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2024年半年度报告点评:盈利增速维持高位,不良率稳于0.76%

2024-08-29王一峰光大证券J***
2024年半年度报告点评:盈利增速维持高位,不良率稳于0.76%

8月28日,杭州银行发布2024半年度报告,上半年实现营业收入193.4亿,同比+5.4%,实现归母净利润近100亿,同比+20.1%。年化加权平均净资产收益率为19.48%,同比+0.82pct。 营收增速环比1Q提升1.9pct,盈利增速维持高位,基本面韧性强。上半年杭州银行营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为5.4%、5.4%、20.1%,较1Q分别变动1.9、0.9、-1pct,基本面呈现较强韧性。营收主要构成上,利息净收入同比略增0.5%至119.7亿,非息收入同比增长14.4%至73.7亿。拆分业绩同比增速来看,规模、拨备、非息为主要拉动项,息差负向拖累季环比收窄。 扩表强度稳中有进,2Q零售贷款增量环比提升。截至2Q末,杭州银行生息资产、贷款同比增速分别为13.8%、16.5%,较1Q末分别提升0.9、0.4pct。新增生息资产结构方面,上半年新增生息资产1415亿,同比多增162亿;2Q单季新增生息资产674亿,其中,贷款、金融投资、同业资产增量分别为306亿、399亿、-31亿。截至2Q末,贷款占生息资产比重45.5%,较上季末持平。 贷款结构方面,2Q单季新增对公(含贴现)、零售规模分别为181亿、125亿,2Q零售信贷投放力度增强(1Q零售信贷单季增量44亿)。从上半年新增贷款投向看,a、对公(含贴现)贷款中,水利环境和公共设施管理业(占比45%)、租赁和商务服务业(占比22.6%)、制造业(占比16.9%)为主要投向,合计占比近85%;b、零售贷款中,个人住房贷款、经营贷、消费贷增量分别为41.2亿、56.7亿、71.1亿,杭州银行坚持“巩固消费信贷”战略导向,持续推进个人消费贷和住房按揭贷款业务发展。 存款增速较1Q末提升2.7pct,活期存款余额占比较年初下降4.4pct。截至2Q末,公司计息负债、存款同比增速分别为13.1%、13.7%,较1Q末分别提升0.2、2.7pct;2Q计息负债增加443亿,其中,存款增加380亿,增量占比86%。存款结构上,2Q对公、零售存款分别增加221亿、161亿。截至2Q末,零售存款占比较上季末提升0.6pct至22.8%。期限结构上,上半年新增存款主要为定期存款,2Q末活期存款余额较期初大体持平,或与“手工补息”存款整改扰动有关;截至2Q末,活期存款占比43.5%,较上季末下降4.4pct。 上半年净息差较年初收窄8bp至1.42%,负债成本得到有效管控。杭州银行上半年披露净息差为1.42%,较年初收窄8bp。上半年生息资产收益率较年初下降15bp至3.72%,其中,贷款收益率较年初下降25bp至4.35%。计息负债成本率较年初下降7bp至2.21%,其中,存款成本率较年初下降11bp至2.08%,公司把握市场机会、期内多次下调个品种存款定价,有效控制负债成本。季度变化看,测算上半年净息差较1Q收窄5bp,其中,生息资产收益率、计息负债成本率分别较1Q下降6bp、2bp,负债成本管控提振息差韧性。 非息收入同比增长14.4%,主要受净其他非息收入提振。上半年,杭州银行非息收入同比增长14.4%至73.7亿。其中,净手续费及佣金收入同比下降9.9%至21.1亿,降幅季环比收窄6.5pct;净其他非息收入同比增长28.3%至52.6亿,较上年同期增加11.6亿,主要受投资收益较上年同期增加16.5亿提振。截至2Q末非息收入占比为38.1%。 不良率连续6个季度稳于0.76%低位,拨备覆盖率保持行业领先。截至2Q末,杭州银行不良贷款率0.76%,连续6个季度保持不变;公司类贷款和个人零售贷款不良率均为0.76%,较上年末分别变动-8、17bp。关注率较1Q末略升1bp至0.53%,逾期90天以上贷款占比不良贷款较1Q末提升11.2pct至69.6%。 上半年计提信用减值损失30亿,同比少提10.6亿;减值损失/平均总资产较1Q下降14bp至0.33%。截至2Q末,拨备覆盖率较1Q末下降6.1pct至545.2%; 拨贷比较1Q末小幅下降6bp至4.14%。公司拨备覆盖率持续领跑行业,风险抵补能力强劲。 各级资本充足率稳中有升。24Q2末,公司核心一级/一级/资本充足率分别为8.6%、10.9%、12.9%,较1Q末分别提升0.2、1、0.2pct。2Q末风险加权资产增速8.8%,较1Q末下降2.5pct。 盈利预测、估值与评级。公司立足杭州、深耕浙江,网点主要分布于长三角、珠三角等发达经济圈。2024年以来,公司深化“二二五五”战略规划实施,上半年营收增速季环比提升,盈利维持较高增速,资产质量保持稳健。2023年浙江省启动“千项万亿”工程和扩大有效投资24条政策,经济区位优势有助提振公司维持较强扩表动能。维持公司2024-26年EPS预测为2.93/3.48/4.10元。维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济修复不及预期,居民加杠杆意愿不足未能边际改善。 表1:公司盈利预测与估值简表 图1:杭州银行营收及盈利累计增速 图2:杭州银行业绩同比增速拆分 图3:杭州银行净利息收入增速及占比 图4:杭州银行非息收入增速及净手续费收入占非息比重 图5:杭州银行生息资产及贷款增速 图6:杭州银行计息负债及存款增速 图7:杭州银行净息差走势(测算值) 图8:杭州银行生息资产收益率及计息负债成本率(测算值) 表3:杭州银行资产质量主要指标 表4:杭州银行资本充足率