股本(亿股)5.32 近3个月换手率(%)275.7 股价走势图 广和通沪深300 20% 0% 2023-082023-122024-042024-08 -20% -40% -60% 数据来源：聚源 相关研究报告 《出售境外车载业务，积极拓展端侧 AI、机器人领域—公司信息更新报告》 -2024.7.30 业绩稳步增长，智能模组及机器人业务受益AI发展 ——公司信息更新报告 蒋颖（分析师） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 业绩稳步增长，聚焦AloT垂直领域，维持“买入”评级 2024年8月28日，广和通发布2024年半年报，2024H1实现营收40.75亿元，同比+5.42%，实现归母净利润+3.33亿元，同比+10.17%，实现扣非归母净利润 3.16亿元，同比+11.45%。2024Q2实现营收19.52亿元，同比-4.91%，实现归母净利润1.46亿元，同比-10.27%，实现扣非归母净利润-1.42亿元，同比-3.29%。公司持续投入欧美、东南亚等地区的通信模组市场，并积极布局机器人及端侧AI领域，随着下游AIPC、AlOT、POS机等行业景气度上行，公司有望持续受益，我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为6.97/6.32/7.22亿元，当前股价对应PE为11.9/13.1/11.5倍，维持“买入”评级。 不断丰富产品线，模组持续升级迭代 2024H1公司实现研发投入3.88亿元，同比+10.78%，研发团队积极与英特尔、高通、紫光展锐、MTK等公司合作，持续推出多款模组新品，推出智能模组SC208，推出LTECat.1bis模组MC610-GL，推出Wi-Fi7模组WN372-GL，推出基于MediaTekT300平台的RedCap模组FG332系列及其Wi-Fi6/7CPE解决方案，广通远驰持续布局5G/5G+V2X车联网模组、扩充AI智能座舱SOC产品，率先推出旗舰级AI高算力智能座舱平台。 积极拓展端侧AI、机器人、车路云、低空飞行等领域，有望勾勒成长新曲线公司持续投入端侧AI，于2022年成立智能模组产线，推出SC151-GL、SC228等 多款端侧智能算力模组，有望长期受益于AI在端侧应用的逐步落地。公司于2023年成立智能计算产线，以智能割草机器人为突破，提供双目感知定位模组、决策算法和集成通信能力的边缘算力模组，并积极探索具身智能机器人领域。此外，公司在卫星通信、V2X车路协同、低空飞行等领域均有布局。 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 5,646 7,716 7,824 8,847 10,052 YOY(%) 37.4 36.7 1.4 13.1 13.6 归母净利润(百万元) 365 564 697 632 722 YOY(%) -9.1 54.5 23.7 -9.3 14.2 毛利率(%) 20.2 23.1 22.1 22.3 22.5 净利率(%) 6.5 7.3 8.9 7.1 7.2 ROE(%) 15.0 18.1 19.8 15.8 15.8 EPS(摊薄/元) 0.48 0.74 0.91 0.83 0.94 P/E(倍) 22.8 14.7 11.9 13.1 11.5 P/B(倍) 3.4 2.6 2.3 2.1 1.8 风险提示：市场竞争加剧风险、外协代工风险、中美贸易摩擦加剧等。财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 4990 5486 5130 6418 6405 营业收入 5646 7716 7824 8847 10052 现金 864 1025 1511 1401 2106 营业成本 4507 5930 6099 6877 7795 应收票据及应收账款 2255 2026 1663 2585 2278 营业税金及附加 13 18 19 27 25 其他应收款 71 31 27 40 36 营业费用 169 271 264 318 362 预付账款 5 18 7 21 9 管理费用 92 172 192 221 256 存货 1097 1286 1016 1531 1356 研发费用 565 708 657 770 905 其他流动资产 698 1099 908 840 620 财务费用 49 30 28 14 -3 非流动资产 1408 1610 1915 1968 2113 资产减值损失 -9 -38 0 -27 0 长期投资 63 60 216 216 216 其他收益 69 61 55 60 55 固定资产 184 152 154 153 147 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 443 434 471 519 555 投资净收益 47 6 159 3 3 其他非流动资产 718 963 1074 1080 1195 资产处置收益 -0 0 0 0 0 资产总计 6398 7095 7045 8386 8518 营业利润 356 624 772 701 800 流动负债 3201 3315 2862 3704 3191 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 689 274 550 324 208 营业外支出 1 1 0 0 0 应付票据及应付账款 1878 1938 1709 2507 2272 利润总额 355 623 772 701 800 其他流动负债 634 1103 602 872 711 所得税 -10 58 73 67 76 非流动负债 769 652 647 665 738 净利润 365 565 699 634 724 长期借款 600 394 351 289 263 少数股东损益 0 1 2 2 2 其他非流动负债 169 257 296 376 475 归属母公司净利润 365 564 697 632 722 负债合计 3969 3967 3509 4369 3930 EBITDA 490 803 896 847 929 少数股东权益 0 -4 -3 -1 1 EPS(元) 0.48 0.74 0.91 0.83 0.94 股本 632 766 766 766 766 资本公积 629 689 689 689 689 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 1175 1675 2374 3008 3732 成长能力 归属母公司股东权益 2428 3133 3539 4018 4588 营业收入(%) 37.4 36.7 1.4 13.1 13.6 负债和股东权益 6398 7095 7045 8386 8518 营业利润(%) -14.0 75.1 23.7 -9.3 14.2 归属于母公司净利润(%) -9.1 54.5 23.7 -9.3 14.2 获利能力毛利率(%) 20.2 23.1 22.1 22.3 22.5 净利率(%) 6.5 7.3 8.9 7.1 7.2 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 15.0 18.1 19.8 15.8 15.8 经营活动现金流 300 654 1347 341 1130 ROIC(%) 10.4 13.1 15.4 13.3 13.6 净利润 365 565 699 634 724 偿债能力 折旧摊销 99 171 121 147 142 资产负债率(%) 62.0 55.9 49.8 52.1 46.1 财务费用 49 30 28 14 -3 净负债比率(%) 23.4 6.4 -14.1 -15.9 -31.4 投资损失 -47 -6 -159 -3 -3 流动比率 1.6 1.7 1.8 1.7 2.0 营运资金变动 -174 -171 676 -415 335 速动比率 1.1 1.0 1.2 1.2 1.4 其他经营现金流 7 65 -17 -36 -65 营运能力 投资活动现金流 -179 -283 -361 -83 -244 总资产周转率 1.1 1.1 1.1 1.1 1.2 资本支出 173 156 97 122 107 应收账款周转率 3.4 3.7 4.4 4.3 4.3 长期投资 -66 -134 -156 0 0 应付账款周转率 3.3 3.5 3.8 3.7 3.7 其他投资现金流 60 6 -108 39 -137 每股指标（元） 筹资活动现金流 237 -209 -501 -367 -180 每股收益(最新摊薄) 0.48 0.74 0.91 0.83 0.94 短期借款 191 -415 276 -226 -116 每股经营现金流(最新摊薄) 0.39 0.85 1.76 0.45 1.48 长期借款 600 -205 -43 -62 -26 每股净资产(最新摊薄) 3.17 4.09 4.62 5.25 5.99 普通股增加 218 134 -0 0 0 估值比率 资本公积增加 -27 60 0 0 0 P/E 22.8 14.7 11.9 13.1 11.5 其他筹资现金流 -745 217 -734 -79 -39 P/B 3.4 2.6 2.3 2.1 1.8 现金净增加额 382 162 485 -110 706 EV/EBITDA 18.1 10.6 8.6 9.0 7.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普5