出栏量同比高增，养殖成本稳健下行

2024-08-29 陈振志,张彦博山西证券 ShenLM

核心观点：神农集团2024年上半年业绩显著改善，实现扭亏为盈，主要得益于出栏量高增长和养殖成本稳健下行。公司财务状况稳健，资产负债率处于行业较低水平。
关键数据：
- 营收与利润：2024年上半年营业收入2494.41百万元（同比增长46.04%），归母净利润123.95百万元（同比增长146.98%），EPS 0.24元，加权平均ROE 2.91%（同比上升8.73个百分点）。Q2营收1412.04百万元（同比增长73.88%），归母净利润127.51百万元（同比和环比扭亏为盈）。
- 出栏量：上半年销售生猪109.24万头（同比增长62.83%），其中对外销售92.01万头，商品猪均价14.70元/公斤（同比上涨5.60%）。7月生猪养殖完全成本13.7元/公斤，PSY约28头，能繁母猪存栏约10.4万头。
- 成本控制：上半年平均完全成本14.2元/公斤，外销饲料3.67万吨（同比减少37.48%），屠宰生猪86.16万头（同比增长2.28%）。
展望与投资建议：预计下半年公司基本面环比进一步回升，主要受生猪价格高位运行和上游原料成本下降推动。给予2024-2026年归母净利润预测5.21/12.25/11.70亿元，对应EPS 0.99/2.33/2.23元，当前股价对应2024/2025年PE 28倍/12倍，维持“增持-B”评级。
风险提示：畜禽疫情风险、自然灾害风险、原料涨价风险、运输不畅风险。