Q2业绩环比大幅提升，行业供需持续改善

主要观点： 新凤鸣2024年中报显示，公司半年度实现营收312.72亿元（同比+10.96%），归母净利润6.05亿元（同比+26.17%），扣非净利润5.39亿元（同比+46.33%），基本每股收益0.40元。Q2单季度营收168.20亿元（同比/环比+7.32%/+16.38%），归母净利润3.29亿元（同比/环比+13.70%/+19.73%），扣非净利润3.09亿元（同比/环比+21.15%/+34.27%）。

核心数据：

• 二季度涤纶长丝销量环比增长明显，POY/FDY/DTY/短纤/PTA销量分别为124.5/37.2/19.2/33.5/11.6万吨，环比+15.1%/+13.8%/+13.8%/+16.6%/+4.6%。
• 二季度涤纶长丝价格环比上涨，POY/FDY/DTY/短纤/PTA价格分别为6910.6/7776.0/8813.8/6574.9/5228.9元/吨，环比+0.8%/-0.5%/+1.0%/+0.7%/+0.7%。
• 2023年涤纶长丝总产能为4316万吨，CR6达81.5%，未来新增产能增速大幅放缓，预计2024年新增120万吨，2025年95万吨。

行业分析：

• 供给端竞争趋于理性，新增产能增速放缓，供给格局改善明显。
• 下游需求刚性，服装家纺需求占比分别为52%和33%，下半年旺季需求稳中向好，库存逐渐去化。

投资建议： 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.51、19.88、24.11亿元，对应PE分别为10.54、8.22、6.78倍，维持“买入”评级。

风险提示： （1）项目建设不及预期；（2）印尼项目未获得审批；（3）产品及原料价格大幅波动；（4）行业竞争加剧；（5）宏观经济下行。